O fluxo de caixa da Conagra Brands aumenta a segurança de seu rendimento de dividendos

Recapitulação das escolhas de janeiro

Em uma base de retorno de preço, a carteira modelo de rendimentos de dividendos mais seguros (+0.1%) superou o S&P 500 (0.0%) em 0.1% de 20 de janeiro de 2022 a 16 de fevereiro de 2022. Em uma base de retorno total, a carteira modelo (+ 0.4%) superou o S&P 500 (0.0%) em 0.4% no mesmo período. A ação large cap com melhor desempenho subiu 15% e a ação small cap com melhor desempenho subiu 5%. No geral, 8 das 20 ações de rendimento de dividendos mais seguro superaram seus respectivos benchmarks (S&P 500 e Russell 2000) de 20 de janeiro de 2022 a 16 de fevereiro de 2022.

Este portfólio modelo inclui apenas ações que ganham uma classificação atraente ou muito atraente, têm fluxo de caixa livre e ganhos econômicos positivos e oferecem um rendimento de dividendos superior a 3%. As empresas com forte fluxo de caixa livre oferecem maior qualidade e rendimentos de dividendos mais seguros, porque sei que elas têm dinheiro para sustentar os dividendos. Acho que este portfólio fornece um grupo de ações exclusivamente bem filtrado que pode ajudar os clientes a ter um desempenho superior.

Ações em destaque para fevereiro: Conagra Brands Inc.
CAG

A Conagra Brands, Inc. (CAG) é a ação em destaque no portfólio de modelos de rendimentos de dividendos mais seguros de fevereiro.

A Conagra aumentou a receita e o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) em 12% e 22% compostos anualmente, respectivamente, do ano fiscal de 2018 (FYE é 5/30) até o ano fiscal de 2021. O aumento do NOPAT da Conagra elevou os ganhos econômicos de US$ 290 milhões para US$ 929 milhões ao longo do mesmo tempo. Nos últimos doze meses (TTM), os ganhos econômicos são de US$ 693 milhões, que, embora abaixo do ano fiscal de 2021, ainda são maiores do que todos, exceto quatro anos desde 1998.

Figura 1: Lucro Econômico da Conagra desde o ano fiscal de 2018

Fluxo de caixa livre apóia pagamentos de dividendos

A Conagra paga dividendos todos os anos desde o ano fiscal de 1990 e aumentou seu dividendo de US$ 0.90/ação no ano fiscal de 2017 para US$ 1.04/ação no ano fiscal de 2021. O dividendo trimestral regular atual, quando anualizado, fornece um rendimento de dividendos de 3.5%.

No ano fiscal de 2019, a Conagra adquiriu a Pinnacle Foods Inc. por cerca de US$ 10.9 bilhões, o que contribuiu para o fluxo de caixa livre (FCF) de -US$ 10.5 bilhões da empresa naquele ano. Excluindo o ano fiscal de 2019, o FCF da Conagra excedeu seu pagamento de dividendos todos os anos. Como o FCF melhorou de US$ 562 milhões no ano fiscal de 2018 (o ano anterior à aquisição) para US$ 968 milhões TTM, a Conagra facilmente gera dinheiro suficiente para sustentar o aumento de seus dividendos. Nos anos fiscais de 2020 e 2021, a Conagra gerou US$ 3.3 bilhões (19% do valor de mercado atual) em FCF, pagando US$ 888 milhões em dividendos.

Figura 2: Conagra's FCF vs. Dividendos desde o ano fiscal de 2017

As empresas com FCF forte fornecem rendimentos de dividendos de maior qualidade, porque eu sei que a empresa tem dinheiro para sustentar seus dividendos. Por outro lado, dividendos de empresas com FCF baixo ou negativo não podem ser confiáveis ​​tanto porque a empresa pode não ser capaz de sustentar o pagamento de dividendos.

Conagra é desvalorizado

Ao preço atual de $ 36/ação, a Conagra tem uma relação preço/valor contábil econômico (PEBV) de 0.5. Esse índice significa que o mercado espera que o NOPAT da Conagra diminua permanentemente em 50%. Essa expectativa parece excessivamente pessimista, dado que a Conagra aumentou o NOPAT em 5% compostos anualmente na última década.

Mesmo que a margem NOPAT da Conagra caia para 11% (mínimo de cinco anos, comparado a 12% TTM), e o NOPAT da empresa caia 2% composto anualmente na próxima década, a ação vale $ 69/ação hoje – uma vantagem de 92%. . Veja a matemática por trás desse cenário de DCF reverso. Nesse cenário, o NOPAT da Conagra no ano fiscal de 2031 está 3% abaixo dos níveis de TTM. Caso a empresa cresça o NOPAT mais em linha com as taxas de crescimento históricas, a ação tem ainda mais alta.

Detalhes críticos encontrados em registros financeiros por Robo-Analyst Technology da minha empresa

Abaixo estão os detalhes dos ajustes que faço com base nas descobertas do Robo-Analyst nos 10-K e 10-Qs da Conagra:

Demonstração de Resultados: Fiz US$ 813 milhões em ajustes com o efeito líquido da remoção de US$ 227 milhões em despesas não operacionais (2% da receita).

Balanço Patrimonial: Fiz ajustes de US$ 6.1 bilhões para calcular o capital investido com aumento líquido de US$ 5.4 bilhões. O ajuste mais notável foi de US$ 4.2 bilhões (22% dos ativos líquidos reportados) em baixas contábeis de ativos.

Avaliação: Fiz US$ 12.7 bilhões em ajustes com efeito líquido de redução do valor para o acionista em US$ 12.4 bilhões. Além da dívida total, um dos ajustes mais notáveis ​​no valor do acionista foi de US$ 1.2 bilhão em passivos fiscais diferidos. Esse reajuste representa 7% do valor de mercado da Conagra.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II e Matt Shuler não recebem remuneração para escrever sobre ações, estilos ou temas específicos.