A confusão 'Zero Covid' da China está infectando as economias da Ásia

Dez anos do presidente Xi Jinping tentando aumentar o poder brando chinês na Ásia corre o risco de se tornar um grande zero.

Por isso, Xi tem seu teimoso abraço de uma estratégia de “zero Covid” rapidamente saindo pela culatra na segunda maior economia para culpar. O crescimento anêmico de 0.4% que a China produziu no período de abril a junho em relação ao ano anterior está a uma galáxia de distância da produção de 5.5% que Xi destinou para 2022.

E a julgar pelo Banco Asiático de Desenvolvimento últimos números, está ganhando Xi poucos amigos na região. A falta de produto interno bruto da China também está arrastando os vizinhos para baixo. O ADB acaba de reduzir sua previsão de crescimento para a Ásia em desenvolvimento para 4.6%, de 5.2% este ano, em grande parte graças à desaceleração do crescimento chinês.

No entanto, como concordam os economistas do setor privado, é provável que isso se mostre excessivamente otimista. O ciclo de aperto do Federal Reserve, por exemplo, ainda está nos estágios iniciais. A inflação global continua a derrubar a confiança das empresas e das famílias.

As consequências da invasão russa da Ucrânia nos custos globais de alimentos e energia e nas cadeias de suprimentos ainda podem piorar muito. A forte alta do dólar americano está atraindo ondas gigantes de capital para longe dos mercados asiáticos, deixando as economias carentes de liquidez.

Essa dinâmica tem o potencial de aumentar os riscos de inadimplência da China, outra ameaça à Ásia. Ao longo do ano passado, promotores imobiliários altamente endividados tiveram problemas para fazer pagamentos de empréstimos no exterior. A queda de mais de 6% do yuan este ano torna esses passivos ainda mais difíceis de pagar.

Com dívidas ou não, o ano da China está se afastando rapidamente de Xi – e dos vizinhos asiáticos que planejavam seguir em frente. Xi's zero Covid obsessão– e bloqueios maciços de metrópoles inteiras – está fora de sintonia com as variantes muito mais transmissíveis de hoje.

A resposta é vacinas melhores, rastreamento de contatos mais inteligente, testes e estratégias de mitigação mais inteligentes, não forçando dezenas de milhões a se abrigarem nesta ou naquela cidade. Infelizmente, Xi enredou a China na mesma armadilha que especialistas em geopolítica, incluindo Ian Bremmer, temiam.

Em janeiro, Bremmer, CEO do Eurasia Group, alertou que “a política de zero Covid da China, que parecia incrivelmente bem-sucedida em 2020, agora está lutando contra uma variante muito mais transmissível com vacinas que são apenas marginalmente eficazes”.

A intransigência de Xi está complicando seu plano de longa data no final deste ano para garantir um terceiro mandato que quebra as normas. líder chinês. As chances são muito altas de que Xi consiga o que quer, mas a coroação agora pode ser menos entusiasmada à medida que o crescimento diminui.

O mesmo vale para consumidores médios que boicotam pagamentos de hipotecas em meio a atrasos generalizados na conclusão de projetos de desenvolvimento gigantes. O impasse é um microcosmo tentador dos problemas da bolha na China.

Qi Wang, CEO da MegaTrust Investment, encontra grande importância nos relatos de que o governo de Xi está criando um fundo de estabilização de propriedades. "O problemas imobiliários estão piorando a cada dia, e a China precisa agir rápido para impedir que os problemas se espalhem”, diz ele.

Aqui, pense nas consequências da resposta glacial do Japão à implosão da “economia da bolha” dos anos 1980. Trinta anos depois, essa era de complacência continua a limitar o crescimento e a assunção de riscos por parte da Japan Inc. e de jovens empreendedores que poderiam criar novas gerações de “unicórnios” tecnológicos.

Essa “recessão do balanço patrimonial”, como o economista do Nomura Research Institute Richard Koo a apelidou, ocorre quando os ativos caem de valor de forma constante e implacável ao longo de vários anos. No mês passado, o think tank de Pequim China Finance 40 Forum alertou que “muitos desenvolvedores estão enfrentando sérios problemas de balanço” graças à superexpansão colidindo com os choques de crescimento da Covid e os esforços regulatórios de Xi para reduzir a alavancagem.

No final das contas, o fórum argumenta que “a China macroeconomia provavelmente experimentará uma expansão fraca em face dos danos no balanço.”

O economista Craig Botham, economista da Pantheon Economics, concorda. “Achamos que a China entrou em recessão no balanço patrimonial no segundo trimestre e a política precisa ser recalibrada para corrigir. A combinação da desaceleração imobiliária, repressão tecnológica e zero Covid atingiu os valores dos ativos.”

O fundo de resgate chinês, observa Wang, “poderia ser direcionado para resolver os recentes boicotes de hipotecas ou fornecer apoio financeiro direto aos promotores imobiliários, entre outros. Independentemente disso, isso deve evitar uma crise financeira mais ampla e, mais importante, a agitação social relacionada.”

Sempre há esperança de que Pequim possa perceber o erro de seus caminhos. O economista Carlos Casanova da Union Bancaire Privée aponta que o primeiro-ministro chinês Li Keqiang está falando em refinar as políticas da Covid para minimizar os custos econômicos.

O problema é que a China vem insinuando uma abordagem “dinâmica zero Covid” desde pelo menos janeiro. E qualquer pivô pode vir gradualmente. “Isso está exatamente em linha com nossa previsão de crescimento do PIB abaixo do consenso de 3.7% para 2023”, diz Casanova.

A analista Zerlina Zeng, da consultoria CreditSights, aponta que a China também está tirando a poeira de seu antigo manual de estímulo à infraestrutura para combater o impacto negativo do política zero Covid e uma queda de propriedade.

Com base na declaração orçamentária de Pequim no primeiro semestre do ano, Zeng espera um aumento nos gastos de capital dos governos central e local. Isso inclui gastos maciços em infraestrutura urbana/rural, desenvolvimento de terras, agricultura, tratamento de água, serviços públicos e transporte.

Independentemente de como a China faça isso, ela deve encontrar uma maneira de levar sua economia de zero a herói aos olhos dos líderes asiáticos. Adotar uma política de Covid menos draconiana é um ponto de partida tão bom quanto qualquer outro.