China está ficando sem maneiras de conter o colapso do mercado feito por eles mesmos

(Bloomberg) -- A China parece cada vez mais abandonada à própria sorte em uma tentativa de resgatar sua economia e seus mercados da crise da Covid, enquanto o resto do mundo retira estímulos para combater a inflação crescente.

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Ao contrário de 2020, quando Pequim conseguiu limitar as interrupções em seus centros de manufatura e contar com uma liquidez global sem precedentes para reforçar a confiança dos investidores, desta vez ela precisa agir sozinha. Uma política rígida de Covid Zero o deixou preso em uma repetição de bloqueios, enquanto outros países se voltaram para reabrir suas economias.

Os fundos internacionais estão vendendo ativos chineses, enquanto os esforços para incentivar o dinheiro doméstico nos mercados de capitais não estão funcionando como restrições prolongadas e um mercado imobiliário em desaceleração corrói a riqueza. O Banco Popular da China, que na terça-feira prometeu mais uma vez apoiar a economia, parece cauteloso em estimular demais, preferindo limitar o risco financeiro, conter a dívida e manter a inflação sob controle.

“A luta do BPC reflete a situação mais ampla que os formuladores de políticas chineses estão enfrentando em meio a um ambiente externo desafiador – como encontrar equilíbrio entre metas políticas contraditórias de zero Covid e uma meta de crescimento econômico de 5.5%”, disse Seema Shah, estrategista-chefe da Principal Global Investors em Londres. “Este não é o momento de ficar acima do peso, dada a incerteza que está por vir.”

O reconhecimento dos investidores das dificuldades enfrentadas pelo Partido Comunista está gravado no desempenho dos ativos atrasados da China. Com queda de 23% este ano, o índice CSI 300 de referência continua atolado em um mercado em baixa. O yuan, antes resiliente, caiu para quase o mais fraco desde novembro de 2020.

Estímulo emprestado

Quando o Covid surgiu pela primeira vez em Wuhan, a capacidade da China de adiar um surto generalizado significava que ela se beneficiava do estímulo global histórico sem ter que fornecer muito por conta própria. Os investidores estrangeiros clamavam por ações e títulos do continente, como uma das poucas economias que poderiam absorver esse tipo de dinheiro.

O aumento na demanda por produtos fabricados na China impulsionou um superávit comercial recorde no ano passado, que respondeu por cerca de um quinto da expansão econômica do país, mais do que compensando o fraco consumo doméstico. Tanto capital fluiu para a China que o yuan foi uma das moedas com melhor desempenho nos dois primeiros anos da pandemia.

Tal sucesso deu às autoridades chinesas a confiança necessária para colocar sua casa em ordem. Enquanto o resto do mundo comprava em frenesi especulativo de ações de memes a criptomoedas, Pequim agiu para esvaziar bolhas em seus mercados imobiliário e de crédito. Ele aumentou a regulamentação para setores inteiros, como educação, jogos e Big Tech, embora os movimentos tenham feito as ações caírem na China e em Hong Kong.

Omicron chega

Mas a janela para perseguir muitas das ideologias do presidente Xi Jinping parecia ter se fechado em janeiro com a chegada da variante omicron mais transmissível. Isso aumentou a pressão sobre os mercados financeiros e levou o banco central da China a cortar as taxas de juros pela primeira vez em quase dois anos.

Desde então, a China tomou ações mais decisivas para estimular o crescimento e sustentar os mercados, mas com pouco sucesso visível. Apenas neste mês, as autoridades liberaram liquidez no sistema bancário, pressionaram o fundo de previdência social do país, bancos e seguradoras para aumentar os investimentos em ações e tornaram a moeda estrangeira mais prontamente disponível em terra, em uma tentativa de impedir que o iuan se enfraquecesse ainda mais.

O PBOC disse na terça-feira que promoverá o desenvolvimento saudável e estável dos mercados e proporcionará um bom ambiente monetário e financeiro. Reiterou que a liquidez permanecerá razoavelmente ampla.

Os céticos prevalecem

Dadas as flutuações das ações chinesas e do yuan na terça-feira, o ceticismo prevalece. Qualquer relaxamento nas condições de empréstimo terá um impacto limitado no momento em que as empresas e os consumidores não estão dispostos a assumir mais dívidas, diz o pensamento.

Os fluxos de entrada nos mercados continentais permanecem silenciados. O CSI 300 e o yuan estão mais fracos do que quando os formuladores de políticas se tornaram ainda mais expressivos com promessas de apoio em meados de março – na época em que o Federal Reserve elevou as taxas de juros pela primeira vez.

Claro, pode haver outras tábuas de salvação para os mercados financeiros da China. Uma aprovação de vacinas fabricadas no exterior no continente ou a distribuição de tratamentos sugeriria que Pequim planeja sair de sua estratégia Covid-Zero. O Fed pode se tornar menos agressivo do que o previsto se a recessão econômica se tornar uma possibilidade real. Pequim poderia até começar a falar sobre a perspectiva de reabrir suas fronteiras.

Impacto Global

Mas é difícil exagerar o significado global do que está acontecendo na China. Além das ramificações de uma desaceleração na segunda maior economia do mundo, os bloqueios estão piorando uma crise na cadeia de suprimentos que está entrando em seu terceiro ano. A interrupção está aumentando os problemas de inflação, preocupações com lucros corporativos e preocupações de estagflação para as economias dos EUA e da Europa.

Por enquanto, pelo menos, o compromisso de Xi com o Covid Zero lançará uma sombra sobre todo o resto, até mesmo o relacionamento da China com a Rússia após a invasão da Ucrânia. O foco está se voltando para uma reunião do Politburo prevista para esta semana, onde a discussão provavelmente será dominada pela economia.

“O ponto de interrogação é como eles vão gerenciar a política econômica geral quando estiver em conflito com zero Covid, isso é muito complicado”, disse Zhikai Chen, chefe de ações asiáticas do BNP Paribas Asset Management. “Só precisamos de alguns quartos sem mais esse tipo de 'barulho'.”