Curva do Tesouro profundamente invertida quase não atinge o marco de 41 anos

Durante grande parte do dia, o spread parecia estar a caminho de superar sua mínima de 7 de dezembro, de -84.9 pontos-base, e parecia se encaminhar para o nível mais negativo desde 2 de outubro de 1981, quando atingiu -96.8 pontos-base, de acordo com o Dados de mercado Dow Jones. Em vez disso, ficou um pouco abaixo da marca de dezembro.

A inversão contínua ocorre em um momento em que investidores e formuladores de políticas estão se preparando para aumentos adicionais nas taxas do Federal Reserve e um período de desinflação, ou um ritmo de desaceleração da inflação, que pode levar algum tempo para se concretizar. Um possível forro de prata por trás dos movimentos do mercado de títulos de quinta-feira é que muitos investidores parecem acreditar que o Federal Reserve manterá sua campanha de combate à inflação - e, finalmente, vencerá.

As ações inicialmente subiram na quinta-feira, mas desistiram dos ganhos por volta do meio-dia. Todos os três principais índices de ações terminaram em baixa no dia, com o Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.73%
caiu 0.7%, o S&P 500
SPX,
-0.88%
caindo 0.9%, e o Nasdaq Composite caiu 1%.

Mercado de ações hoje: Dow desiste de ganhos enquanto padrão de negociação rochoso continua

“Nossa expectativa de 2s/10s atingir -100 pb está de volta à mesa depois de parecer menos realista” no final do ano passado, quando o spread fechou em torno de menos 55 pontos-base, disseram os estrategistas da BMO Capital Markets Ian Lyngen e Ben Jeffery em uma nota quinta-feira.

Durante grande parte da quinta-feira, o spread 2s/10s parecia prestes a ficar mais profundamente negativo do que em qualquer outro momento desde outubro de 1981, quando a taxa de inflação anual do índice de preços ao consumidor estava acima de 10%, a taxa dos fundos federais estava em torno de 19%. sob Volcker, e a economia dos EUA estava no meio de um de seus piores crises desde a Grande Depressão.

Mas depois de um fraco leilão de títulos de 30 anos na tarde dos EUA, a taxa de 10 anos se recuperou junto com quase todos os outros rendimentos na curva, à medida que os investidores liquidavam títulos do Tesouro.

Um spread negativo de 2s/10s significa simplesmente que a taxa do Tesouro de 2 anos está sendo negociada muito acima de sua contraparte de 10 anos, já que os investidores e comerciantes de títulos levam em consideração os aumentos das taxas do Fed no curto prazo, juntamente com a inflação mais baixa e/ou uma perspectiva econômica ruim sobre o longo prazo.

Normalmente, os spreads do Tesouro devem estar inclinados para cima quando as perspectivas são boas; ele se inclina para baixo e fica negativo quando há maior pessimismo. Quanto mais negativo o spread, mais negativa é a mensagem do mercado de títulos, segundo o pensamento - embora estrategistas do Goldman Sachs e o pioneiro da pesquisa de curva de rendimento Campbell Harvey tenham alertado contra a vinculação de inversões a recessões.

Ler: Curva de rendimento do Tesouro profundamente invertida não está sinalizando uma recessão iminente: Goldman Sachs

Veja também: Economista que foi pioneiro no uso de ferramenta de recessão seguida de perto diz que pode estar enviando 'sinal falso'

Traders, estrategistas e investidores têm alternado entre duas narrativas sobre o caminho mais provável para a inflação. Uma delas é que os EUA podem estar entrando em um período de “desinflação transitória”, em que qualquer ganho de preço de resfriamento acaba sendo passageiro. A outra é que pode haver um rápido e surpreendente queda da inflação, com a taxa global anual do índice de preços ao consumidor caminhando para 2% em questão de meses, na visão de que a economia dos EUA não será capaz de evitar uma recessão.

Vejo: O principal economista de Wall St. diz que o cenário de 'nenhuma aterrissagem' pode desencadear outra liquidação do mercado de ações liderada pela tecnologia

O professor de negócios da Universidade Villanova, Peter Zaleski, vê as duas narrativas como essencialmente uma e a mesma, com a única diferença sendo a visão de cada um sobre a força da economia dos EUA – um fator chave para determinar a rapidez com que a inflação pode cair.

Em outros movimentos do mercado de títulos na quinta-feira, um segundo indicador de recessão - o spread entre as taxas dos títulos do Tesouro de 3 meses
TMUBMUSD03M,
4.739%
e o rendimento do Tesouro de 10 anos - foi para -105.7 pontos-base, contra uma baixa recorde de -127.73 pontos-base estabelecida em 18 de janeiro.