'Recessão devastadora' — perda de US$ 1.5 trilhão no mercado de ações pode ser apenas o começo como S&P 500, Nasdaq e Dow Nosedive

O que há com a montanha-russa de quebrar o pescoço em ações?

Na terça-feira passada, as ações romperam uma sequência de baixa de um mês e iniciaram uma recuperação. Ao longo de uma semana, o S&P 500 subiu 5.1%, o Nasdaq, de alta tecnologia, saltou 6.3% e o Dow subiu 3.9%.

Mas então, nesta terça-feira, a carruagem do mercado de ações inclinou em um ângulo de 90 graus e despencou novamente – eliminando US$ 1.5 trilhão em um único dia.

Diminuindo o zoom

O que está enviando ações por essas encostas íngremes? Resposta curta: inflação ou expectativas em torno dela.

Uma indicação é que o rali de alívio coincidiu perfeitamente com a liderança até o lançamento do IPC de agosto, que saiu na terça-feira passada. E antes disso, os economistas estavam absolutamente convencidos de que a inflação diminuiria, se não por outro motivo que não fosse a queda dos preços do gás.

Mas não foi apenas o CPI de agosto. Nas últimas semanas, houve alguns desenvolvimentos macro sísmicos que dão esperança de que os piores temores inflacionários para o inverno podem não se materializar, ou se materializar em menor grau do que se temia.

Para começar, o apoio militar do Ocidente à Ucrânia está começando a dar frutos.

Na semana passada, as forças ucranianas montaram uma contra-ofensiva digna de um livro de história, liberando 2400 milhas quadradas de terra, recuperando o controle sobre Kharkiv, sua segunda maior cidade, e empurrando as tropas russas para além da principal linha de frente da guerra. Os avanços da Ucrânia oferecem esperança de que a Rússia seja empurrada para algum tipo de resolução.

Por sua vez, as principais economias da Europa aprovaram um gasto fiscal sem precedentes de US$ 375 bilhões para congelar os preços da energia.

A Alemanha divulgou um pacote de US$ 65 bilhões (US$ 315 bilhões em termos de economia dos EUA) e o Reino Unido prometeu gastar impressionantes US$ 150 bilhões nos próximos 18 meses (equivalente a US$ 1 trilhão na economia dos EUA). Uma abordagem de gastos fiscais para esta crise de energia é uma boa notícia para as ações porque não serão os consumidores ou empresas que arcarão com a maior parte do custo da explosão dos preços da energia, será governos.

Claro, esses bilhões de euros não são um almoço grátis. Eles são um grande acréscimo aos déficits e vêm logo após os gastos do Covid, o que levanta a questão da dívida federal insustentável. Mas ei, isso é um problema para outro dia.

Dito isto, o IPC de agosto saiu na terça-feira e abafou todas essas notícias positivas. Ao contrário da queda projetada, a inflação, de fato, subiu 0.1% mês a mês, apesar da queda nos preços do gás. E voltamos a isso.

Olhando para o futuro

Ainda é difícil dizer para onde o mercado de ações irá orientar no final do ano.

Por um lado, você tem um sentimento extremamente baixista e um posicionamento defensivo. Por exemplo, um dos indicadores de sentimento mais seguidos, o Bull and Bear Index do BofA, está no zero absoluto (ou seja, você não pode ficar abaixo disso).

A paranóia é evidente nas saídas massivas de ações. Na semana de 7 de setembro, os investidores retiraram US$ 10.8 bilhões das ações dos EUA, segundo dados do BofA. Esse é o maior êxodo em 12 semanas.

Além disso, as ações não viram nenhum fluxo (líquido) no último semestre.

Tal posicionamento defensivo é um dos principais sinais contrários nos quais os estrategistas do BofA e do JPmorgan estão apostando. Como o BofA intitulou espirituosamente sua Pesquisa Global de Gestores de Fundos de julho, “Estou tão pessimista, estou otimista”.

Por outro lado, com a guerra na Ucrânia ainda não resolvida e a estação fria chegando, há um risco real de que a crise energética histórica desencadeie uma recessão devastadora na Europa, que se espalhará globalmente.

Nesse cenário, prepare-se para um ataque de revisões para baixo dos lucros e um gordo “eu avisei” do Morgan StanleyMS
ursos.

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