Aquisição de energia PDC da Chevron sinaliza confiança

Em 22 de maio de 2023, a Chevron
CVX
anunciou que firmou um contrato definitivo com a PDC Energy, Inc. (NASDAQ: PDCE). A Chevron adquirirá todas as ações em circulação da PDC em uma transação de ações avaliada em US$ 6.3 bilhões, ou US$ 72 por ação. A aquisição deve ser concluída no segundo semestre de 2023.

A PDC Energy é uma empresa independente de petróleo e gás natural com operações nas Montanhas Rochosas e na Bacia do Permiano. A empresa tem um forte balanço patrimonial e um histórico de geração de forte fluxo de caixa.

A Chevron é uma das maiores empresas integradas de energia do mundo. A empresa tem operações em mais de 180 países e produz petróleo e gás natural, produtos refinados, produtos químicos e outros produtos relacionados à energia.

A aquisição da PDC Energy é um movimento estratégico para a Chevron. O acordo dará à Chevron acesso aos ativos da PDC Energy nas Montanhas Rochosas e na Bacia do Permiano, duas das regiões produtoras de petróleo e gás natural mais prolíficas dos Estados Unidos.

A Chevron prevê que a transação será um acréscimo a todas as principais medidas financeiras no primeiro ano após o fechamento e adicionará cerca de US$ 1 bilhão em fluxo de caixa livre anual a US$ 70 por barril Brent e US$ 3.50 por Mcf Henry Hub.

Recorde-se que em 2019 a Chevron tentou adquirir a Anadarko no sexto maior negócio de petróleo e gás da história. O acordo daria à Anadarko US$ 33 bilhões e assumiria a dívida de US$ 17 bilhões da Anadarko por um custo total para a Chevron de US$ 50 bilhões.

A Occidental então entrou na licitação, oferecendo-se para pagar 78% em dinheiro e 22% em ações em uma transação avaliada em US$ 57 bilhões. Esse preço teria destruído as sinergias de custo que a Chevron havia almejado com sua oferta original, então escrevi um artigo descrevendo por que a Chevron deveria desistir do negócio. Eles finalmente o fizeram, cobrando uma taxa de separação de US $ 1 bilhão da Anadarko no processo.

A oferta da Occidental foi aceita pela Anadarko, e os preços das ações das duas empresas divergiram desde então. De acordo com dados extraídos do provedor de dados de mercado FactSet, desde o início de 2019, a Chevron teve um retorno total (incluindo dividendos) de 74%. O desempenho da Occidental nesse período é um retorno total de 7%. Este é um testemunho da disciplina financeira da Chevron.

Olhando ainda mais para trás, a Chevron é de longe a supermajor com melhor desempenho neste século. Novamente, de acordo com os dados do FactSet, os retornos totais das supergrandes empresas de petróleo e gás neste século são:

1. Chevron: +774%
2. ExxonMobil
   XOM
   : + 446%
3. Casca: +150%
4. PA: +75%

Cada uma dessas empresas (exceto a Chevron) teve grandes problemas financeiros neste século. O desastre da Deepwater Horizon da BP em 2010 é o evento de maior destaque (e mais caro) dos três, mas a ExxonMobil e a Shell tomaram decisões importantes das quais se arrependeram em retrospectiva.

A aquisição da PDC parece mais um movimento inteligente da Chevron. Com este acordo, a Chevron aumenta suas reservas comprovadas em 10% a um custo de aquisição inferior a US$ 7 por barril de óleo equivalente (BOE). A empresa também adiciona 275,000 acres líquidos adjacentes às operações existentes da Chevron na Bacia DG, que adicionam mais de 1 bilhão de BOE de reservas comprovadas em locais altamente econômicos. A Chevron também acrescenta 25,000 acres líquidos na Bacia do Permiano, que serão integrados às operações de desenvolvimento de capital eficiente existentes da Chevron.