Todo rally do mercado de ações é pesado. Em outras palavras, cada alta do mercado de ações é liderada por muito poucos. O Princípio de Pareto 80/20 que define tanto da vida é 95/5 quando se trata de ações e, realisticamente, 98/2.
Olhando para o rali do final dos anos 1990/início dos anos 2000, empresas como Cisco, Intel
Considere as empresas mencionadas. A maioria, mas não todos, eram e são focados em tecnologia. Isso é importante simplesmente porque, como suas histórias de alto vôo indicam bastante alto, eles tiveram sucesso contra todas as probabilidades. Se os leitores duvidam disso, eles precisam apenas pegar o novo livro essencial de Sebastian Mallaby, A lei da potência. A história de financiamento sobre algumas dessas empresas está no livro de Mallaby, e todas elas se assemelham: rodadas de investimento inicial e subsequentes definidas por capital extremamente caro; capital tão caro que o financiamento por dívida estava fora de questão. Pense nisso.
Ao pensar sobre isso, considere por que tantas das empresas mencionadas desfrutaram de comícios históricos do tipo que enriqueceu tão completamente os primeiros acionistas sortudos. Os aumentos das ações provaram ser enriquecedores precisamente porque tão poucos viram seu imenso potencial desde o início. Tudo isso explica por que o financiamento foi da variedade de capital, em vez de dívida. Não se esperava que essas empresas conseguissem, o que significava que o financiamento por dívida estava fora de questão.
Esta é uma maneira longa ou curta de dizer que o Federal Reserve e suas tentativas vãs de definir o custo dos empréstimos de curto prazo não tiveram nada a ver com o financiamento inicial e pré-público das empresas que impulsionaram as duas últimas altas do mercado de ações. . Como poderia ter? Em quase todos os casos, essas empresas não chegaram nem perto de classificar qualquer coisa que se assemelhasse a finanças bancárias. A figura que os empréstimos bancários devem cumprir, o que explica por que os bancos pagam tão pouco juros sobre os depósitos agora e por que pagaram tão pouco em 1999. Eles não corriam grandes riscos na época, nem estão agora.
Tudo isso requer menção dado o comentário do mercado de ações que nunca muda. Um Federal Reserve que projeta sua influência exagerada através das instituições financeiras mais avessas ao risco do mundo é a explicação para todos os climas relacionados ao mercado de ações. Nunca explicado é como. O mercado de ações é arriscado, os bancos evitam cuidadosamente o risco, mas o Fed menor que brinca com a taxa curta de crédito supostamente conta a história do mercado. O que é triste é que a narrativa raramente classifica o mais básico dos interrogatórios.
Entre outras coisas, se os ralis do mercado são tão simples quanto um banco central “fácil”, por que o Nikkei 225 do Japão ainda está bem abaixo dos máximos alcançados pela última vez em 1989? Por que os índices europeus estão tão atrás dos índices dos EUA, apesar das políticas supostamente de “dinheiro fácil” do BCE, que muitas vezes espelham as do Fed? Essas perguntas nunca são respondidas. Da mesma forma, não respondida é por que as empresas americanas que bancos americanos avessos ao risco não prestaram um segundo de atenção durante sua ascensão muito mais do que incerta têm seus destinos tão explicitamente ligados à suposta mesquinhez dos bancos agora.
Mais importante, 'o Fed', até onde a vista alcança, está em todo lugar. Supostamente, as ações subiram na quarta-feira com base no “alívio” de que o Fed subiu apenas 50 pontos-base. Os investidores aparentemente temiam 75. Ok, mas no dia seguinte as ações caíram. E eles diminuíram ainda mais na sexta-feira. O presidente Powell voltou atrás? Os leitores sabem a resposta, ou deveriam. Os aumentos das taxas anunciados esta semana foram precificados semanas atrás, mas devemos acreditar que as grandes quedas de ações dos últimos dias foram relacionadas ao Fed? Isso é o que os especialistas querem que acreditemos. Eles se envergonham. Eles nem tentam mais ser sérios, ou investigativos. Sua resposta de rotina se os mercados sobem ou descem é que “o Fed fez isso”.
Desculpe, mas os mercados não funcionam assim. Eles estão sempre olhando para o futuro, e o futuro, tanto quanto o Fed mexendo nas taxas, foi precificado há muito tempo.
Isso levanta questões óbvias sobre os verdadeiros impulsionadores da incerteza do mercado de ações na semana passada. E embora os mercados de ações sejam muito complicados para serem simplificados da maneira que os simplórios do Fed fazem semana após semana e ano após ano, vale a pena apontar algumas possíveis fontes de incerteza do mercado. Por um lado, é evidente que o governo Biden pensa que pode “ganhar” sua guerra por procuração com a Rússia sobre a Ucrânia. Verdade ou não, o que não sabemos é como Vladimir Putin pode responder se os EUA “ganharem”. A Rússia tem armas nucleares... Espero que não seja nada, mas como as ações são uma visão do futuro, algo que é potencialmente algo não teria que ser precificado?
A China é, na maioria dos casos, o maior mercado fora dos EUA para a produção dos EUA, e sua cidade mais próspera em Xangai permanece inesperadamente fechada. Outra surpresa para os investidores digerirem, talvez?
Houve também um vazamento de uma próxima opinião da Suprema Corte na semana passada; uma opinião que poderia energizar uma base de votação democrata que se esperava relativamente blasé sobre as próximas eleições de meio de mandato. Particularmente como uma esperada derrota republicana vinha informando os preços das ações há algum tempo, não é irracional especular que a derrubada do Roe versus Wade. Vadear só pode mudar a equação de novembro?
Essas são coisas a serem consideradas quando os especialistas se retiram para uma narrativa do banco central para a qual eles sempre se retiram. É tão banal, é tão cinco minutos atrás, e está tão enraizado em uma forma de financiamento que talvez tenha importado centenas de anos atrás. Mentes sábias vão olhar além de um Fed que logicamente não é a história agora, e que realisticamente nunca foi.
Fonte: https://www.forbes.com/sites/johntamny/2022/05/08/to-simpleton-pundits-the-fed-is-the-answer-to-every-stock-market-question/