Previsão do consumidor 2023-2024: crescimento agora, recessão depois

A lacuna anterior entre a renda e os gastos do consumidor – poupança – apresenta o fator mais importante para os gastos em 2023-2024, embora as taxas de juros e a perspectiva de recessão desempenhem um papel nas decisões de gastos. Os gastos do consumidor cairão por causa dos aumentos das taxas de juros do Federal Reserve, mas o efeito sobre as famílias será adiado por causa de seu nível de poupança excepcionalmente alto.

Até agora, os gastos agregados do consumidor têm se mantido razoavelmente bem, mas com pequenas quedas nos últimos dois meses. Os orçamentos das famílias têm sofrido com a alta inflação. Isso não marca o início da recessão no consumo, apenas alguma preocupação e nervosismo.

Quando o Fed estiver apertando, esperamos que os primeiros efeitos nos gastos do consumidor sejam limitados a categorias sensíveis à taxa de juros: carros, veículos recreativos e barcos. O mercado de automóveis está diferente desta vez, conforme detalhado em um artigo anterior. Em poucas palavras, os problemas da cadeia de suprimentos limitaram a produção de automóveis e caminhões leves nos últimos anos. A oferta limitada empurrou os preços para cima, impedindo alguns compradores em potencial de comprar carros. Os problemas da cadeia de suprimentos diminuíram, então o abastecimento é melhor. Os fabricantes e revendedores de automóveis têm espaço para reduzir significativamente os preços para manter os carros fora dos lotes. E ainda há muita gente que compraria um carro novo — pelo preço certo. O volume de gastos será bom, mas as margens de lucro cairão. Isso provavelmente também é verdade para trailers e barcos, mas os dados não são tão bons para essas categorias menores.

Outras partes dos gastos do consumidor funcionarão bem até que os efeitos cascata – resultantes da perda de empregos e salários – se instalem.

Apesar das manchetes de demissões, o emprego total continua a aumentar. Os pedidos iniciais de seguro-desemprego permanecem baixos. O quadro de empregos acabará por piorar, mas até agora não vimos isso acontecer. Um dos principais motivos é que muitas empresas ainda têm cargos vagos. Os números mais recentes mostram quase o dobro de vagas em aberto do que pessoas desempregadas. Este fato não protege todos os que são demitidos; as habilidades necessárias para as vagas abertas nem sempre correspondem às habilidades dos desempregados. Em muitos casos, no entanto, as pessoas que perderam o emprego puderam começar a trabalhar em outra empresa com pouco atraso.

As demissões acabarão cobrando seu preço, no entanto, e o total de salários e salários pagos diminuirá. O impacto desta vez, no entanto, será adiado por causa das economias anteriores. Os cheques de estímulo emitidos em 2020 e 2021 foram salvos em sua maioria. A poupança era maior do que o normal também porque os pagamentos do seguro-desemprego eram mais generosos e também os salários começaram a subir. A diferença entre a economia real e o que seria provável na ausência da pandemia e do estímulo chamamos de “economia em excesso”. Atingiu um pico, pelos meus cálculos, de $ 2.3 trilhões no verão de 2021. Então os consumidores começaram a gastar mais do que o normal, reduzindo gradualmente o excesso de poupança. O valor foi de US$ 1.2 trilhão no final do ano, ou cerca de um suprimento de 12 meses com as taxas de gastos recentes.

As grandes forças econômicas criam uma perspectiva positiva de gastos do consumidor para 2023, embora pareça menos otimista à medida que o ano avança. Até 2024, no entanto, os consumidores terão menos dinheiro para gastar com os ganhos atuais e nenhuma economia excedente sobrando, portanto, espere uma forte desaceleração nos gastos discricionários.

Fatores menores tenderão a apoiar os gastos em pequena escala.

O sentimento do consumidor, medido pela Universidade de Michigan Centro de pesquisa de pesquisa, é bastante baixo para os padrões históricos, embora não tão ruim quanto em meados de 2022. A outra grande pesquisa, The Conference Board's Pesquisa de confiança do consumidor, é mediano. Na maioria das vezes, as atitudes do consumidor refletem fundamentos. Em particular, a inflação, o desemprego e as taxas de juros tendem a impulsionar os ânimos. Neste momento, a inflação está alta, o desemprego está baixo e as taxas de juros caíram de seus picos, mas bem acima dos níveis dos últimos anos. Enquanto a guerra não estourar, as atitudes do consumidor se deteriorarão ao longo do ano, à medida que o desemprego aumentar. Embora a inflação acabe caindo, animando os ânimos, esse declínio ficará atrás do aumento do desemprego.

Os dados do patrimônio líquido das famílias para o quarto trimestre provavelmente mostrarão um ganho quando as estatísticas terminarem, com a recuperação do mercado de ações superando uma pequena queda nos valores das casas. A riqueza não é um grande impulsionador dos gastos, embora possa aumentar ou diminuir um pouco os gastos.

Também iluminando as perspectivas de gastos está a composição dos ganhos. Funcionários com salários mais baixos ganharam os maiores aumentos salariais. Eles tendem a gastar quase tudo o que ganham, então um dólar extra nesses bolsos geralmente significa um dólar extra gasto. Essa tendência provavelmente continuará em 2023.

As empresas que vendem para o mercado de consumo não devem recuar tão cedo. Os estoques continuarão sendo necessários para capturar as vendas disponíveis. Mas as empresas devem estar prontas para uma queda inevitável nos gastos discricionários.