Embora uma carga de dívida pesada às vezes possa prejudicar ou impedir o pagamento de dividendos de uma empresa, o recente período de custos de empréstimos historicamente baixos deve dar algum conforto aos investidores de renda de capital ao considerar várias empresas altamente endividadas.
Essa é uma das observações de um relatório de pesquisa recente sobre dividendos que examina como as empresas vêm gerenciando seus balanços nos últimos anos.
Embora as taxas de juros tenham subido recentemente à medida que o Federal Reserve continua seu regime de aperto, aumentando os custos dos empréstimos corporativos, “muitas empresas melhoraram sua estrutura de capital nos últimos dois anos, suavizando o golpe das taxas mais altas”, conclui o relatório escrito por Ian VanderHorn, analista de pesquisa principal da S&P Global Market Intelligence. Apesar do recente aumento nas taxas, muitas empresas aproveitaram as taxas de juros ultrabaixas nos últimos anos para refinanciar sua dívida ou até mesmo pagá-la.
Pegue o setor de energia. A relação média entre dívida líquida e lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, ou Ebitda, para as empresas de energia do S&P 500 caiu para 1.8 no ano passado, de 6.6 em 2020, aponta ele.
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“Em vez de refinanciar, os produtores de energia estão na posição afortunada de poder pagar dívidas em grandes faixas”, diz o relatório. E isso ajudou consideravelmente seus dividendos – junto com o aumento dos preços do petróleo e do gás.
Outro desenvolvimento positivo para os dividendos, pelo menos por enquanto, é que muitas empresas adiaram seus pagamentos de dívida principal, proporcionando mais espaço para respirar, “já que é necessário menos dinheiro no curto prazo”, observa o relatório.
O relatório lista cerca de 60 empresas que têm grandes dívidas, mas ainda pagam dividendos. Eles incluem utilitário
do sul
(ticker: SO), que recentemente rendeu 3.6%;
Ford Motor
(F), 2.9%;
Deere
(DE), 1.3%;
A pizza do dominó
(DPZ), 1.1%; e
MetLife
(MET), 3%. Todos têm dívida líquida sobre Ebitda de pelo menos cinco, segundo o relatório.
Uma coisa que algumas dessas empresas têm a seu favor, no entanto, são as taxas de distribuição de dividendos relativamente baixas – ou seja, a porcentagem dos lucros distribuídos em dividendos. “Se você está pagando uma porcentagem baixa de seus ganhos, está consumindo apenas uma porcentagem baixa de seu dinheiro”, diz VanderHorn. Barron's. “Há mais flexibilidade.”
Deere pagou US$ 3.32 por ação em dividendos em seu ano fiscal anterior, encerrado em outubro, com ganhos de US$ 18.99 por ação, para uma taxa de pagamento inferior a 20%. Ford restabeleceu seu dividendo trimestral no outono passado após uma pausa pandêmica. Mas se seu desembolso trimestral de 10 centavos por ação for anualizado, isso seria de 40 centavos por ação.
FactSet
'S
estimativa de ganhos projetados para 2022 de US$ 1.93 em uma base ajustada, para uma taxa de pagamento inferior a 10%.
Por outro lado, o índice de pagamento de dividendos do S&P 500 foi de 29% no final de dezembro, de acordo com o S&P Dow Jones Indices.
VanderHorn ressalta, no entanto, que alguns setores têm taxas de pagamento muito mais altas por design. Isso inclui serviços públicos e imóveis, cujos índices de pagamento no S&P 500 eram de 97.2% e 87.2%, respectivamente, em 31 de dezembro. Os REITs são obrigados a distribuir pelo menos 90% de seu lucro tributável aos acionistas. As ações de serviços públicos costumam ser mais cobiçadas por sua renda do que por sua valorização do capital, e os investidores normalmente esperam pagamentos de dividendos razoáveis.
Em suma, a carga de dívida de uma empresa é algo que um investidor deve examinar, mas não é necessariamente um fator decisivo para o dividendo, especialmente porque muitas empresas reduziram seus custos de empréstimos.
“Desde que tenham fluxo de caixa suficiente para cobrir o serviço da dívida sem sobrecarregar outras prioridades de alocação de capital”, diz VanderHorn, “o dividendo deve ser sustentável”.
Escreva para Lawrence C. Strauss em [email protegido]
