A Costco pode resistir à tendência de naufrágio do trem de varejo? Estamos prestes a descobrir

Não posso lhe dizer para seguir minha liderança neste caso. É muito arriscado. Tudo o que posso fazer é dizer como penso e por que penso o que penso. Então você pode decidir por si mesmo.

Levei no queixo no Walmart (WMT) Semana Anterior. Não perdeu capital considerando a entrada. Claro que parecia desagradável no P&L da semana passada, no entanto. Levei no queixo no Kohl's (Extensão KS) também. Sim, não há maneira de adoçar isso. Apenas o que eles estão fazendo lá? Um “bom trabalho” não está entre as múltiplas escolhas.

Eu teria levado no queixo se estivesse no Target (TGT) , que eu havia considerado. As vendas não foram realmente ruins, em geral. Lucratividade? Oh garoto. A orientação? Sim, isso foi podre, também.

Há mais ganhos de varejo para esta semana, varejista do clube de armazém Costco Wholesale (CUSTO) entre eles. Costco é como Walmart e Target, pois as lojas físicas são grandes e os consumidores esperam obter um acordo justo. A Costco é diferente de seus concorrentes, pois Costco é um clube em que os consumidores pagam um prêmio para participar e só então obtêm o melhor preço, geralmente pelo que desejam ou precisam em quantidades maiores do que as disponíveis nos locais dos concorrentes. Essa taxa, que é cobrada anualmente, é um acréscimo significativo à geração de receita geral.

Sempre considerei a Costco a varejista mais bem administrada ou melhor gerenciada de sua classe. Eu considero os gostos de Home Depot (HD) e Lowe (LOW) para ser muito especializado para ser incluído. Eu observo como eles operam nas minhas lojas Costco locais. Observo como o trabalho de parto parece se esforçar mais do que em outros lugares. Eu observo como eles policiam as lojas quando necessário, como fizeram durante o auge do COVID. De repente, havia atacantes ofensivos garantindo que as máscaras fossem usadas por funcionários e consumidores quando esses mandatos estivessem em vigor. De repente, os registros foram afastados para criar mais espaço, pois a necessidade de distanciamento social se tornou óbvia. O que eles fizeram foi remover o máximo de desconforto possível da experiência para os consumidores durante um período muito difícil. Somente uma equipe altamente motivada, gerenciada por indivíduos talentosos, poderia realizar algo assim.

Como trader, eu queria fugir inteiramente do espaço de varejo. Como investidor, como sou ambos, segurei meu nariz e entrei na ponta dos pés na Costco no final da semana passada. Costco deve divulgar resultados trimestrais nesta quinta-feira à noite. Isso sim é arriscado. As ações, que já caíram 32% em relação à sua alta histórica há apenas seis semanas e caíram 16% na semana passada, ainda são negociadas a 31x os ganhos futuros. O WMT é negociado a 18x. TGT negocia em 14x. Vamos explorar essa “oportunidade”, certo? 

O que Wall Street pensa

Na semana passada, em resposta ao fraco desempenho da margem da concorrência, três analistas de venda classificados em cinco estrelas pela TipRanks reduziram seus preços-alvo para a Costco. Todos os três, deve-se notar, mantiveram suas classificações de “comprar” ou comprar equivalentes. Os três são Mark Astrachan de Stifel Nicolaus, que reduziu sua meta de $ 565 para $ 515; Scot Ciccarelli, da Truist Financial, que cortou sua meta de US$ 634 para US$ 503; e Rupesh Parikh de Oppenheimer, que derrubou seu alvo de $ 645 para $ 500.

Acho que entendemos que a Costco não ficará imune às pressões sofridas em outros lugares. No entanto, sabemos, ou devemos estar próximos das estatísticas de vendas e lojas comparáveis, sendo que a Costco nos atualiza todos os meses por conta própria. Para abril, que será incluído nestes números, as vendas aumentaram 13.9% (ano a ano), enquanto as vendas comp excluindo combustível e flutuações cambiais aumentaram 8.7%. Mais uma vez, a Costco não atualiza os investidores mensalmente na margem, então esse é o risco que eu corro.

O que temos que nos perguntar, com base no que aconteceu com o Walmart e a Target, é quanto de um trimestre de margem ruim agora está precificado e o que a Costco terá a dizer sobre isso. A Costco realmente superou seus concorrentes? 

Lucros e fundamentos

Para o terceiro trimestre fiscal, a Costco deve divulgar um lucro por ação de US$ 3.03 dentro de um intervalo de US$ 2.76 a US$ 3.38. A geração de receita deve chegar a US$ 51.4 bilhões, com a faixa de expectativas variando de US$ 48 bilhões a US$ 53 bilhões. Se os resultados coincidirem com o consenso, esses números seriam bons para um crescimento de 10.2% nos lucros e um crescimento de 13.5% na receita. A rua ainda vê receitas crescendo 13.8% para todo o ano fiscal de 2022.

O balanço patrimonial, a partir de três meses atrás, corria com um índice de liquidez corrente de 1.03. Isso não tira a cobertura da bola, mas recebe uma nota de aprovação do seu amigo. A Costco tem US$ 12.296 bilhões em caixa líquido, nenhuma dívida atual e uma dívida de longo prazo de US$ 6.658 bilhões. Nós gostamos disso. O valor contábil tangível por ação em três meses atingiu US$ 43.81, o que representou um quinto trimestre consecutivo de expansão para essa métrica, e a dívida total estava em seu nível mais baixo desde fevereiro de 2020 (pré-COVID). A Costco não se apóia em “goodwill” ou outros intangíveis para preencher os ativos totais.

O Plano

Já estou parcialmente exposto com um preço médio de $ 426.51. Eu gostaria de reduzir essa média para o nível de retração de Fibonacci de 38.2% (US$ 416) de todo o rali de março de 2021 a abril de 2022. As ações estão tecnicamente sobrevendidas, disso não há dúvida. Meu pivô, que é realmente um alvo em si, é de US$ 508 (média móvel simples de 200 dias), enquanto meu pânico é de US$ 392 (queda de 8% da minha média atual). Há uma prateleira de volume em US$ 375/US$ 380 que poderia funcionar como um nível de suporte caso eu precise recomprar as ações de volta ao pânico.

Provavelmente farei hedge de alguma forma à medida que nos aproximamos dos lucros, mas isso não acontecerá até quarta-feira, provavelmente depois que as atas do Federal Open Market Committee (FOMC) forem divulgadas.

(COST é uma holding de Alertas de ação MAIS. Quer ser alertado antes que a carteira compre ou venda essas ações? Saiba mais agora.)