Inflação na China torna mais difícil para o PBOC cortar taxas de juros Fed dos EUA

PEQUIM — A inflação persistente na China reduz a janela para quando o Banco Popular da China pode cortar as taxas de juros e apoiar o crescimento, disseram economistas.

As medidas oficiais de preços ao produtor e ao consumidor na China subiram em março mais do que os analistas esperavam, segundo dados divulgados segunda-feira.

"O aumento da inflação dos preços de alimentos e energia limita o espaço para o PBoC cortar as taxas de juros, apesar da economia em rápida piora", disseram o economista-chefe do Nomura na China, Ting Lu, e uma equipe em nota na segunda-feira.

Lu se referiu ao relatório de sua equipe no início deste mês, que observou como a taxa de depósito de referência de 1 ano da China está apenas um pouco acima da taxa de aumento de preços ao consumidor. Isso reduz o valor relativo dos depósitos bancários chineses.

A nível internacional, as taxas de juros mais altas nos EUA reduzem a diferença entre o índice de referência dos EUA Rendimentos do Tesouro 10-ano e sua contraparte chinesa, reduzindo a atratividade relativa dos títulos chineses. Cortar as taxas na China reduziria ainda mais essa diferença.

O rendimento dos títulos governamentais de 10 anos da China caiu abaixo do dos EUA pela primeira vez em 12 anos na segunda-feira, segundo a Reuters. Anteriormente, o rendimento dos títulos chineses tendia a ser negociado a um prêmio de 100 a 200 pontos base em relação aos EUA

"Acreditamos que abril pode ser a última chance para a China ter um corte de juros no curto prazo antes que o potencial do Fed encolha", disse Bruce Pang, chefe de pesquisa macro e estratégica da China Renaissance.

As atas da reunião do Fed divulgadas na semana passada mostraram como os formuladores de políticas geralmente concordaram em reduzir as detenções de títulos do banco central, provavelmente a partir de maio, cerca do dobro da taxa anterior à pandemia. Dados de preços ao consumidor dos EUA deve sair durante a noite.

“O aumento da inflação, se continuar, pode limitar ainda mais o espaço da China para manobras políticas”, disse Pang.

Ele observou como os investidores chineses esperam cada vez mais que o PBOC aja após comentários de alto nível do governo neste mês.

A China ajustará a política monetária “quando apropriado” para apoiar o crescimento, disse o primeiro-ministro Li Keqiang em uma reunião na semana passada do Conselho de Estado, o principal órgão executivo.

O índice de preços ao produtor subiu 8.3% em março, mais lento que o aumento de 8.8% em fevereiro e o menor desde abril de 2021, segundo dados da Wind. O carvão e os produtos petrolíferos contribuíram com alguns dos maiores ganhos.

Dentro do índice de preços ao consumidor, o maior aumento foi no combustível para transporte, com alta de 24.1% em março em relação ao ano anterior. O preço global do petróleo disparou desde que a guerra Rússia-Ucrânia começou no final de fevereiro.

O índice de preços ao consumidor da China subiu 1.5% em março, ante 0.9% em fevereiro e o mais rápido desde que os preços ao consumidor subiram no mesmo ritmo em dezembro, mostraram os dados da Wind. Uma queda acentuada de 41.4% em relação ao ano anterior nos preços da carne suína continuou a reduzir a inflação de alimentos. Os preços dos vegetais subiram 17.2%.

“A dinâmica da inflação na China implicou uma pressão contínua sobre as margens das empresas chinesas”, disse Bruce Liu, CEO da Esoterica Capital, uma gestora de ativos em Pequim.

“A inflação de março não foi a única força que derrubou os mercados de ações chineses [na segunda-feira], e a liquidação de ações induzida pelo aumento do rendimento real na sexta-feira passada nos EUA se espalhou”, disse Liu. “Mais preocupações com o Covid em vários lugares fora de Xangai (Guangzhou, Pequim, etc.) também pesou no sentimento do mercado, e os investidores estão com as mãos ocupadas no momento”.

O rendimento do Tesouro de 10 anos dos EUA subiu para uma alta de três anos na sexta-feira e subiu ainda mais durante a noite na segunda-feira para 2.793%, o maior desde janeiro de 2019.

Analistas do Citi esperam que o PBOC possa, ainda este mês, cortar pelo menos uma taxa básica ou o índice de compulsório - uma medida de quanto dinheiro os bancos precisam ter em mãos. Eles disseram que a onda omicron prolongada requer mais flexibilização monetária.

“A inflação não restringirá a política monetária por enquanto, em nossa opinião”, disseram os analistas, “mas pode se tornar mais uma fonte de preocupação no segundo semestre”.

Eles esperam que o índice de preços ao produtor modere devido à alta base do ano passado - um aumento anual de 5.6% - enquanto o índice de preços ao consumidor provavelmente aumentará ligeiramente - subindo 2.3% no ano - à medida que os preços dos alimentos permanecem elevados.

— Chris Hayes, da CNBC, contribuiu para este relatório.