Os touros das ações da China pressionam o botão de reinicialização após a derrota de US $ 1.5 trilhão

(Bloomberg) -- Depois de serem pegos de surpresa por uma queda de US$ 1.5 trilhão nas ações chinesas, alguns dos maiores bancos de Wall Street estão chegando a um consenso menos otimista.

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Os estrategistas do Goldman Sachs Group Inc., Nomura Holdings Inc. e Morgan Stanley reduziram suas metas do Índice MSCI China em períodos variados em pelo menos 11%. Suas projeções mais recentes sugerem que, embora o indicador possa se recuperar dos níveis atuais, ele terá dificuldades para recuperar a alta observada em janeiro, quando o frenesi de reabertura estava no auge.

Essa recalibração ocorre após uma série de erros de dados que ofuscaram a recuperação econômica. As tensões com os EUA também desempenharam um papel importante, enquanto o principal mercado imobiliário permanece estagnado. Para aqueles que contam com as autoridades para aumentar o estímulo, as medidas até agora foram direcionadas na melhor das hipóteses.

“No nível do índice, acreditamos francamente que o mercado chinês pode pisar na água, crescer um pouco no segundo semestre, mas provavelmente não oferecer tanto”, disse David Wong, estrategista sênior de investimentos para ações da AllianceBernstein Holding LP. Embora tenha havido um impulso de reabertura, “foi mais limitado do que as pessoas esperavam”, disse ele.

Comprar ações chinesas foi a decisão unânime entre os bancos de Wall Street em 2023, já que a mudança de Pequim do Covid Zero estimulou apostas para uma recuperação rápida. A maioria dos estrategistas ficou acima do peso, esperando que o índice MSCI China aumentasse quase 60% do final de outubro até o final de janeiro.

Mesmo quando os ganhos começaram a diminuir, poucos esperavam que a desaceleração fosse tão prolongada e acentuada. O indicador perdeu quase 20% em relação ao pico de 27 de janeiro, perdendo cerca de US$ 1.5 trilhão com a profundidade da rota. O Hang Seng China Enterprises Index também caiu em um mercado de baixa, enquanto o benchmark CSI 300 para ações do continente apagou todos os seus ganhos no ano.

O que piorou as coisas foi o crescente apelo de alguns outros mercados asiáticos e a falta de fortes catalisadores para a China. Embora haja grandes esperanças de mais estímulos políticos, incluindo um possível corte nas taxas de juros, um conjunto abrangente de promessas de estímulo – que ajudou a reverter a derrota de março de 2022 – é menos provável, pois as autoridades buscam manter a alavancagem sob controle.

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Tudo isso não quer dizer que a China se tornou ininvestível. O Goldman Sachs e o Morgan Stanley mantiveram suas recomendações de sobrepeso, apesar dos cortes nas previsões do índice, esperando um certo grau de recuperação a partir daqui.

As avaliações também são atraentes demais para serem ignoradas por alguns como JPMorgan Asset Management e Invesco Asset Management Ltd. Certos grupos de ações, como empresas estatais e aquelas ligadas à inteligência artificial, podem continuar a superar o foco dos formuladores de políticas nesses setores.

"Espero ver um segundo semestre melhor", disse Frank Benzimra, chefe de estratégia de ações da Ásia do Société Générale SA, que mantém uma classificação neutra para as ações chinesas desde novembro. “Do ponto de vista da estratégia, precisaríamos de um nível mais alto de prêmio de risco para nos sentirmos confortáveis. Mas, do ponto de vista técnico, podemos ver algum rebote.”

Ainda assim, as expectativas de retornos do mercado parecem modestas a longo prazo, graças à incerteza política perene e às dúvidas sobre se a China será capaz de recuperar seu antigo ritmo de expansão econômica e crescimento industrial.

A recuperação dos lucros corporativos também está começando a parecer instável após um primeiro trimestre morno. As estimativas de ganhos futuros para o medidor MSCI China caíram 4.7% em relação ao pico de fevereiro, dadas as expectativas de recuperação mais brandas e intensificando as guerras de preços em alguns setores.

“É a sustentabilidade de longo prazo da recuperação que preocupa os investidores agora”, disse a estrategista-chefe do Morgan Stanley para a China, Laura Wang, à Bloomberg Television esta semana. “Portanto, o que estamos vendo aqui é um crescimento absolutamente mais lento dos lucros em relação à nossa expectativa anterior.”

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–Com assistência de Charlotte Yang e Zhu Lin.