PIB da China aflige festa de Jackson Hole do Fed

Desde 1997, os banqueiros centrais reunidos em Jackson Hole, Wyoming, não se preocupavam tanto com a Ásia.

A retomada do Federal Reserve retiro anual no Parque Nacional de Grand Teton sinaliza um retorno à normalidade à medida que a pandemia diminui. Até agora, o Covid-19 impedia que o Fed Bank of Kansas City realizasse conferências presenciais.

Isso tudo muda neste fim de semana. Os mercados estão no limite enquanto o presidente Jerome Powell se prepara para lançar luz sobre a batalha inflacionária mais perigosa do Fed desde meados da década de 1990.

No entanto, escrito nas entrelinhas em negrito está o que, oh, o que está acontecendo na maior economia da Ásia – e o que a rápida desaceleração da China pressagia para autoridades de Washington a Tóquio.

Nenhum economista sério acha que a economia do presidente Xi Jinping chegará perto da meta de crescimento de 5.5% deste ano. De fato, a expansão de 0.4% que a China obteve no trimestre de abril a junho em relação ao ano anterior sugere que será sorte chegar até a metade do caminho.

A queda abrupta da China é tão auto-infligida quanto possível. O maior e mais imediato vento contrário é a obsessão de Xi com bloqueios maciços “zero Covid”. A política está totalmente fora de sincronia com os esforços globais para se ajustar a cepas de coronavírus mais transmissíveis, mas menos mortais. O outro é menos apreciado: o fracasso de Pequim em recalibrar o Motores de crescimento chineses quando Xi e sua equipe tiveram a chance de 2012 a 2019, antes da pandemia.

Agora, enquanto a China tropeça, os banqueiros centrais reunidos em Jackson Hole enfrentam suas maiores preocupações relacionadas à Ásia em 25 anos. Isso foi durante meus dias como repórter em Washington, e eu estava em Wyoming em agosto de 1997, quando as principais autoridades monetárias se reuniram em meio à crise financeira da Ásia.

A crise começou em Bangkok em julho de 1997, quando um dólar americano muito forte levou o Banco da Tailândia a abandonar a paridade cambial e desvalorizar o baht. O caos resultante rapidamente empurrou a Indonésia para a crise e, mais tarde naquele ano, Coreia do Sul, então uma economia top-10.

Quando as autoridades do Fed receberam colegas de todo o mundo em Jackson Hole, as ações de Nova York a Londres e Tóquio também começaram a cair. Uma das grandes preocupações na época era que a China pudesse desvalorizar o yuan. Felizmente, Pequim não.

Mas daqui a 25 anos, os problemas da China serão o risco econômico de 800 libras na sala. Qualquer discussão sobre o quanto o Fed Powell estreitará os vínculos sobre como os rendimentos mais altos dos EUA afetarão o caminho da China em direção a 2023. Quanto mais forte o dólar ficar em relação ao iene, mais autoridades se preocuparão com o enfraquecimento do yuan também.

A trajetória incerta da China é um problema muito maior para a economia global de hoje do que era no final da década de 1990. Naquela época, a China não era a maior nação comercial ou geradora de alguns $ 17 trilhões no valor do PIB mundial.

De repente, a abordagem lenta de Pequim para consertar as rachaduras econômicas do país nos últimos 10 anos é um perigo claro e presente para as economias dos banqueiros centrais que chegam ao Wyoming neste fim de semana.

Esses sete anos pré-Covid foram uma incrível janela de oportunidade para a China nivelar os campos de atuação em todos os setores. Isso é particularmente verdade nos anos de 2012 a 2018, antes que a guerra comercial do então presidente dos EUA, Donald Trump, derrubasse a estabilidade global.

No início, Xi falou de um grande jogo de elevar o jogo econômico da China. Sua promessa de permitir que as forças do mercado desempenhem um papel “decisivo” na tomada de decisões de Pequim alegrou CEOs e investidores globais. No entanto, chegou o verão de 2015, quando as ações de Xangai entraram em queda livre.

Isso levou a China Inc. a circular os vagões tão raramente antes, já que as ações perderam um terço de seu valor em um período de três semanas entre julho e agosto de 2015.

Junto com o Banco Popular da China cortando as taxas de juros, Pequim cortou os requisitos de reservas e afrouxou os limites de alavancagem. Todas as ofertas públicas iniciais foram arquivadas, enquanto os reguladores pararam de negociar em milhares de empresas listadas. Os chineses médios foram autorizados a colocar apartamentos como garantia para que pudessem comprar ações. Pequim lançou campanhas de marketing para incentivar as famílias a apoiar ações por patriotismo.

O episódio pareceu esgotar a confiança de Xi para fazer mudanças radicais no modelo de crescimento liderado pelas exportações da China. Xi colocou algumas reformas importantes no placar. Sua equipe adicionou o yuan à cesta de cinco principais moedas do Fundo Monetário Internacional. Xi também lançou o “Made in China 2025"extravagância. É um esforço decididamente ambicioso para possuir o futuro da inteligência artificial, biotecnologia, veículos elétricos, energia renovável, semicondutores e outros setores-chave.

No entanto, a necessidade de Xi de maior controle sobre todas as facetas da vida ofuscou todo o resto. A liberdade de imprensa diminuiu ainda mais em seu turno. Assim como a opacidade governamental e corporativa. A ampla repressão de Xi à dissidência e à erosão do estado de direito de Hong Kong fez com que a “cidade mundial da Ásia” sangrasse o talento que a tornou um importante centro financeiro.

Os movimentos de Xi para levar os inovadores mais importantes da China - começando com o fundador do Alibaba Group Jack Ma– abaixo de um ou dois pinos, os investidores globais duvidam da tecnologia chinesa. Sua reação assustadora à visita da presidente da Câmara dos EUA, Nancy Pelosi, a Taiwan chocou o mundo. Conte as maneiras como está saindo pela culatra, incluindo legisladores no Canadá, Dinamarca e em outros lugares que agora planejam viagens a Taipei.

Esses episódios e muitos outros demonstram por que os líderes da China não estão preparados para o horário nobre global. E por que os banqueiros centrais retomam seu retiro anual no Grand Tetons, os riscos da China diminuirão o clima de festa.