O momento marcante da China para os mercados agora é apenas uma memória distante

(Bloomberg) -- O sentimento em relação aos mercados financeiros desgastados da China parece estar em declínio, com rebotes que não duram, fluxos de entrada que não se mantêm e promessas de mais ações de Pequim que continuam caindo.

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Para os gestores de fundos, isso significa enfrentar a perspectiva de mais perdas em ações, saídas de títulos, inadimplência de crédito e uma moeda mais fraca.

A reação silenciosa aos planos de estímulo fiscal da China e um corte surpresa nas taxas de juros na semana passada exemplificam uma tendência que vem se intensificando nos últimos meses: o governo de Xi Jinping está cada vez mais impotente quando se trata de reviver o ânimo dos investidores.

A esperança de que intervenções dramáticas há cinco meses - apelidadas por alguns como o momento "Draghi" da China em comparação com a promessa do presidente do Banco Central Europeu de salvar o euro em 2012 - se transformou em ceticismo sobre se os formuladores de políticas farão o que for preciso para fortalecer os mercados financeiros.

O índice MSCI China caiu cerca de 12% até agora neste trimestre, em comparação com um ganho de 8% em um indicador global de ações. Isso o coloca no caminho para o pior desempenho trimestral em uma base relativa desde 1999 e ocorre logo após as ações chinesas terem superado em quase 20 pontos percentuais no segundo trimestre.

"A China está em uma encruzilhada em termos de sentimento dos investidores", disse François Savary, diretor de investimentos da Prime Partners SA, que na semana passada reduziu sua exposição ao país. “A China será capaz de lidar com suas fraquezas? Há o medo de que as autoridades tenham agido muito pouco tarde.”

Das pelo menos 24 promessas oficiais de apoio à economia, mercados ou empresas desde 16 de março – quando a China abordou as preocupações dos investidores em uma rara investida coordenada – apenas quatro coincidiram com um ganho de mais de 2% nas ações. Os analistas têm pedido medidas mais concretas desde então, mas parecem desapontados com medidas que incluem liquidez para empresas imobiliárias, cortes nas taxas de hipoteca e custos de empréstimos mais baixos.

Diante de uma escolha entre a incerteza sem fim e a crença de que uma recuperação em breve acontecerá, os investidores estão se inclinando para a primeira. Os estrangeiros retiraram dinheiro dos mercados de capitais da China por seis meses consecutivos e as saídas atingiram um recorde em março.

Os riscos se tornaram tão inquantificáveis que alguns, como a Zevin Asset Management, com sede em Boston, estão se afastando.

“O sonho econômico da China mais ou menos se tornou realidade e agora os políticos estão se concentrando em todas as repercussões que vêm com isso”, disse Sonia Kowal, presidente da ZAM, que recentemente vendeu todas as suas participações chinesas e de Hong Kong. “Consideramos voltar à China no futuro, quando o país se encontrar em um caminho mais sustentável.”

Ainda assim, embora estabilizar o sentimento do mercado possa ser o objetivo, Pequim não vai querer ir longe demais e arriscar uma corrida especulativa de alta. A China experimentou duas grandes bolhas desde a crise financeira global e falar dos mercados é um jogo perigoso em um país onde a escolha de investimento é limitada devido aos controles de capital.

Yi Huiman, que lidera o regulador de valores mobiliários do país, prometeu este mês manter os mercados de capitais estáveis, mas disse que intervir em um mercado de ações em funcionamento não era adequado.

As coisas podem piorar para os mercados da China se as autoridades seguirem a estratégia atual? As apostas são altas, de acordo com Wee Khoon Chong, estrategista de mercado sênior do Bank of New York Mellon em Hong Kong, que diz que a relação entre diretrizes políticas e preços de ativos na China está quebrada.

“A confiança, nos mercados e entre os consumidores, é fundamental para manter a estabilidade financeira”, disse ele. “Portanto, não vemos espaço para complacência e, de fato, vemos a restauração da confiança como uma questão de urgência.”