Vamos Fed - Pare de Chamar o Aperto Negativo das Taxas Reais

O FOMC (Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve) está totalmente envolvido em seu gerenciamento de taxa de juros de curto prazo: quão rápido ou lento aumentar, quão alto subir e quando começar a baixar. Eles precisam fazer o que todos os seus predecessores fizeram quando os mercados de capitais estavam saudáveis: desaparecer.

Aqui está o problema: eles se esqueceram de que a determinação da taxa de juros NÃO é função deles. Sim, eles podem aumentar as taxas para esfriar um sistema financeiro sobrecarregado. E eles podem baixar as taxas para apoiar um problema. Contudo – Depois de corrigir o problema, eles devem se afastar.

Mas, então, quem vai definir as taxas de juros?

A resposta é fácil porque é assim que as taxas de juros sempre foram definidas antes da aquisição por atacado de Ben Bernanke. É o mercado de capitais (dinheiro) onde os participantes (credores e tomadores de empréstimos, compradores e vendedores) se reúnem e fazem lances ou pedidos, criando um ambiente fluido, aberto, justo e equitativo determinação do custo do dinheiro – o preço do capital – que sustenta os princípios, objetivos e sistemas do capitalismo. Além de ser mais robusto, a definição de taxas do mercado de capitais opera de forma constante por longas horas todas as semanas – não apenas uma vez a cada seis semanas.

A parte “justa e equitativa” está faltando há quatorze anos e contando. Os provedores de capital (dos poupadores para cima) foram forçados a aceitar uma grande taxa real negativa (ajustada pela inflação), bem como renunciar a qualquer retorno real positivo que poderia ter ocorrido. A perda de poder de compra causada pelo Fed desde 2008 foi bem superior a 20%.

Pense sobre isso. É como se o Fed taxasse todos os proprietários desses múltiplos trilhões de dólares em ativos de curto prazo em cerca de 2% ao ano – e para quê? Assim, os mutuários poderiam obter capital a preço de banana para ____ (preencha o espaço em branco). Originalmente, Ben Bernanke disse que as organizações tomariam empréstimos para fazer investimentos de capital, contratar mais funcionários e produzir mais, fazendo o PIB dos EUA aumentar. Isso nunca aconteceu. Em vez disso, foram criados excessos, muitos empréstimos se concentraram na produção de ganhos financeiros e o crescimento do PIB ocorreu a uma taxa historicamente medíocre.

Wall Street traz de volta o falso medo de “curva de rendimento invertida = recessão”

As listas atuais de recessão estão chegando incluem a curva de rendimento invertida. No entanto, a causa “tradicional”, quando o Fed aperta o dinheiro para esfriar uma economia aquecida, está ausente. Além disso, o link é tênue. Às vezes funciona, embora muitas vezes atrase. Outras vezes, a inversão simplesmente vem e vai. Tudo depende do motivo pelo qual as taxas de curto prazo são mais altas do que as de longo prazo. A situação de hoje é toda sobre expectativas de inflação – não uma previsão de recessão.

O Fed está revertendo suas políticas de dinheiro fácil para diminuir as pressões inflacionárias. À medida que as taxas de curto prazo sobem de seus níveis anormalmente baixos, as previsões de inflação de longo prazo diminuíram, fazendo com que as taxas de juros de longo prazo diminuíssem. Os dois movimentos opostos provocaram o cruzamento das taxas curtas e longas – portanto, uma inversão no papel, mas não efetiva.

Mas o aperto do Fed não causará uma desaceleração do crescimento?

Ainda não. Até que Ben Bernanke introduzisse taxas de juros de 0% em um ambiente de inflação de 2%, as taxas curtas naturalmente igualavam – e com mais frequência excediam – a taxa de inflação. Por que? Porque os investidores exigiam um retorno real apropriado sobre seu dinheiro. Portanto, quando o Fed apertou historicamente, ele reduziu a oferta de moeda, fazendo com que as taxas subissem acima dos níveis normais.

Agora considere as taxas crescentes deste Fed. A taxa de curto prazo tem se aproximado da taxa de inflação, mas ainda está em território de taxa real negativa. Em outras palavras, as taxas de curto prazo ainda estão abaixo do normal – um status de dinheiro fácil, não um aperto.

O resultado final – A “verdade” virá eventualmente

Então, por que essa política não foi chamada de equivocada? Porque as taxas anormalmente baixas beneficiaram aqueles que poderiam fazer uso das taxas de empréstimo anormalmente baixas – pense em grandes corporações, fundos de hedge, fundos de private equity, organizações alavancadas e indivíduos ricos. Depois, há o maior beneficiário do mutuário: o governo dos EUA.

A dura realidade é que o Federal Reserve endureceu os detentores de vários trilhões de dólares em ativos de curto prazo por 14 anos: poupadores, aposentados, investidores conservadores, empresas (especialmente aquelas dependentes de receita de juros, como operadoras de seguros) e organizações sem fins lucrativos. .

Além disso, eles forçaram muitos deles a assumir riscos indesejados para obter o que deveria ser um retorno seguro. Aqueles que optaram por títulos de longo prazo se beneficiaram por um tempo, pois as taxas de longo prazo baixaram lentamente, fazendo com que os preços subissem. Então, repentinamente em 2022, o Fed começou a aumentar sua taxa de juros, fazendo com que os rendimentos dos títulos de longo prazo aumentassem e os preços caíssem. Muitas das perdas foram maiores do que vários anos de pagamentos de juros baixos dos títulos.

Tem havido vários artigos sobre as ações falhas do Fed, mas nada pegou ainda. No entanto, a verdade será revelada. Sempre acontece - eventualmente.