Comprar o mergulho? Por que a recuperação do mercado de ações nas baixas de janeiro pode ser prematura

Tem sido um início volátil para 2022. No fechamento de 27 de janeiro, o índice S&P 500
SPX,
-0.37%
caiu 9.7% em relação ao recorde do início de janeiro, deixando-o um pouco abaixo do território de correção - definido como uma retração de 10% de um pico recente. O composto Nasdaq
COMP,
-0.58%
caiu 15.7%, observou Shalett. A liquidação ocorreu quando os investidores começaram a levar em consideração uma rodada muito mais agressiva de aumentos de juros e outras medidas de aperto do Federal Reserve, em um esforço para controlar a inflação.

O Fed, na conclusão de sua reunião de política monetária de 25 a 26 de janeiro, sinalizou que os aumentos de juros, provavelmente a partir de março, estavam de fato a caminho. Logo veio a recuperação, com o S&P 500 recuando 4% de sua baixa de 27 de janeiro até o fechamento de sexta-feira, enquanto o Nasdaq saltou 5.6%.

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Shalett disse que os touros foram rápidos em se apegar a fatores técnicos que apontam para um "fundo de sobrevenda" e se confortaram com dados históricos que mostram que os anúncios de aperto do Federal Reserve nos últimos 60 anos foram precedentes para rebotes no mercado de ações.

Shalett reconheceu que a história pode ser um guia útil e que a maioria dos ciclos de mercado e mudanças de regime exibem padrões de “rima” com o passado, mas alertou que cada ciclo é único – e que o atual, à medida que os formuladores de políticas lidam com os efeitos do COVID -19 pandemia, poderia ser particularmente assim.

O quadro é complicado, em parte, pela liquidez historicamente ampla do mercado (veja o gráfico abaixo), disse ela, alertando que os mercados ainda precisam se ajustar à sua eventual retirada.

Embora as taxas de juros tenham começado a refletir a orientação do Fed sobre aumentos de taxas neste ano, essa não é toda a história. O gráfico acima mostra o Índice de Condições Financeiras do Goldman Sachs - leituras mais altas significam condições mais apertadas. O indicador indica que a liquidez do mercado permanece perto de seu melhor nível em três décadas, cerca de três desvios padrão abaixo da média dos ciclos de negócios anteriores.

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“Criticamente, embora alguns argumentem que o pivô da política do Fed para taxas de juros mais altas está precificado no mercado de títulos, discordamos”, escreveu ela. “As taxas atuais podem refletir a orientação do Fed como está, mas a redução ainda não terminou e as condições financeiras permanecem próximas ao nível mais acomodatício da história. Tememos que essa ampla liquidez possa mascarar riscos crescentes, pois vários fatores interdependentes, incluindo as ações de outros bancos centrais, podem afetar a política do Fed”.

Será somente quando as taxas começarem a subir e o Fed oferecer orientações mais detalhadas sobre seus planos de redução de seu balanço patrimonial que as ações “refletirem melhor a nova realidade”, escreveu Shalett, argumentando que, enquanto isso, os investidores devem estar preparados para um ambiente que privilegia a escolha de ações com foco em “defensivos e cíclicos com qualidade e fluxos de caixa subvalorizados”.

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As ações lutaram por direção na sessão de segunda-feira, depois que o S&P 500 e o Nasdaq na sexta-feira registraram seu desempenho semanal mais forte desde o final de dezembro. Os principais benchmarks oscilaram entre ganhos e perdas modestos antes de terminar em uma nota suave, com o Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.00%
agarrando-se a um ganho de pouco mais de 1 ponto, enquanto o S&P perdeu 0.4% e o Nasdaq cedeu 0.6%.