Pontos de gastos de capital para o crescimento, pelo menos por enquanto

Entre outros sinais de recuperação econômica, o Departamento de Comércio acrescentou um relatório positivo sobre gastos de capital. As encomendas de bens de capital de empresas e indústrias aumentaram em novembro. O crescimento foi mais pronunciado em algumas áreas do que em outras, mas a força geral foi inegável e oferece estímulo econômico em três frentes: primeiro, os gastos vão impulsionar diretamente a atividade econômica. Em segundo lugar, aumentará a capacidade de produção da economia a longo prazo. Terceiro, fala da confiança empresarial, um componente necessário de qualquer expansão econômica. 

Há, no entanto, uma interpretação mais sombria desta notícia. O aumento nos gastos de capital também pode refletir os temores entre os líderes empresariais de uma carteira de pedidos ou de que a inflação em curso aumentará os custos de equipamentos de capital. Se um deles estiver operando, o recente aumento de gastos é simplesmente uma maneira de antecipar a curva de remessa e/ou custo. Os recentes aumentos de pedidos apenas alertam para uma queda futura em tais gastos.

As encomendas de bens de capital em geral saltaram 5.5% em novembro, mais do que revertendo pequenas quedas durante os dois meses anteriores, de modo que todo o período de três meses mostrou um ritmo anual de avanço de 9%. Esse crescimento mais recente acrescentou generosamente ao quadro anual, que mostrou um ganho de 35% no total de novos pedidos nos últimos 12 meses. Pode haver pouca dúvida de que as empresas e a indústria americanas estão aumentando rapidamente suas instalações produtivas.

Os maiores surtos ocorreram em equipamentos de defesa e aeronaves civis. As encomendas do Pentágono aumentaram mais de 16% em novembro, depois de meses caindo, permitindo que o crescimento de 12 meses chegasse a 4.5%. Esse padrão de fluxos de pedidos repetidos e repetidos não é especialmente surpreendente. Como os militares costumam encomendar itens caros, como porta-aviões, os movimentos mensais são o que os estatísticos chamam de irregulares. 

O aumento nas encomendas de aeronaves civis é lógico. Com a economia se recuperando das restrições da pandemia e as viagens aéreas recuperando o equilíbrio (se não todos os meses), as companhias aéreas comerciais têm uma forte necessidade de reconstruir e reformar suas frotas. 

As encomendas não relacionadas à defesa e não aéreas ficaram praticamente estáveis ​​em novembro, mas isso dificilmente é um sinal de enfraquecimento. Seu crescimento no período de setembro a novembro foi em média superior a 9% a uma taxa anual, enquanto o crescimento dos pedidos de 12 meses excedeu 15%. Ambas as medidas são historicamente fortes.

À primeira vista, essas estatísticas sugerem as três interpretações positivas já citadas. Mas os problemas da cadeia de suprimentos e as recentes pressões inflacionárias obscurecem essa visão bem-vinda. Parte desse aumento pode refletir a necessidade de as empresas fazerem pedidos mais cedo do que o habitual e a tendência da inflação de reduzir os gastos futuros desse tipo no presente. Se os gerentes acharem que seus negócios exigem instalações ou modernizações adicionais, eles, vendo o efeito da inflação nos preços, podem encomendar o novo equipamento mais cedo para evitar preços futuros mais altos. Se tal pensamento se consolidou, e há amplas razões para acreditar que sim, então os pedidos de hoje podem incluir gastos planejados para daqui a um ou dois anos ou mais. O efeito pode fazer as coisas parecerem muito fortes hoje, mas significa que, uma vez que a compra planejada seja realizada, os pedidos cairão vertiginosamente, com todas as implicações negativas para a economia.

Por mais que a interpretação otimista temp, a virada repentina em novembro, mês em que o Federal Reserve (Fed) começou a levar a inflação a sério, diz que pelo menos uma parte desse aumento de encomendas reflete esforços para se antecipar aos aumentos de preços previstos. Essa preocupação com o efeito do pensamento inflacionário não contradiz a possibilidade de que as empresas estejam corretamente confiantes na continuidade da recuperação. Tampouco contradiz a possibilidade de que as empresas e a indústria vejam corretamente a necessidade de ampliar e modernizar suas instalações produtivas. Todas essas motivações para gastar podem existir simultaneamente. Mas na medida em que o aumento de pedidos reflete preocupações com atrasos de entrega do pensamento inflacionário, as notícias alertam para uma queda de pedidos em um futuro não muito distante.