A China não é mais um mercado emergente

PEQUIM - A China não é mais apenas mais um mercado emergente. Agora, o país está se tornando sua própria fera – com todos os riscos e recompensas de ser uma potência mundial.

Há maior cautela na China este ano, à medida que os controles rigorosos do Covid se arrastam e à medida que o crescimento fica em segundo plano. Analistas observam tendências de longo prazo de dependência reduzida da China em investimentos estrangeiros e propriedade intelectual.

Isso tudo além da repressão de Pequim ao setor de tecnologia da Internet e às incorporadoras imobiliárias nos últimos dois anos.

Os investidores estrangeiros estão reagindo. A participação das ações chinesas no índice de referência de mercados emergentes MSCI caiu de um pico de 43.2% em outubro de 2020 para 32% em julho de 2022, apontaram analistas do Morgan Stanley.

Enquanto isso, fundos negociados em bolsa que rastreiam mercados emergentes – mas não a China – viram os ativos sob gestão subirem de US$ 247 milhões no final de 2020 para US$ 2.85 bilhões em julho de 2022, segundo o relatório.

A WisdomTree no mês passado se tornou a mais recente empresa a lançar um fundo ex-China de mercados emergentes, seguindo o Goldman Sachs no início do ano.

“Definitivamente, ouvimos os clientes [dizendo], talvez dado o atual ambiente político, talvez diminuir a China possa ser uma estratégia melhor”, disse Liqian Ren, líder de investimento quantitativo da WisdomTree.

Até agora, ela disse, o número de clientes excluindo a China não é “esmagador”, e por métricas como o PIB per capita o país continua sendo um mercado emergente.

A categoria inclui Brasil e Coreia do Sul e se refere a economias com crescimento geralmente mais rápido do que economias desenvolvidas, como os EUA – e mais risco.

Mas o que Ren e outros dizem ser diferente para a China agora é que os EUA a nomearam um concorrente estratégico. Mais recentemente, o governo Biden restringiu a capacidade da China de usar tecnologia dos EUA para desenvolver semicondutores avançados.

“Esse clima mudou da China como um dos lugares mais atraentes para investir no mundo e quanta certeza havia na política, para o fato de que a rivalidade [com os EUA] introduziu um elemento de incerteza e bastante elemento de risco substancial”, disse Ketan Patel, cofundador e CEO da Greater Pacific Capital, no mês passado.

As pessoas não vão ignorar a China, “mas o nível de entusiasmo mudou”, disse Patel, ex-chefe do Grupo Estratégico da Goldman Sachs.

E em vez de ver a China como um país em desenvolvimento – especialmente nas áreas rurais – os investidores estrangeiros a veriam mais “como uma grande oportunidade de poder”, disse Patel. Ele também preside a iniciativa Force for Good, que promove o investimento como forma de alcançar o desenvolvimento sustentável em todo o mundo.

Pequim também se apresenta como uma grande potência.

O presidente chinês Xi Jinping pressionou o país não apenas a ser autossuficiente em tecnologia e energia, mas também liderar outras nações com sistemas alternativos – se não concorrentes – para finanças, navegação e relações internacionais. Isso inclui uma Iniciativa de Desenvolvimento Global e uma Iniciativa de Segurança Global.

Na China, o governo de Xi aumentou seu papel na economia.

A participação das empresas estatais nas 10 maiores empresas chinesas aumentou 3.6 pontos percentuais entre 2020 e 2021, apesar de um declínio geral de 10 pontos percentuais na última década. Grupo Rhodium disse. Ao todo, o relatório disse que essas empresas estatais respondem por mais de 40% das 10 maiores – bem acima da média da economia aberta de 2%.

“Também não podemos medir com precisão as barreiras informais à concorrência no mercado – por exemplo, discriminação informal contra empresas estrangeiras e privadas, políticas industriais ou a presença de comitês do Partido Comunista”, disse o relatório.

O crescente papel do Partido Comunista Chinês sob Xi é agora uma preocupação maior para as finanças – uma indústria na qual a China recentemente permitiu mais propriedade estrangeira.

A lei chinesa tem comitês internos do partido há muito exigidos — para empresas com pelo menos três membros do partido. No entanto, a fiscalização só começou a aumentar a partir de 2012, de acordo com o Centro de Estudos Estratégicos e Internacionais.

Um comitê interno do partido, ou escritório, reúne os funcionários de uma empresa que são membros do Partido Comunista da China. Eles podem então realizar eventos como estudar o “pensamento Xi”.

Novas regras da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China que entraram em vigor em junho dizem que os fundos de investimento em valores mobiliários na China necessidade de criar um escritório interno do partido.

Quando questionado sobre as novas regras, o regulador de valores mobiliários disse que estão de acordo com os princípios de governança corporativa e a lei chinesa, e que “não há necessidade de se preocupar” com a segurança dos dados, de acordo com uma tradução chinesa da CNBC.

Não está claro qual o papel desses escritórios do partido nas operações comerciais, disse Daniel Celeghin no início deste ano, quando era sócio-gerente da consultoria Indefi.

Mas antes da pandemia, disse ele, pelo menos um grande gestor de ativos ocidental decidiu não montar uma subsidiária na China porque, uma vez que soubessem, seria necessário estabelecer uma célula do partido, “isso superou todos os potenciais ganhos comerciais”.

Fundos como alguns da WisdomTree oferecem maneiras de investir em mercados emergentes sem colocar o dinheiro dos investidores em empresas estatais.

Na China, a capitalização de mercado das empresas não estatais cresceu para cerca de 47%, acima dos 35% de uma década atrás, segundo Louis Luo, diretor de investimentos de multiativos da Abrdn.

O próximo congresso do Partido Comunista Chinês será mais uma “confirmação do que está em vigor”, disse Luo, acrescentando que espera o retorno de algumas políticas mais favoráveis ​​ao mercado. Os setores nos quais ele está apostando no longo prazo incluem consumo, tecnologia verde e gestão de patrimônio.

Mesmo com um crescimento mais lento, a atratividade futura da China pode estar apenas em oferecer uma alternativa ao investimento em outros países.

Os mercados globais foram agitados este ano pelas tentativas do Federal Reserve dos EUA e de outros bancos centrais de conter a inflação aumentando agressivamente as taxas de juros. Mas o Banco Popular da China está indo na direção oposta.

Uma diferença fundamental entre os mercados emergentes e os desenvolvidos é quão independentemente eles podem fazer sua política monetária dos Estados Unidos, disse Luo. “Desse ponto de vista, acho que a China se destaca.”