Desmistificando os mitos – o aumento das taxas de juros é ruim para as ações?

Na última semana, as ações caíram quando o rendimento do Tesouro de 10 anos subiu acima de 4% e, em seguida, subiu quando o rendimento dos títulos do governo de referência voltou abaixo desse nível. Embora numerosos fatores informem as oscilações do mercado de ações de curto prazo, a conclusão natural tirada por muitos é que taxas de juros mais altas são ruins para as ações e vice-versa.

Difícil argumentar com tal afirmação de que todas as coisas são iguais, as ações são mais atraentes quando comparadas a um rendimento do Tesouro de 3.95% do que a 4.05%, mas todas as coisas nunca são iguais. De fato, os mercados caíram na quarta-feira com uma leitura um pouco mais forte do que o esperado sobre a saúde do setor manufatureiro, que aumentou as chances de um aumento de 50 pontos-base na taxa dos Fed Funds na próxima reunião do FOMC.

No entanto, os preços das ações se recuperaram na quinta-feira, apesar dos rendimentos dos títulos subirem ainda mais, com comentários dovish do governador do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, sugerindo que ele acha que o Fed pode manter os aumentos das taxas de juros em 25 pontos básicos como catalisador.

Ações e títulos tiveram um grande rali na sexta-feira, mesmo quando os dados sobre a saúde dos setores de serviços cruciais foram melhores do que o previsto, sugerindo que a economia pode estar em melhor forma do que se pensava… Reserva.

OS NÚMEROS NÃO MENTEM

Sempre nos esforçamos para ir além das manchetes e desafiar a sabedoria convencional, analisando as evidências históricas. Nosso boletim de investimento, O especulador prudente, publicou recentemente um relatório especial analisando o desempenho das ações quando as taxas de juros sobem e descem.

O especulador prudenteConsidere incentivar taxas mais altas – o especulador prudente

Um ambiente de taxa crescente aumenta a preocupação de que os ativos de risco, incluindo ações, cairão de preço devido ao maior custo de capital. Na verdade, nossas análises mostram que as ações historicamente têm sido indiferentes ao aumento das taxas de juros. Por mais estranho que pareça, mais de cinco décadas de dados históricos do mercado demonstram que os investidores em valor se beneficiam generosamente de taxas de juros mais altas.

Acreditamos que o método de retorno em excesso exibido acima aprimora a análise porque a comparação remove o viés que acompanha o nível real das taxas. Claro, é fácil argumentar que desta vez é diferente (cada ambiente é diferente), mas também dividimos e dividimos os números de retornos históricos de outras maneiras.

A única coisa que podemos ter certeza é que o aumento das taxas de juros de longo prazo é ruim para... títulos de longo prazo.

A história do mercado também sugere que o atual nível de taxas também não deve ser particularmente preocupante para os investidores, mesmo que seja um pouco chocante ver hipotecas ou outras taxas de dívida subindo de níveis extremamente baixos. Os ambientes de taxas crescentes são um fenômeno normal do mercado e não devem impedir os investidores de manter o curso. O mercado de ações sempre parece estar à beira de um precipício, mas nos recusamos a deixar que as preocupações de curto prazo enfraqueçam o entusiasmo que temos pelas perspectivas de longo prazo de nossos portfólios amplamente diversificados e orientados para o valor.

BUCKINGHAM COMPRAR

Continuando a colocar meu dinheiro onde minha boca está, apesar do Muro da Preocupação que agora enfrentamos, adicionarei mais ações de MedtronicMDT
para o meu próprio portfólio na segunda-feira. A Medtronic é uma empresa de tecnologia médica que desenvolve, fabrica e comercializa dispositivos e tecnologias médicas para hospitais, médicos, clínicas e pacientes.

As ações correram contra o setor geral em 2022, perdendo um quarto de seu valor contra uma queda de 4% no S&P 500 Health Care Index, mas ventos contrários como problemas na cadeia de suprimentos relacionados a chips e volumes de procedimentos afetados pelo COVID parecem estar desaparecendo . A Medtronic apresentou um relatório financeiro fiscal razoável do terceiro trimestre, ganhando US$ 3 por ação (vs. US$ 1.30 estimado), com fortes resultados nas categorias de ritmo cardíaco e insuficiência cardíaca, neuromodulação e coração estrutural.

Após recalls com modelos anteriores, o MDT tem lutado para obter a aprovação do FDA para sua mais recente bomba de insulina, apesar da ampla adoção fora dos EUA (crescimento de 18% no último trimestre). Portanto, continuo paciente, dado o histórico da empresa (e alguns obstáculos recentes fora de seu controle). A Medtronic detém historicamente cerca de 50% de participação de mercado em seu principal negócio de dispositivos cardíacos e é líder em produtos para coluna vertebral, bombas de insulina e neuromoduladores para dor crônica. Tenho grande consideração por seus produtos para procedimentos agudos e pipeline para uma variedade de doenças crônicas.

A MDT de alta qualidade é negociada com uma relação NTM P/L de 15.5, bem abaixo da norma histórica. O rendimento é de 3.3%.