Depois de meses vazios, as prateleiras finalmente estão sendo reabastecidas. Isso deixa os compradores felizes, mas coloca as empresas de volta no jogo de gerenciamento de estoque – e muito pode realmente prejudicar as vendas e, por sua vez, os lucros.
Para começar, uma atualização sobre o que trouxe as empresas para este lugar: a pandemia. Primeiro, os bloqueios e a demanda encolheram. Em seguida, a reabertura, e a demanda aumentou, pegando as empresas desprevenidas.
Compreensivelmente, as empresas correram para encomendar suprimentos.
Beleza dos Elfos
(ticker: ELF), por exemplo, disse aos investidores no início do ano que estava carregando mais estoque para garantir que a oferta correspondesse à demanda. Na quarta-feira, a fabricante de cosméticos postou números que mostraram que o movimento também não diminuiu vendas e ganhos. E o estoque ganhou.
Artigos esportivos de Dick
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por outro lado, está sofrendo com muito estoque. Na quarta-feira, a empresa reduziu as perspectivas deste ano tanto para o crescimento das vendas quanto para os lucros - queda de 3 pontos percentuais e 15% em relação aos pontos médios anteriores, respectivamente. Isso não é surpreendente, dado que o estoque aumentou 40%.
O excesso de estoque dificulta a capacidade da empresa de aumentar os preços o quanto quiserem. No caso de Dick, o poder de precificação já pode estar se desgastando. Ainda assim, a ação saltou, mas isso tende a ser a exceção e não a regra.
“Excesso de estoque agora é um risco com o qual o mercado se preocupa”, escreveu Mike Wilson, estrategista-chefe de ações dos EUA na
Morgan Stanley
.
“O elemento de excesso de estoque e o risco associado à precificação são menos compreendidos e só agora estão começando a se refletir nos preços das ações.”
Os bens de atacado e duráveis, além de vestuário, detidos por empresas norte-americanas estão abaixo de US$ 800 bilhões, acima do total pré-pandemia de US$ 700 bilhões e o valor mais alto acima da tendência recente desde pelo menos 1997, segundo o Morgan Stanley. Os estoques nas lojas de mercadorias em geral aumentaram cerca de 15% ano a ano, o maior crescimento em décadas.
Os números mostram, muito claramente, o quanto as empresas aumentaram seus estoques e a rapidez com que os suprimentos aumentaram. E isso aponta para outro nó no fio dos estoques: o crescimento dos estoques está superando o crescimento das vendas.
Para as empresas do S&P 500, a lacuna de crescimento é a maior para os varejistas. O crescimento dos estoques para o varejo ano após ano foi recentemente cerca de 25 pontos percentuais superior ao crescimento das vendas, de acordo com o Morgan Stanley.
Esse crescimento significa que as empresas devem vender seu excesso de estoque, às vezes elevando os preços abaixo do planejado inicialmente. Para ter certeza, os preços ainda estão em alta, mas aumentos de preços mais lentos podem fazer com que as margens de lucro percam as estimativas.
O Target (TGT) é um exemplo perfeito de todos os itens acima: um estoque crescente, poder de precificação diluído, perda de margem de lucro.
Vamos detalhar: as vendas da Target no trimestre mais recente, de US$ 25.2 bilhões, superaram as expectativas dos analistas de US$ 24.5 bilhões, mas o varejista precisava de uma batida maior para que os lucros superassem as estimativas. o lucro de US$ 2.19 por ação ficou bem abaixo das expectativas de US$ 3.07.
E esse erro ocorreu porque a margem operacional da Target de 5.3% ficou aquém das expectativas de 8.1%, o que nos traz de volta aos preços: a empresa não conseguiu compensar totalmente os custos crescentes com aumentos de preços.
O aumento do estoque certamente não ajudou na margem de lucro. O estoque da Target aumentou 43.1%, enquanto as vendas cresceram apenas 4%. Ter tanto estoque torna difícil aumentar os preços tanto quanto a administração gostaria - e os analistas da
Cowen
agora estão alertando para descontos em produtos nos próximos trimestres.
A questão, por enquanto, é que “os custos gerais estão subindo muito mais rápido do que os preços de varejo, resultando em... declínios em nossas taxas de margem bruta”, disse a administração na teleconferência de resultados da empresa.
As ações da Target caíram mais de 25% desde o relatório de ganhos de 18 de maio.
A conclusão: a grande reconstrução do estoque está começando a sair pela culatra – e não há muito o que fazer sobre as consequências.
Escreva para Jacob Sonenshine em [email protegido]