Os preços das commodities estão descontrolados, provocando temores da próxima crise financeira

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“Um após outro desenvolvimento relacionado à Ucrânia está expondo as falhas de longa data no quadro cada vez mais obsoleto pós-Segunda Guerra Mundial” de comércio global e regulação financeira, Karen Petrou, sócia-gerente do think tank de política financeira Federal Financial Analytics, disse ao MarketWatch .

Petrou argumentou que o rápido aumento dos preços das commodities está pressionando tanto os comerciantes de commodities quanto os bancos e outros atores que os financiam, e a falha em regular adequadamente essas entidades pode forçar o Federal Reserve a socorrê-los, um movimento que ameaça uma reação popular.

Após a crise financeira, os reguladores debateram se deveriam designar grandes negociantes de commodities como Glencore, Trafigura e Archers-Daniels-Midland Co.
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como Instituições Financeiras Sistemicamente Importantes, o que as submeteria a um maior escrutínio regulatório, “mas não tiveram coragem de ir até lá”, disse Petrou.

A volatilidade recente também ressalta a relação entre inflação e estabilidade financeira, de acordo com Zoltan Pozsar, chefe global de estratégia de taxas de juros de curto prazo do Credit Suisse.

"Os bancos centrais estão apaixonados por essa ideia de que controlam a estabilidade de preços", disse ele em entrevista por telefone. “Acho chocante que entidades tão cruciais para a estabilidade de preços quanto [comerciantes de commodities]” não sejam supervisionadas mais de perto pelo Fed.

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Pozsar argumentou que a guerra na Ucrânia será um ponto de virada na história financeira que catalisará uma reversão parcial da globalização e dará início a uma nova ordem monetária baseada nos preços das commodities em vez do dólar americano. Em tal mundo, o Fed e suas contrapartes no exterior não poderão ignorar o papel central desempenhado pelos comerciantes de commodities.

“Estas são as entidades que movimentam as commodities básicas que você precisa para a atividade industrial e estabilidade de preços”, disse ele. “Um comerciante de commodities garante a estabilidade de preços, não os bancos centrais.”

Os reguladores estão percebendo essa dinâmica, mesmo que ainda não estejam agindo sobre ela. O Fundo Monetário Internacional alertou na terça-feira sobre “severas pressões no financiamento de commodities e mercados de derivativos” em seu relatório semestral sobre a estabilidade financeira global, após as notícias no início deste mês de que o Conselho de Estabilidade Financeira dos EUA foi informado pela Commodity Futures Trading Commission e pelo Federal Reserve sobre o impacto dos mercados de commodities na estabilidade financeira.

Ramit Singh, diretor assistente de Mercados Monetários e de Capitais do FMI, disse em entrevista coletiva na terça-feira que é "provavelmente um momento oportuno" para os reguladores estudarem o espaço de commodities para identificar lacunas na regulação dos mercados de commodities.

Dennis Kelleher, presidente e CEO da organização não-partidária de reforma financeira Better Markets, disse ao MarketWatch que há medidas que a CFTC pode tomar para estabilizar os mercados de commodities, como impor limites de posição mais rígidos nas negociações de derivativos de commodities, que reduziriam os preços das commodities e reduzir o risco de contágio financeiro.

Um limite de posição é um controle sobre o número de contratos que qualquer entidade pode possuir em um determinado momento, a fim de evitar especulação excessiva e volatilidade nos mercados de commodities. A CFTC aprovou novas regras sobre limites de posição em 2020, conforme exigido pela lei de reforma financeira Dodd Frank de 2010, mas os críticos, incluam o atual presidente da CFTC, Rostim Benham, disseram que essas regras não vão longe o suficiente.

“A especulação de commodities é amplamente desregulada porque não há limites de posição, ou os limites são tão altos que não fazem sentido”, disse Kelleher. “Essas questões estão interligadas. Na frente da inflação, em vez de decretar os limites de posição desse trabalho, o que deixaria os preços mais alinhados com a oferta e a demanda, temos grandes bancos aconselhando os clientes a transferir mais de suas carteiras para commodities como um chamado hedge de inflação.”

A CFTC se recusou a comentar esta história.

Quer os reguladores decidam ou não mudar a política diante da crescente volatilidade, Pozsar, do Credit Suisse, argumentou que os americanos devem se preparar para um mundo em que os mercados de commodities-chave se tornem um espaço de competição geopolítica.

Isso provavelmente significa que os preços das commodities continuarão sendo um dos principais impulsionadores da inflação daqui para frente e que, se a economia global enfrentar outra crise sistêmica, as commodities estarão no centro dela.

"Essa é a definição de sistemicamente importante", disse Pozsar sobre os negociantes de commodities. “Assim como o Lehman movimentava títulos e dinheiro até que não o fizessem, essas empresas movimentam commodities até que não o façam.”