A China não está fora de perigo econômico, basta perguntar ao Japão e à Coreia do Sul

Em toda a euforia do mercado com os recentes movimentos políticos em Pequim, os investidores globais parecem estar perdendo os sinais que emanam de Tóquio ou Seul.

A economia do Japão encolheu inesperadamente no trimestre de julho a setembro. O anualizado 1.2% de contração no produto interno bruto veio apesar da depreciação de 30% do iene na época. Embora o iene tenha se recuperado quase 10% desde então, seu nível altamente competitivo durante o terceiro trimestre fez pouco para sustentar o crescimento via exportações.

Isso sugere que a recuperação da era pós-Covid-19 no crescimento global não está dando certo como esperado. E por isso, as autoridades em Tóquio devem agradecer ao líder chinês Xi Jinping. Os maciços bloqueios de Xi de Covid efetivamente colocaram a maior economia da Ásia e a principal nação comercial em ponto morto, se não em reversão total.

A Coreia do Sul pode atestar. Grande parte da queda de 5.7% nas exportações coreanas em outubro em relação ao ano anterior tem impressões digitais chinesas. Assim como o Deslizamento de 2.8% no ano nos embarques para o exterior nos primeiros 10 dias de novembro.

A ressalva, é claro, é que o governo de Xi finalmente parece estar relaxando sua política de “covid zero”. Sua equipe econômica também acaba de revelar um plano de 16 pontos para estabilizar um mercado imobiliário em crise. Veremos, à medida que os casos de Covid aumentam novamente em grandes cidades como Pequim e Guangzhou. Veremos também como a equipe de reforma de Xi perceberá a gravidade dos problemas enfrentados pelo setor imobiliário, que pode gerar até 30% do PIB.

O Banco Popular da China também não tem boas opções para apoiar o crescimento chinês por meio de nova liquidez. o do yuan Declínio de 11% este ano está aumentando as pressões sobre os desenvolvedores altamente endividados que lutam para evitar a inadimplência em empréstimos no exterior.

Isso deixa o Japão em uma situação particularmente difícil. O balanço do Banco do Japão já excede o tamanho da economia de US$ 5 trilhões. A inflação, por sua vez, está bem acima da meta de 2% em um momento em que um iene fraco faz o Japão importar commodities a preços elevados.

Não surpreendentemente, o governo do primeiro-ministro Fumio Kishida está insinuando pacotes de estímulo ainda maiores. Por enquanto, Tóquio está esperando para ver como o orçamento extra de 29.1 trilhões de ienes (US$ 208 bilhões) divulgado no final de novembro afetará o crescimento.

Na época, Kishida disse: “Farei o possível para fornecer várias medidas neste pacote econômico abrangente às pessoas, para que sintam que estamos apoiando suas vidas”, assim como os dados mostraram que os preços em Tóquio em outubro estavam subindo na ritmo mais rápido desde 1989.

As probabilidades são de que a equipe de Kishida enviará mais nos próximos meses, já que Linhas planas da China e os aumentos das taxas do Federal Reserve aumentam os riscos de recessão nos EUA.

O Japão enfrenta um vento contrário inesperado: o iene fraco está fazendo mais para prejudicar a confiança dos negócios e das famílias do que aumentar as exportações ou os lucros corporativos. O problema, como Harumi Taguchi, da S&P Global Market Intelligence, disse à Bloomberg: “Quando o iene cai tão rápido, as empresas enfrentam uma situação difícil, pois são atingidas por custos mais altos de importação de materiais, enquanto não podem repassar facilmente os custos para as exportações quando as economias estrangeiras estão desacelerando”.

Mais uma vez, o iene se recuperou um pouco nos últimos dias, com a inflação dos EUA caindo para 7.7% em outubro na comparação anual. Isso convenceu os mercados de que os dias de aperto do Fed em intervalos de 75 pontos-base acabaram. Bem, espero. Mas então o aumento da Covid na China poderia facilmente reacender a inflação relacionada à cadeia de suprimentos. E entre Guerra da Ucrânia de Vladimir Putin e a intransigência da OPEP, os preços da energia podem explodir novamente.

Isso faria com que a equipe do presidente do Fed, Jerome Powell, pisasse ainda mais forte no freio. O iene, por sua vez, poderia facilmente retornar à faixa de 145 a 150 em relação ao dólar, iniciando um novo ciclo de roer as unhas sobre a saúde da segunda maior economia da Ásia.

“Embora haja apelos para que o BOJ aumente as taxas de juros, um quarto de século de taxas de juros próximas de zero transformou o Japão em um viciado em taxas de juros baixas”, diz Richard Katz, que publica o The Oriental Economist Report. “Com 16% de todos os empréstimos cobrando juros de menos de 0.25% e 70% menos de 1%, uma série de empresas se tornaria repentinamente insolvente se forçada a pagar taxas substancialmente mais altas. Atualmente, a economia está muito frágil para aumentar as taxas o suficiente para fazer uma grande diferença” na diferença de taxas EUA-Japão.

Na quarta economia, o governador do Banco da Coreia, Rhee Chang-yong, está sendo criticado por aumentar as taxas de forma muito agressiva. Esses temores também trazem impressões digitais chinesas. À medida que a China cresce, o mais lento em 30 anos, A Coreia está enfrentando ventos contrários cada vez mais intensos.

Olhando no contexto dos problemas do Japão, a visão de que a economia da China agora está fora de perigo precisa ser revisada.