Entrando em 2023 com múltiplas incertezas e riscos
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O que sabemos com certeza sobre 2023? Só que as extensas incógnitas significam que provavelmente teremos surpresas dramáticas. Existem simplesmente muitos riscos e incertezas interligados para permitir previsões até mesmo quase precisas.
Sim, todos os novos anos têm mistérios, mas 2023 é especial. Tem uma inundação diversificada de tendências rochosas dos últimos dois anos. Além disso, há desenvolvimentos econômicos e financeiros significativos, ainda que indeterminados.
The New York Times descreveu bem esta situação em “O caso Bull-and-Bear para 2023” (27 de dezembro). (O sublinhado é meu)
“Os observadores do mercado buscam otimismo em meio à melancolia”
“Ações de tecnologia, letras do Tesouro, criptomoedas, imóveis. A grande liquidação do mercado em 2022 foi indiscriminada. eliminando trilhões da capitalização do mercado de ações de ativos arriscados e não tão arriscados, e dando uma grande mordida nos planos de aposentadoria dos investidores médios.
"Apesar da carnificina, muitos investidores estão mantendo suas carteiras de ações desgastadas ao entrar no novo ano. 'Não parece haver muitas pessoas, apesar dos rebaixamentos, que estão dizendo: Ei, a dor tem sido terrível, Lisa Shalett, diretora de investimentos do Morgan Stanley Wealth Management, disse Livro de ofertas. 'E o motivo é que, considerando tudo, eles ainda aumentaram 50% desde o início da pandemia.'” [Essa última afirmação é imprecisa. Veja abaixo.]
Nota: Esse “aumento de 50 por cento” exagera significativamente os retornos dos investidores. Usando o período de 3 anos a partir de 1º de janeiro de 2020 pré-Covid, o S&P 500 subiu um total de 25% (incluindo receita de dividendos). Os títulos (usando o Vanguard Bond Index Fund) caíram um total de 8% (incluindo receitas de juros). Para uma carteira 60/40 com ações e títulos internacionais incluídos (usando o Vanguard LifeStrategy Moderate Growth Fund), o retorno total foi de apenas cerca de 11%. Além disso, a inflação do IPC (todos os itens), agora uma das principais preocupações dos investimentos, aumentou um total de mais de 15%, reduzindo o ganho da carteira a uma perda “real” (ajustada pela inflação).
Este é um ponto importante, porque os investidores não estão sentados, relaxados com ganhos gordos. Alguns (muitos? a maioria?) estão ansiosos. Para os aposentados que fazem distribuição, o quadro se torna preocupante. Portanto, os últimos três anos de investimento, economia, turbulência financeira e pessoal se aproximaram de um ponto de tomada de decisão. E, no entanto, há uma aparente relutância em fazer mudanças nos investimentos. Porque? Provavelmente, é causado pela falta de direção futura clara, conforme discutido mais adiante no artigo:
"... Wall Street como um todo não tem estado tão dividida sobre as perspectivas para o próximo ano desde a crise financeira global, refletindo uma profunda incerteza sobre a política monetária dos EUA, lucros corporativos e um debate mais amplo sobre se a maior economia do mundo entrará em recessão. A previsão média espera que o S&P 500 termine 2023 em 4,009, de acordo com Bloomberg, a perspectiva mais pessimista desde 1999. Mas as previsões variam de um mínimo de 3,400 a até 4,500, representando 'a maior dispersão desde 2009', destacou Shalett.
“'Há sempre incerteza nas previsões. Mas você sabe, muitas vezes você tem uma boa medida de onde você está com a política [do Fed], onde você está no ciclo de lucro, onde você está em termos de avaliação ', disse ela. 'À medida que entramos em 2023, temos a opinião de que todas essas coisas estão em fluxo.'”
Quando os investidores congelam diante de riscos e incertezas, levante dinheiro
Uma estratégia de acúmulo de caixa neste mercado reduz o risco de as coisas darem errado e de ser pego por um investidor louco correndo para a saída. A probabilidade de tal evento em 2023 é anormalmente alta por causa do congelamento do investidor e do número excessivamente grande de riscos e incertezas que existem agora.
Lembre-se deste truísmo: é mais fácil assustar os investidores do que tranqüilizá-los. Essa realidade é a razão pela qual os mercados em baixa despencam de medo (venda em pânico) e os mercados em alta lutam contra uma “parede de preocupação”. Pior ainda, com os investidores já preocupados, essa queda pode ser exagerada. É simplesmente um risco muito grande confiar na esperança de que tudo ficará bem sem um pânico provisório ao longo do caminho.
Sobre esse pânico...
As fraquezas internas do mercado de ações podem tornar uma liquidação perigosa
Há cerca de 30 anos, a SEC começou a fazer mudanças polêmicas nas regras e operações do mercado de ações e das bolsas de valores.
Começou com uma mudança terrível. Usando um estudo falho como suporte, a SEC removeu a principal exigência de que os vendedores a descoberto só poderiam vender em um “aumento” no preço de uma ação. A regra do uptick foi criada na década de 1930 para combater as ações destrutivas de lucro anteriores tomadas pelos Wall Streeters. Eles venderiam ações a descoberto durante a queda, eventualmente causando pânico nas vendas dos investidores a preços mais baixos. Os vendedores a descoberto então compraram, cobrindo suas posições vendidas, obtendo assim um bom lucro.
Em seguida, veio a remoção dos especialistas da NYSE, que eram obrigados a garantir um mercado “ordenado” para as ações que negociavam. Essa exigência significava que eles entrariam em períodos de venda ou compra desequilibrados, comprando ou vendendo para evitar uma mudança de preço anormalmente grande. Rotulado como monopolistas lucrativos, eles foram expulsos, com a SEC presumindo erroneamente que o comércio eletrônico poderia fornecer uma melhor criação de mercado.
Em seguida, veio a aprovação para várias bolsas negociando as mesmas ações, com a SEC promovendo a concorrência para obter melhores preços e negociações. Em vez disso, criou acordos paralelos de fluxo de pagamento por pedido e, em seguida, intermediários lidando com a ação enquanto ganhavam bilhões. (O novo chefe da SEC agora está lidando com essa última questão, mesmo quando os intermediários dizem que estão beneficiando os investidores.)
Então veio o jogo eletrônico em que alguns comerciantes se beneficiaram ao obter informações de fluxo de pedidos aprovadas pela SEC mais cedo do que outros. Até mesmo o antigo livro especializado de ordens de limite e parada (que era necessariamente mantido privado de todos os outros) foi disponibilizado, o que significa que essas ordens também podiam ser jogadas.
Então veio o resultado: “flash crash” – quando os sistemas eletrônicos de negociação das bolsas param de fazer lances razoáveis em uma recessão, então as ordens de venda no mercado recebem preços anormalmente baixos. Eles são a antítese dos mercados ordenados. Quando os combates corpo a corpo ocorreram pela primeira vez, a necessidade de corrigir os sistemas de comércio defeituosos tornou-se óbvia. No entanto, a SEC, não querendo admitir a derrota e trazer de volta os humanos que evitaram tais problemas de negociação no passado, criou uma solução eletrônica: “Circuit breakers” que pararam de negociar por um tempo limite rápido. Eles não resolvem o problema. Paradas de mini-negociação não incentivam os sistemas de negociação eletrônica a pular em uma ação que está afundando - nem podem impedir vendas a descoberto destrutivas.
Passar por todas essas questões é um lembrete de que o mercado de ações continua suscetível a quedas de preços de curto prazo, flash crashes e vendas em pânico quando as condições são adequadas – como agora.
Conclusão: quando o risco e a incerteza são tão altos, não se comprometa
Vai acontecer uma liquidação? Será uma liquidação de pânico? Quem sabe? O ponto é que a probabilidade é inaceitavelmente alta de que isso possa acontecer neste ambiente.
Mas e se uma liquidação não acontecer e os estoques subirem? Se a força motriz for uma redução nos riscos e incertezas, então podemos procurar oportunidades de compra com confiança. No entanto, se os riscos e incertezas permanecerem, os preços mais altos simplesmente aumentam o risco de propriedade de ações.
Então, levante dinheiro. É a única maneira segura de evitar ser pego.
Para mais discussões sobre as condições atuais, consulte meu artigo de 28 de dezembro, abaixo…
Fonte: https://www.forbes.com/sites/johntobey/2022/12/30/complex-uncertainties-make-2023-stock-market-outlooks-unreliable/