Uma sequência raramente é tão boa quanto o original, e quanto menos se falar sobre as sequências das sequências, melhor. Howard Schultz, o ex-CEO que voltou recentemente dirigir
As ações da empresa com sede em Seattle caíram 36% em 2022, no ritmo de seu pior ano desde 2008. A Starbucks (código: SBUX) foi prejudicada pela possibilidade de desacelerar o crescimento de seu programa de recompensas e esforços de sindicalização em suas lojas, bem como a desaceleração econômica da China e a inflação crescente dos EUA, que aumentaram os custos. A possibilidade de uma recessão só aumenta a lista de preocupações dos investidores sobre as perspectivas da empresa.
Entra Schultz, que retorna à Starbucks apenas quatro anos depois de sair. Schultz comprou a empresa em 1987 e criou o que conhecemos como Starbucks moderno, idealizando sua ascensão de uma cafeteria de esquina a uma cadeia internacional com uma cafeteria aparentemente em quase todas as esquinas. De 1992, primeiro ano da empresa como companhia aberta, até 2000, fim de sua primeira passagem pelo comando, as ações renderam 37.7% ao ano, em comparação com o
S&P 500
índice é de 19.7%.
Schultz voltou como CEO em janeiro de 2008, e as ações retornaram um retorno anualizado de 18.2% até sua saída em junho de 2018, superando o retorno de 500% do S&P 8.9. Agora Schultz está de volta – ele anunciou seu retorno em abril – e pronto para enfrentar os problemas da Starbucks de frente.
Na última vez que Schultz retornou, ele cortou custos para fazer a empresa passar pela recessão de 2007-09. A Starbucks poderia usar suas habilidades orçamentárias mais uma vez. Para o ano fiscal de 2022, que termina em setembro, a empresa deve ver seus custos de vendas, que incluem salários e commodities como grãos de café, aumentarem 30%. Em maio, a empresa disse que veria US$ 200 milhões em despesas adicionais de investimentos em salários, treinamento de funcionários e tecnologia nos próximos meses, que analistas dizem que somarão mais de US$ 500 milhões em custos anuais adicionais em 2023.
Ainda assim, não estamos em 2008. Os custos não vão cair, mas o pior dos aumentos deve ter passado. E Schultz, por sua vez, sabe que precisa estar disposto a investir para crescer, mesmo que isso signifique deixar de lado alguma dor de curto prazo.
Schultz deve obter alguma ajuda ao longo do caminho. A boa notícia começa na China, que tem sido um ponto problemático para a Starbucks. Enquanto as vendas mesmas lojas na segunda maior economia do mundo caíram 23% ano a ano durante o segundo trimestre, a China elevou parte de seus Restrições relacionadas à Covid em maio. As vendas da Starbucks no país – que representaram US$ 4 bilhões, ou 12% de suas vendas totais, nos últimos 12 meses – devem começar a melhorar e podem até retornar aos níveis pré-Covid no primeiro semestre de 2023.
“A China estava uma bagunça e, de repente, você tem uma história de reabertura da China”, diz Stephanie Link, estrategista-chefe de investimentos da Hightower Advisors, proprietária das ações.
A Starbucks também deve continuar a ver uma recuperação nos EUA O tráfego das lojas permanece cerca de 10% abaixo dos níveis pré-pandêmicos, de acordo com estimativas da Evercore ISI, e a melhoria contínua deve ajudar as vendas nos EUA, elevando a receita geral para cerca de US$ 32.3 bilhões em 2022. teleconferência trimestral em maio, o que permitiu aumentar os lucros na América do Norte. No total, os analistas esperam que as vendas da Starbucks cresçam mais 10%, para US$ 35.6 bilhões, em 2023.
Mas o crescimento das vendas não ajudará muito se a Starbucks não puder transformar mais de sua receita em lucros. Os analistas esperam que a margem operacional suba para 15.8% em 2023, de 14.8% em 2022. Isso a colocaria no caminho de volta aos níveis de 2021, quando as margens estavam em torno de 18%, já que os custos devem começar a desacelerar, mesmo que a empresa continue a gastar no crescimento. “O investimento gasto será relativamente modesto quando comparado com o impacto da inflação deste ano nas margens dos EUA”, escreve o analista da Evercore David Palmer.
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O lucro por ação deve cair para US$ 2.89, uma queda de 11% em relação aos US$ 3.24 em 2021, mas deve aumentar 20% em 2023, para US$ 3.47. E se os custos fixos permanecerem sob controle, o EPS pode crescer 15% ao ano para US$ 4.38 até 2025.
Se a Starbucks conseguir atingir esses números, a ação pode ser, se não uma pechincha, pelo menos bastante atraente nas avaliações atuais. Ela é negociada a pouco mais de 22 vezes os lucros futuros de 12 meses, perto do nível mais baixo desde 2020 e abaixo da média de cinco anos de 27.3 vezes. Fechar essa lacuna para 25 vezes os ganhos de 2024 colocaria a ação em US$ 98, um aumento de 30% em relação ao fechamento de quinta-feira de US$ 75.20. “É muito barato em comparação com onde é negociado historicamente”, diz analista do Credit Suisse Lauren Silberman, que considera 25 uma avaliação "justa" e tem uma classificação Outperform e um preço-alvo de US$ 103 para a ação.
A concretização desses ganhos depende de Schultz. Ele precisa fazer investimentos imediatos – como gastar no treinamento de baristas para novas configurações de loja – enquanto continua a expandir o programa Starbucks Rewards, cujos membros gastam duas a três vezes mais do que os não membros a cada ano. Silberman, por exemplo, diz que a adesão pode atingir mais de 70 milhões nos próximos anos, acima dos pouco menos de 30 milhões agora. Schultz terá a chance de expor tudo isso no dia do investidor da Starbucks em 13 de setembro, quando a empresa deve fornecer orientações atualizadas de longo prazo.
Isso poderia realmente dar um choque para o estoque.
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