Pesquisa do Fed da CNBC prevê Fed mais agressivo, mas melhor crescimento econômico

A CNBC Fed Survey mostra que as expectativas do mercado se tornaram agressivas para o aperto da política do Federal Reserve neste ano e no próximo, com os entrevistados procurando por vários aumentos de taxas e redução significativa do balanço.

Ao mesmo tempo, as perspectivas para a economia melhoraram.

A primeira alta está agora firmemente prevista para março, em comparação com a expectativa de junho na pesquisa de dezembro. Os entrevistados esperam aumentos de 3.5 nas taxas este ano, mostrando que três estão de acordo, mas há um debate sobre se há um quarto. Metade dos 36 entrevistados vê duas ou três altas este ano e metade vê quatro ou cinco.

Outros três aumentos são esperados no próximo ano. Isso faz com que a previsão para uma taxa de fundos de pouco mais de 1% este ano, em comparação com cerca de zero agora, 1.8% em 2023 e uma taxa terminal, ou o ponto final do ciclo de alta, em 2.4% alcançado em março de 2024.

“O Fed passou de paciente para pânico com a inflação em tempo recorde”, escreveu Diane Swonk, economista-chefe da Grant Thornton, em resposta à pesquisa. “Isso aumenta o risco de um passo em falso na política, especialmente à luz da complexidade da dinâmica da inflação hoje.”

A reunião de dois dias do banco central termina na quarta-feira, onde deve dar mais pistas sobre quando aumentará as taxas e começará a encolher o balanço. O presidente Jerome Powell também se dirigirá à mídia.

O escoamento do balanço é visto a partir de julho, muito antes do último levantamento, que previa o início de novembro. Embora o Fed ainda não tenha formulado um plano para o escoamento do balanço, aqui está uma primeira olhada em como os entrevistados acreditam que isso poderia acontecer: 

• US$ 380 bilhões devem sair do balanço de US$ 9 trilhões este ano e US$ 860 bilhões em 2023.
• Ritmo de escoamento mensal de US$ 73 bilhões, eventualmente, muito mais rápido do que o último escoamento em 2018, mas o Fed entrará nesse ritmo mensal.
• US$ 2.8 trilhões em escoamento total ou cerca de um terço do balanço patrimonial em 3 anos.

A maioria apóia o Fed reduzindo a carteira de hipotecas antes dos Tesouros, deixando os Tesouros de curto prazo correrem antes dos de longo prazo e apenas reduzindo o balanço patrimonial não substituindo títulos que vencem, em vez de vendas definitivas de ativos.

“Os investidores estão subestimando o risco no sistema financeiro”, disse Chad Morganlander, gerente de portfólio da Stifel Nicolaus. “A onda de liquidez e a política de juros zero distorceram todos os mercados. O Federal Reserve deveria ter mudado a política há um ano.”

91% dos entrevistados dizem que o Fed está significativamente ou um pouco atrasado em lidar com a inflação.

“O Fed deve começar aumentando as taxas de forma agressiva, ou seja, 50 bps inicialmente, para que possa desacelerar mais tarde quando/se os problemas da cadeia de suprimentos começarem a se resolver e a inflação cair como resultado”, escreveu Joel L. Naroff, presidente da Naroff. Economics LLC, em resposta à pesquisa.

Os entrevistados reduziram suas perspectivas para as ações, mas apenas modestamente em comparação com o quanto aumentaram suas perspectivas para aumentos das taxas do Fed. O S&P 500 deve terminar o ano em 4,658 pontos, ou um aumento de 5.6% em relação ao fechamento de segunda-feira. Isso está abaixo da previsão de dezembro de 4752. O S&P deve subir para 4889 em 2023.

A relação risco-recompensa da CNBC, que mede a probabilidade de um aumento ou queda de 10% nas ações nos próximos seis meses, caiu para -14 de -11 na última pesquisa. Há uma probabilidade média de 52% de um declínio de 10% nos próximos seis meses, em comparação com apenas uma probabilidade de 38% de um ganho de 10%.

Embora as perspectivas para o aperto do Fed tenham aumentado, as perspectivas econômicas dos entrevistados realmente melhoraram. A previsão para o PIB subiu para 4.46% este ano, alta de meio ponto, e para 3.5% para 2023, quase o mesmo valor. O crescimento real ou ajustado pela inflação mais alto ocorre em meio a expectativas de inflação mais alta, com a perspectiva para o IPC aumentada em cerca de 0.4 ponto percentual este ano para 4.4% e para 3.2% no próximo ano.

A taxa de desemprego deverá cair para 3.6% este ano, ante a taxa atual de 3.9%. A chance de recessão no próximo ano subiu de 23% para 19%, mas permanece na média. A inflação é vista como a ameaça número 1 à expansão e 51% acreditam que o Fed terá que elevar as taxas acima do neutro para desacelerar a economia.

“Assumindo que a pandemia continue a recuar – cada nova onda do vírus é menos perturbadora do que a anterior – a economia estará em pleno emprego e inflação perto da meta do Fed no próximo ano”, escreveu Mark Zandi, economista-chefe da Moody's. Análise.