Com o mercado de ações caindo novamente, é hora de caçar pechinchas. As empresas que estão comprando de volta suas ações devem se certificar de que não estão jogando um bom dinheiro atrás do mal.
Mas comprar de volta ações na hora errada pode ser doloroso.
Target
(TGT), por exemplo, parece ter comprou de volta 8.9 milhões de ações a um preço médio de $ 225. A ação agora está sendo negociada perto de US$ 152 – quase um terço abaixo – depois que a empresa emitiu dois alertas de lucro nas últimas semanas, resultando em uma perda não realizada de cerca de US$ 650 milhões.
Apesar dos riscos de tempo, as recompras são populares entre investidores e executivos. Os diretores financeiros gostam deles porque é uma maneira de devolver dinheiro aos acionistas e, ao mesmo tempo, ter a flexibilidade de pausa que não vem com dividendos, que são pagos a cada trimestre e geralmente são considerados sacrossantos. Para os investidores, as recompras reduzem o número de ações em circulação, o que significa que eles obtêm uma parte maior dos lucros por cada ação que possuem. Eles também gostam deles porque, combinados com dividendos, ajudam a reduzir a volatilidade de uma ação, observa Julian Emanuel, estrategista da Evercore ISI, que observa que “2022 é um daqueles anos em que os investidores são pagos para se concentrar no retorno do capital em vez do retorno sobre capital."
Durante grande parte do período que se seguiu à crise financeira, as empresas tomaram dinheiro emprestado para recomprar ações, aproveitando as taxas de juros ultrabaixas para tirar as ações do mercado. Agora, porém, as taxas estão subindo – o rendimento do Tesouro de dois anos está em seu nível mais alto desde 2007 – e tomar empréstimos para recomprar ações faz menos sentido.
Isso não impediu as empresas de recomprar suas ações. Em vez de pedir emprestado, eles estão usando o dinheiro que têm em mãos para fazê-lo. O estrategista do Barclays, Maneesh Deshpande, estima a queima de caixa corporativa em cerca de US$ 70 bilhões por trimestre, com a maior parte do dinheiro sendo investido em recompras. Enquanto isso, o excesso de caixa caiu para cerca de US$ 300 bilhões de US$ 500 bilhões, com as maiores quedas ocorrendo em indústrias, ações de consumo discricionário e Fanmags:
Meta Plataformas
(META),
Amazon.com
(AMZN),
Netflix
(NFLX),
Microsoft
(MSFT),
Apple
(AAPL), e
Alfabeto
(GOOGL). Se o mercado encontrar um piso, seria dinheiro bem gasto. Mas esse dinheiro seria útil se os EUA caíssem em recessão, algo que afetaria fortemente o fluxo de caixa.
“Encontramos o declínio no excesso de caixa… enquanto aumenta as recompras, surpreendente, pois as empresas parecem não se preocupar com a volatilidade econômica ou com o aperto das condições financeiras”, escreve Deshpande. “Se o ritmo de redução de caixa continuar, isso implicaria que condições financeiras mais apertadas serão ainda mais adversas do que assumimos anteriormente.”
Seu conselho: concentre-se em empresas que não precisam gastar muito do seu excesso de caixa para devolvê-lo aos acionistas, mantendo-se cauteloso com aquelas que estão queimando muito rapidamente. Para fazer isso, ele projetou os últimos dois trimestres de redução de caixa no restante de 2022 e, em seguida, calculou o índice de caixa projetado para ativos de uma empresa.
Entre aqueles que parecem atraentes seguindo este exercício:
Las Vegas Sands
(LVS), que está sentado em uma pilha de dinheiro depois de vender suas propriedades em Vegas; empresa industrial
Emerson Electric
(EMR); empresa de fertilizantes
CF Industries Participações
(CF); e
Vertex Pharmaceuticals
(VRTX), que foi uma escolha neste espaço em janeiro. Las Vegas Sands e Emerson caíram 11% e 6.3%, respectivamente, em 2022, enquanto CF ganhou 25% e Vertex subiu 16%.
Os queimadores de dinheiro incluem empresa de relatórios de crédito
Equifax
(EFX), que caiu 37% este ano;
Martin Marietta Materials
(MLM), que caiu 27%; empresa de infraestrutura de energia
Serviços Quanta
(PWR), que ganhou 8.8%; e empresa de entrega de conteúdo
Akamai Technologies
(AKAM), que caiu 17%.
Às vezes, o dinheiro realmente é rei.
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