Contra seus críticos, a Sequoia Capital é a heroína da história de Sam Bankman-Fried, FTX

O colunista de negócios Gene Marks está zangado. Ele acha que a empresa de capital de risco Sequoia Capital prejudicou os outros 99.99999% de nós ao investir em FTX. Em suas palavras, “pessoas superinteligentes levaram milhões de pessoas desavisadas à perda financeira ou à ruína”. Na verdade, isso não é verdade.

Se Marks duvidar do que foi dito acima, ele deve entrar em contato com o departamento de relações com investidores da Sequoia para saber como investir em um de seus fundos. Ele teria mais chances de ser atingido por um raio do que ser autorizado a entrar. Se ignorarmos os regulamentos supérfluos que podem existir como uma barreira para as marcas ganharem exposição ao inegavelmente “pessoal do supermercado” da Sequoia, não podemos ignorar que a linha para investir ao lado do Sequoia é um longo que sim – 99.99999% de nós – jamais chegaria à frente.

Marks talvez saiba o que foi dito acima, mas aparentemente está dizendo que, ao investir pesadamente em FTX, a Sequoia ajudou a dar vida a uma entidade na qual muitos perderam muito dinheiro. Mesmo assim, a tentativa de Marks de criar vítimas falha. Como foi o caso de automóveis, rádios, televisões, computadores e internet, qualquer nova indústria inovadora atrai logicamente uma grande quantidade de investimentos corajosos que fluem para empresas que falham mais de 90% das vezes. A Sequóia é a prova desta verdade.

O raro “visto” em relação a esse top VC são os pouquíssimos investimentos que rendem frutos abundantes. O “invisível” muito mais comum é a miríade de investimentos que falham espetacularmente e geralmente muito rapidamente. Dito de outra forma, e sem insultar nem um pouco a Sequoia, o fato de ela ter investido pesadamente na FTX foi, em um sentido muito real, um sinal para pequenos investidores de que eles seriam sábios em não se expor fortemente a ela como clientes. Isso aconteceu não porque a Sequoia pretende perder dinheiro, mas porque a Sequoia tem dinheiro perder. Há uma diferença entre os dois.

A Sequoia e outros VCs do Vale do Silício, muito parecidos com os Rockefellers, Vanderbilts e Phipps que foram os investidores pioneiros do Vale há muito tempo, têm meios para investir em ideias frequentemente bizarras e, por serem bizarras, fracassam na grande maioria das vezes. Mas quando seus investimentos são bem-sucedidos, os ganhos são enormes. Risco incrivelmente alto, recompensa estupendamente alta em raras ocasiões que mais do que paga por todos os investimentos fracassados. Marks lamenta a perda de mais de $ 200 milhões da Sequoia em FTX, mas esse é o modelo de negócios do VC. Graças a Deus é. Mais sobre isso daqui a pouco.

Por enquanto, é útil abordar o outro ponto principal de Marks de que a Sequoia e outros “ignoraram os princípios básicos e o bom senso” com seus investimentos em FTX. Essa narrativa tem sido popular desde a implosão do FTX, inclusive entre os adeptos do livre mercado. O argumento é que o fundador da FTX, Sam Bankman-Fried, era a personificação da “bandeira vermelha” com seus shorts cargo, seus videogames durante as chamadas do Zoom, seu “altruísmo eficaz” e todos os tipos de outros sinais de alerta “óbvios”. Tal visão implica que a Sequoia chegou ao ponto em que tem $ 85 bilhões sob gestão, sem os princípios de investimento e o bom senso que aqueles de nós que supostamente viram através do SBF cumprem. Tal visão é muito menos do que séria, assim como a noção de que os sócios da Sequoia não têm “bandeiras vermelhas” que procuram. Em outras palavras, criticar a Sequoia por ter investido pesadamente em FTX revela um grande mal-entendido sobre o negócio em que a Sequoia está inserida.

Simplificando, os investidores da Sequoia estão olhando para negócios cheios de "bandeiras vermelhas" furiosas todos os dias. Esse é o negócio em que eles estão. Enquanto mais uma vez 99.99999% de nós têm o luxo de procurar por “blue chips” com gerentes de classe mundial, os capitalistas de risco estão em busca de excêntricos tolos o suficiente para acreditar que podem apressar uma novo futuro no presente. Traduzido para aqueles que precisam, eles estão procurando por indivíduos quase loucos e às vezes realmente loucos que acreditam que podem realizar o impossível derrubando as blue chips de hoje que nós, pequenos investidores, compramos e mantemos fora de seus poleiros. Indivíduos como esse personificam a “bandeira vermelha” e os VCs os apóiam de algumas maneiras porque.

Marks afirma que “estamos desapontados com o comportamento deles” e, claro, ele está escrevendo sobre capitalistas de risco como aqueles que vagam pelos corredores da Sequoia. O colunista entende ao contrário. A Sequoia é a heroína nesta história precisamente porque está colocando dinheiro para trabalhar na busca de negócios que irão melhorar muito o presente abundante. Precisamos de mais VCs com qualidade Sequoia dispostos a perder dinheiro em busca de um amanhã diferente. O fato de Marks não ver essa verdade o indicia, não aqueles que ele critica.