A desvinculação da China dos mercados emergentes pode ser um ponto fraco

(Bloomberg) -- Um abismo se abriu entre as ações chinesas e o restante das ações de mercados emergentes nas últimas semanas, à medida que as recuperações da pandemia divergiram. Essa separação provavelmente será de curta duração, dizem os gestores de fundos.

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As ações chinesas estão recuperando o terreno perdido à medida que o pessimismo extremo em relação à sua economia diminui e as autoridades tomam mais medidas para reviver o crescimento vacilante. Ao mesmo tempo, o entusiasmo crescente em relação a outras ações de países em desenvolvimento pode se esgotar em meio a uma desaceleração global, fazendo com que sua correlação com a China se reafirme.

“Já vi essa história de dissociação muitas vezes nas últimas duas décadas, ela nunca deu certo”, disse Zhikai Chen, chefe de ações de mercados emergentes asiáticos e globais do BNP Paribas Asset Management, que supervisionou o equivalente a US$ 504 bilhões globalmente na final de junho. “Do ponto de vista dos fluxos comerciais e do tamanho da economia chinesa para a demanda por commodities, parece uma suposição heróica.”

O índice MSCI China caiu cerca de 6% no mês passado, enquanto um indicador MSCI semelhante que acompanha o restante dos mercados emergentes saltou 7% no mesmo período. A mesma disparidade também surgiu nos mercados de títulos, com a dívida chinesa obtendo um ganho de menos de 1%, em comparação com um retorno de 4% para os mercados emergentes como um todo.

As avaliações ficaram tão deprimidas para as ações chinesas que há muito espaço para uma recuperação se o sentimento se estabilizar. As autoridades sinalizaram sua intenção de impulsionar o crescimento na semana passada, com o banco central cortando inesperadamente uma taxa básica de juros. O governo pode lançar mais medidas pró-crescimento antes do Congresso Nacional do Partido, que deve ocorrer ainda este ano, já que o presidente Xi Jinping busca um terceiro mandato.

Enquanto isso, dúvidas crescentes estão surgindo sobre o resto dos mercados emergentes.

O dólar começou a se fortalecer novamente a partir de um nível baixo no início deste mês, diminuindo a entrada de fundos estrangeiros em países em desenvolvimento como um todo. As condições financeiras também estão se restringindo globalmente à medida que os bancos centrais aumentam as taxas de juros para conter a inflação, pesando sobre as perspectivas de crescimento para muitas economias emergentes. As ligações estreitas com a desaceleração da economia dos EUA também devem prejudicar o desempenho.

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Os mercados emergentes fora da China resistiram “principalmente por causa do otimismo excessivo de que a economia dos EUA não vai desacelerar tanto quanto o esperado anteriormente e que o Fed não terá que apertar tanto a política monetária”, disse David Chao, um estrategista de mercado global em Hong Kong na Invesco, que supervisionou US$ 1.45 trilhão em julho. “Não tenho certeza se compro isso.”

Na Ásia, Coreia do Sul e Taiwan parecem particularmente vulneráveis, já que os recuos nos gastos de seus maiores clientes, como a Apple Inc., ressaltam uma desaceleração na demanda por chips, cujos fabricantes são pesos-pesados do índice.

Dito isso, alguns setores nos mercados emergentes fora da China podem continuar a ter um desempenho superior, com a Indonésia e o Brasil apoiados por ações de energia e a Índia por finanças, que estão prosperando em meio a um renascimento da demanda doméstica.

Razões para reacoplar

A divergência entre a China e outros mercados emergentes também começará a diminuir à medida que a desaceleração na segunda maior economia do mundo se espalhar para seus parceiros comerciais mais próximos, como Coréia e Malásia.

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"No longo prazo, se os mercados emergentes podem 'separar' de uma China em desaceleração para superar o desempenho depende de suas avaliações iniciais e se eles têm motores de crescimento fora da exportação de commodities para construir casas e infraestrutura chinesas", disse Ian Samson, gerente de fundos. na Fidelity International em Hong Kong.