O Chile superou o S&P 500 este ano. Aqui está como

Na maioria das vezes, as ações em todo o mundo sofreram uma batida este ano. Mas há um canto do mercado global que está contrariando essa tendência: o Chile.

As ações chilenas este ano estão superando as de outros países, incluindo os EUA

O fundo negociado em bolsa iShares MSCI Chile (ECH) subiu mais de 3% no ano até o momento, enquanto o índice de referência americano S&P 500 caiu mais de 20% – oficialmente negociado em um mercado em baixa.

O S&P IPSA, índice que acompanha as maiores e mais líquidas ações listadas na Bolsa de Santiago, subiu 8.2% em 2022.

As ações no Chile também estão superando os mercados emergentes mais amplos. O iShares MSCI Emerging Market ETF (EEM) caiu mais de 28% no ano.

Existem vários catalisadores que contribuem para o desempenho superior no país sul-americano, sendo um dos mais recentes a rejeição, no mês passado, de uma proposta de nova constituição que teria representado um pivô mais profundo para a esquerda sob o presidente Gabriel Boric, longe do modelo de livre mercado que definiu Chile por décadas.

“Como ficou mais claro desde o início deste ano que a população não apoiará o projeto dessa constituição, os mercados têm tido um desempenho muito bom”, disse o estrategista de mercados emergentes da BCA Research, Arthur Budaghyan. “E achamos que essa é a principal razão por trás desse rali.”

A corrida das commodities

Há outra razão pela qual as ações chilenas tiveram desempenho superior: os preços mais altos das commodities.

Uma olhada dentro do ECH mostra que uma alocação de sobrepeso em commodities ajudou o ETF este ano, mesmo com o aumento das taxas de juros afetando os mercados emergentes em geral. Em outubro, os estoques de materiais representavam cerca de 30% do ECH ETF, que possui 25 participações.

A exploração superior é Sociedade Química e Minera do Chile. É um grande produtor de lítio que responde por 24.2% do ETF que aproveitou a alta dos preços este ano. De acordo com a Benchmark Minerals, os preços do lítio subiram 123% em 2022. Consequentemente, a Sociedad subiu 71%.

“O mercado do Chile está muito ligado aos resultados de commodities”, disse Andrew Daniels, diretor associado de estratégias de ações da Morningstar. “Geralmente, você verá o mercado indo bem quando as commodities vão bem, e eles verão o mercado não indo bem quando as commodities meio que vacilam.”

A alta nos preços das commodities também beneficiou outros países latino-americanos, como o Brasil.

Obtendo exposição ao Chile

Ganhar exposição direta às ações chilenas é um desafio para a maioria dos investidores dos EUA, já que o país – como outros mercados emergentes – vem com maior volatilidade e problemas de liquidez mais profundos. Budaghyan, do BCA, disse que a maior parte do rali está limitada a ações de grande capitalização, provavelmente impulsionadas pela compra de investidores estrangeiros.

“Não é desenvolvido no mesmo grau”, disse Daniels. “Não há tantas empresas públicas na bolsa de valores.” 

Além do ETF iShares MSCI Chile, que ajuda os investidores a ganhar exposição ao mercado total endereçável, o Chile representa apenas uma pequena parte de outros fundos. O país compreende apenas 0.2% do índice de mercados globais Morningstar, por exemplo, e apenas cerca de 0.6% de seu índice de mercados emergentes. 

Mesmo o fundo T. Rowe Price Latin America, classificado com quatro estrelas na Morningstar, tem apenas 2.3% de alocação para o Chile em todo o portfólio.

Daniels aconselhou os investidores a se manterem diversificados e alertou contra a alocação direta no país. “Concentre-se em obter exposição a mandatos mais amplos, como a opção de mercados emergentes em que você pode confiar no gerente para navegar nesses mercados de acordo com um ciclo de mercado completo”, disse ele.

'Mercado dos sonhos do selecionador de ações'

Ainda assim, os investidores podem se beneficiar de uma maior exposição às ações chilenas.

“Achamos que é como o mercado dos sonhos de um selecionador de ações”, disse Richard Cook, gerente de portfólio da Cook & Bynum Capital Management, chamando-o de “um lugar fantástico para um bom selecionador de ações fundamental procurar se pudesse obter acesso”.

Cook disse que está otimista em investir no país, onde começou a fazer viagens de pesquisa em 2009. Como um investidor de valor concentrado, ele está particularmente interessado em ações de pequena capitalização, em vez das empresas de commodities às quais os ETFs do Chile estão fortemente expostos. para identificar oportunidades diferenciadas. Cook disse que sua empresa administra cerca de US$ 250 milhões em ativos.

Para ter certeza, Cook disse que investir no Chile não é para todos. Alguém que queira investir no mercado terá que considerar um longo horizonte de tempo caso problemas de liquidez, ou rupturas macroeconômicas ou políticas, azedem os investimentos no curto prazo.

Devem também pesquisar exaustivamente as oportunidades no terreno. Cook disse que seu fundo atualmente tem oito participações, com apenas uma posição no Chile – uma carteira altamente concentrada que pode significar mais volatilidade para os investidores.

“Acho que se você vai expressar isso, provavelmente deve ser de uma maneira relativamente mais concentrada”, disse ele. “Porque senão você está apenas indexando. Não acho que você deva pagar aos gerentes ativos para indexar para você.”

Qual é o próximo?

Para os macroinvestidores, o Chile é um dos países interessantes no universo dos mercados emergentes para implantar, de acordo com Budaghyan, da BCA Research.

No entanto, os investidores devem estar atentos a possíveis desafios no horizonte, à medida que os mercados globais lidam com as consequências do aumento da inflação e das campanhas de aumento das taxas realizadas pelos bancos centrais em todo o mundo. O BCA prevê que os lucros das empresas no Chile comecem a diminuir.

“No mercado interno, temos uma perspectiva de lucro muito negativa, e acho que isso será importante nos próximos meses até o final deste ano, então o mercado provavelmente cairá até o final deste ano”, disse Budaghyan. “Mas no próximo ano, o mercado já estará descontando muita recessão nos lucros, o banco central ficará dovish, as taxas de juros cairão no próximo ano, e isso é positivo para o mercado.

“As ações chilenas estão razoavelmente baratas. Portanto, se enfraquecerem nos próximos meses, fornecerão um bom valor para o próximo ano”, acrescentou.