A incapacidade de ter filhos não é um problema de nicho. Cerca de 19% das mulheres de 15 a 49 anos dizem sofrer de infertilidade, de acordo com os Centros de Controle e Prevenção de Doenças, e isso se deve em parte porque estão optando por ter filhos mais tarde na vida. Mulheres com 35 anos ou mais representaram 19% dos nascidos vivos nos EUA em 2019, em comparação com 14% em 2000, de acordo com o CDC. Isso significa que mais estão se voltando para a “tecnologia de reprodução assistida”, o jargão para clínicas de fertilidade e outros métodos para ajudar as mulheres a engravidar. O número de procedimentos e tratamentos de fertilidade cresceu a uma taxa anual estimada de 26% ao ano desde 2017 e deve continuar até o final da década, segundo o Barclays.
Sede | New York |
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Preço recente | $41.95 |
Mudança YTD | -16.7% |
Valor de mercado (bil) | $3.9 |
Vendas 2022E (mil) | $752.5 |
2022E Lucro Líquido (mil) | $15.4 |
2002 EPS | $0.13 |
2022 P/L | 322.7 |
E = estimativa
Fonte: FactSet
Digite Progyny (ticker: PGNY). A empresa com valor de mercado de US$ 3.8 bilhões compra serviços de clínicas e vende planos de baixo custo para aqueles que precisam de ajuda com infertilidade. Com a cobertura desses cuidados limitada em planos de seguro de saúde típicos, os negócios da Progyny cresceram, com o número de empresas oferecendo seus serviços mais que dobrando nos últimos sete anos. A proginia é lucrativa e cresce rapidamente. Suas ações, no entanto, caíram 28% nos últimos seis meses, pois o Covid-19 manteve as pessoas de suas clínicas e os investidores venderam ações caras de crescimento. Isso criou uma oportunidade de compra.
“Esta é uma das empresas de serviços de saúde que mais crescem”, diz Alex Ely, diretor de investimentos de ações de crescimento dos EUA na Macquarie Asset Management e gerente de portfólio da
Crescimento Smid Cap de Delaware
fundo (DFCIX), que tem uma participação de quase 5% nas ações da Progyny. “Eles são líderes claros e puros no espaço da fertilidade.”
Os empregadores não fornecem os serviços da Progyny pela bondade de seus corações. Com as empresas lutando pelos trabalhadores, melhores benefícios são uma arma fundamental. Muitos empregadores também concluíram que não fornecer tal cobertura pode ser considerado discriminatório, observa uma pesquisa do Barclays. No entanto, a maioria dos planos de saúde não oferece soluções que funcionem; A proginia preenche as lacunas.
Covid não tem sido gentil com Progyny. Limitou o uso de seus serviços e resultou em vendas de US$ 500.6 milhões em 2021, perdendo as expectativas dos analistas de US$ 508.3 milhões. No último trimestre de 2021, a taxa de utilização da Progyny – a porcentagem de clientes que usaram um Smart Cycle completo ou um ciclo de tratamento – foi de 0.46%. Essa pequena falha levou ao déficit de vendas, diz Dev Weerasuriya, analista da Berenberg. “O que reteve o estoque foram as oscilações trimestrais na utilização”, diz ele.
Ainda assim, as vendas aumentaram 45% em relação a 2020 e devem continuar fortes, prevêem analistas, com crescimento de 50% em 2022 e 39% em 2024. Isso faz sentido, dada a taxa em que a Progyny vem adicionando usuários. "Novos clientes são a principal coisa a se prestar atenção", diz Sarah James, do Barclays, que tem uma classificação de excesso de peso e um preço-alvo de US$ 80 para as ações da Progyny, alta de 91% em relação ao fechamento de quinta-feira, de US$ 41.95.
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A Progyny tinha quatro milhões de membros até o final do quarto trimestre de 2021, quase o dobro do ano anterior; que o crescimento também deve continuar. A empresa disse em um documento da Securities and Exchange Commission quando abriu o capital em 2019 que pode ganhar 70 milhões de clientes ao longo do tempo. Muitos analistas assumem uma taxa de utilização de aproximadamente 0.5% e um gasto médio em um ciclo inteligente de cerca de US$ 20,000. Juntos, esses números sugerem um mercado total endereçável de pouco mais de US$ 7 bilhões por ano. A analista da SVB Leerink, Stephanie Davis, usa números semelhantes e estima que o mercado em breve chegará a US$ 6.7 bilhões, embora ela observe que pode ser maior do que isso.
À medida que o número de membros cresce, as margens também devem crescer. A Progyny espera reduzir as despesas de vendas e marketing como porcentagem da receita ao longo do tempo. Também não precisará contratar tantos coordenadores de atendimento, que poderão atender mais clientes. O resultado: as margens de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, ou Ebitda, devem expandir para mais de 15% em 2025, de cerca de 13% em 2021. O lucro por ação deve aumentar de US$ 0.66 em 2021 para US$ 2.49 em 2025, segundo para FactSet. “O perfil de crescimento do PGNY é incomparável”, diz Anne Samuel, analista do JP Morgan.
Essas expectativas devem ajudar a ação a crescer em sua avaliação. Ele é negociado a 3.7 vezes as vendas esperadas em 2023, de pouco mais de US$ 1 bilhão. Mas as empresas que aumentam as vendas a essa taxa com margens crescentes geralmente negociam em múltiplos mais altos – mesmo com as taxas de juros subindo. “Não merece ser negociado aqui”, diz Davis, do SVB Leerink. “Quantos nomes você pode comprar nesse múltiplo com esse perfil de crescimento?” Ela tem uma meta de preço de US$ 59 para as ações, um aumento de 40% em relação ao fechamento de quinta-feira.
Escreva para Jacob Sonenshine em [email protegido]