O relatório de empregos e minutos da reunião de junho do Federal Reserve foram os destaques econômicos da semana, mas são, respectivamente, um indicador defasado e uma notícia velha. Esta coluna, em vez disso, se aprofunda no mercado automotivo, onde há uma bomba-relógio subestimada.
Lucky Lopez é um revendedor de carros que está no ramo há cerca de 20 anos. Em reuniões recentes com banqueiros, onde ele dá lances em veículos recuperados antes de irem a leilão, ele notou algumas características comuns dos empréstimos inadimplentes. A maioria dos empréstimos para carros recuperados recentemente se originou durante 2020 e 2021, enquanto as datas de originação são normalmente dispersas porque as pessoas passam por momentos difíceis em momentos diferentes; os rácios Loan-to-Value, ou seja, o montante financiado em relação ao valor do veículo, rondam os 140%, contra os 80% mais normais; e muitos dos empréstimos foram concedidos a compradores que tiveram aumentos temporários de renda durante a pandemia. Essas rendas mensais caíram – às vezes pela metade – quando os programas de estímulo à pandemia pararam e agora parecem ainda piores em uma base ajustada à inflação e à medida que os preços dos itens básicos em particular estão subindo.
Parte do problema é que a renda de alguns consumidores estava temporariamente alta, pois a pandemia trouxe tolerância a dívidas, cheques de estímulo pandêmico, benefícios de desemprego aprimorados e, em alguns casos, empréstimos perdoados do Programa de Proteção ao Pagamento. Lopez diz que comprou recentemente um Bentley, McLaren e dois Aston Martins - todos comprados por compradores usando dinheiro do PPP como adiantamento e todos recuperados após poucos ou nenhum pagamento mensal.Outra aquisição recente: um Silverado recuperado de um mutuário com uma sólida pontuação de crédito de 700 que fez dois pagamentos.
Os padrões de empréstimos de automóveis dos bancos, enquanto isso, saíram pela janela e, em seguida, os credores pularam na onda de pagar demais por carros, diz Lopez. “Todo mundo achava que o trem de molho grátis nunca acabaria”, diz Lopez.
Agora, ele diz que nunca viu tantas pessoas ganhando US$ 2,500 por mês devendo US$ 1,000 por mês em pagamentos de carros. Isso é cerca do dobro da parcela máxima de renda que muitos consultores financeiros recomendam alocar para o pagamento de um carro. “A ideia de que a economia é forte? Quem está realmente fazendo negócios vê que as coisas não são fortes”, diz Lopez. “Tivemos uma bolha imobiliária em 2008 e agora temos uma bolha automotiva.”
Considere os dados do aplicativo de compras de carros CoPilot, que monitora o inventário on-line diário de revendedores em todo o país para rastrear o que eles dizem ser a diferença entre o preço listado de um carro e o que valeria se não fosse pela extraordinária dinâmica da pandemia. Em junho, os preços dos carros usados subiram 43%, ou US$ 10,046 acima dos níveis “normais” projetados, diz a empresa.
Como diz Danielle DiMartino Booth, CEO da Quill Intelligence, as empresas do ramo de reintegração de posse de automóveis estão entre as primeiras a saber quando problemas econômicos estão se formando. E agora essas empresas estão comprando lotes de carros para lidar com a enxurrada de carros usados e recuperados que chegam ao mercado porque o que estão vendo é uma recessão mais longa e mais difícil, ela diz. Lopez diz que os bancos estão, por sua vez, arrendando mais terrenos para lidar com um aumento esperado de reintegração de posse de carros.
Alguns executivos da indústria automobilística sugeriram turbulência. No início deste ano, Vickie Judy, CFO da
America's Car-Mart
(ticker: CRMT), discutiu o aumento das taxas de reintegração de posse de carros em uma chamada de ganhos. Em junho,
Ford
(F) O CFO John Lawler disse que a empresa começou a ver a inadimplência aumentar.
Lopez diz que é difícil rastrear as taxas de reintegração de posse de veículos porque os bancos relutam em falar sobre elas. Mas com base no que ele diz ter visto dos bancos, as recompras subprime quase dobraram desde 2020, para cerca de 11% em média. A maior bandeira vermelha está em prime repos, onde os mutuários têm pontuações de crédito mais altas. Lopez diz que normalmente cerca de 2% dos empréstimos prime são recuperados. Agora, essa taxa é de cerca de 4%. Parte disso pode ser explicado pelo apoio à pandemia, fazendo temporariamente alguns consumidores parecerem melhores tomadores de empréstimos. Mas provavelmente não explica totalmente o salto nos padrões primários, sugerindo assim que uma faixa mais ampla de consumidores está lutando, apesar das narrativas em torno de grandes almofadas de caixa e um forte mercado de trabalho protegendo as famílias à medida que a inflação aperta, as taxas de juros aumentam e os mercados financeiros derretem.
Pamela Foohey, professora de direito da Cardozo School of Law da Yeshiva University, alertado em 2021 para uma crise de crédito automóvel. Ela escreveu então que, antes da pandemia, os empréstimos para automóveis estavam em níveis recordes e as inadimplências de empréstimos para automóveis estavam atingindo novos máximos quase todos os trimestres. A bolha estava prestes a estourar, ao que parecia, mas as respostas pandêmicas do governo significaram que o fundo do mercado de empréstimos não caiu. As medidas eram temporárias, ela alertou na época, e a bolha só cresceu desde então.
Barron verifiquei com Foohey na semana passada. "A bolha está começando a mostrar sinais de estourar em breve", diz ela, apontando para o aumento geral nos preços dos carros que levou a empréstimos maiores e a taxas crescentes de reintegração de posse.
O que está borbulhando no mercado automobilístico reflete problemas econômicos mais amplos. A pergunta: como o estouro de uma bolha automotiva pode afetar a economia americana em geral? Dados publicados em maio pelo Fed de Nova York mostram que a dívida automobilística dos americanos aumentou US$ 87 bilhões no ano encerrado em março, para US$ 1.47 trilhão. Isso representa cerca de um décimo do endividamento total do consumidor, que subiu 10% no mesmo período.
Um lugar onde o problema está começando a aparecer, diz Lopez, é nos balanços dos bancos. Ele diz que os bancos que davam empréstimos para automóveis com LTVs de cerca de 140 agora estão recebendo cerca de 70 em leilão – o que significa que estão perdendo dinheiro substancial. Foohey diz que o aumento dos empréstimos para automóveis e o aumento da inadimplência e da inadimplência acompanham um aumento da inadimplência em empréstimos pessoais e cartões de crédito.
Há um lado positivo no fato de que a economia mais fraca que o problema automotivo reflete e pressagia deve esfriar a inflação. Mas pode não ser tão simples, pelo menos não imediatamente. “Muitos bancos... eles são inteligentes. Eles controlam o mercado, como diamantes”, diz Lopez. “À medida que as recompras chegam, elas só as liberam com certa frequência”, diz ele, o que significa que os preços dos automóveis provavelmente permanecerão teimosos, mesmo que o crescimento econômico diminua e mais recompras signifiquem mais estoque de carros usados.
Esse também continuará sendo o caso da inflação em geral, com a estagflação sendo a única alternativa para uma recessão mais profunda do que o esperado.
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Fonte: https://www.barrons.com/articles/recession-cars-bank-repos-51657316562?siteid=yhoof2&yptr=yahoo