O grupo de pesquisa e investimento focado em cripto Delphi Digital publicou um post-mortem sobre as perdas infligidas pelo colapso da stablecoin algorítmica TerraUSD (UST) na semana passada, concluindo que “sempre soube que algo assim era possível”.
“Entendemos os riscos do modelo algorítmico desde o início e procuramos ser transparentes sobre eles; no entanto, está claro que calculamos mal os riscos”, escreveu Delphi em um post no blog na quarta-feira. “Para os críticos vocais do design algorítmico do Terra – você estava certo e nós errados.”
A UST se desvinculou do dólar de maneira catastrófica na semana passada, destruindo mais de US$ 40 bilhões em valor para os investidores. A Delphi, que compete com a The Block para oferecer pesquisas sobre a indústria de criptomoedas, foi apoiadora da Luna Foundation Guard (LFG), uma entidade sem fins lucrativos sediada em Cingapura com a missão de impulsionar o ecossistema Terra.
“Sempre soubemos que algo assim era possível e tentamos enfatizar os riscos para um sistema como esse em nossa pesquisa e comentários públicos, mas o fato é que calculamos mal o risco de um evento de 'espiral da morte' se concretizar”, Delphi disse. “Nós levamos algum calor por isso na última semana, e nós merecemos. A crítica é justa e nós a aceitamos.”
Em abril, a Delphi havia escrito em um boletim de pesquisa que as compras de bitcoin do LFG “oferecem maior segurança para defender a atrelagem da UST ao dólar” e “provavelmente reduzindo o risco de entrar em uma espiral de morte”. E em março a empresa lançou uma oferta para permitir que os clientes paguem sua assinatura com seu saldo UST e juros obtidos com o Protocolo Âncora do Terra.
A Delphi é uma das muitas operadoras de criptomoedas que tiveram exposição significativa ao ecossistema Terra no momento de seu colapso. Em seu post, o grupo avaliou os danos publicamente pela primeira vez.
A Delphi disse que seu braço de capital de risco Delphi Ventures Master Fund comprou, no início de 2021, uma quantidade do token nativo Luna da Terra igual a 0.5% de seu valor patrimonial líquido (NAV). Essa exposição aumentou com o tempo, resultando em “uma grande perda não realizada”. Em seu preço máximo, Luna e outros tokens nativos da Terra representavam cerca de 13% do NAV da Delphi Ventures.
Esses números incluem um investimento de US$ 10 milhões na Luna em fevereiro, parte de uma venda de tokens de US$ 1 bilhão pela LFG. A Delphi disse que o investimento está “totalmente perdido” com base no preço atual da Luna, mas enfatizou que não vendeu nenhuma Luna durante a queda do token. José Maria Macedo, sócio da Delphi Digital, é membro do conselho de administração do LFG.
A Delphi Labs, empresa de pesquisa e desenvolvimento de software, foi a que mais sofreu entre as ramificações do grupo. A Delphi Labs passou mais de um ano trabalhando em joint ventures focadas nos protocolos Astroport e Mars na Terra - e recebeu doações de 30,000 LUNA e 466,666 UST da Terraform Labs por seu trabalho no último. O grupo enfatizou que a entidade de laboratórios nunca vendeu nenhum dos tokens que detém.
“Decidimos construir no Terra porque acreditávamos que o dinheiro descentralizado teria a maior chance de sucesso se fosse integrado na L1, focado na adoção do mundo real e construído em uma blockchain relativamente escalável e interoperável”, disse Delphi. “Quanto ao futuro, depois de fazer uma grande aposta no Terra e fracassar, queremos ter certeza de aprender nossas lições e fazer a escolha certa sobre onde concentrar nossos esforços. Reunimos uma equipe transversal de algumas de nossas mentes mais brilhantes em Pesquisa e Laboratórios e vamos dedicar nosso tempo para garantir que avaliemos todas as opções possíveis e tomemos a decisão certa a longo prazo.”
Não é rápido o suficiente
Delphi também compartilhou reflexões sobre o Protocolo Âncora do Terra, que anunciava taxas de juros de 20% aos depositantes do UST.
O grupo disse que viu o LFG – e as reservas de bitcoin que acumulou para apoiar o UST em tempos de estresse – como um “passo maciço” para mitigar o risco de um banco correr no Protocolo Anchor. “Ele efetivamente converteu parte do excesso de demanda do UST em reservas exógenas que poderiam ser usadas para defender a paridade, se necessário”, disse Delphi. “Criar garantias exógenas parciais e derrubar o Anchor APY reduziria substancialmente o risco sistêmico na rede.”
Delphi continuou: “Acreditamos que um alto nível de garantia externa era uma necessidade a longo prazo e vimos isso como um caminho para chegar lá. Infelizmente, não cresceu rápido o suficiente em comparação com a oferta da UST e, combinada com uma queda no valor das reservas de BTC, o excesso de responsabilidade era grande demais para ser defendido.”
O braço de pesquisa da Delphi produziu seis relatórios focados no Terra desde fevereiro de 2021 – nenhum dos quais foi pago, de acordo com a postagem no blog do grupo. Ele disse que a Delphi Research não foi afetada pela implosão do Terra, do ponto de vista financeiro.
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Fonte: https://www.theblockcrypto.com/post/147755/delphi-digital-admits-we-were-wrong-on-terra-stablecoin-risks?utm_source=rss&utm_medium=rss