A breve incursão de Didi nos EUA está terminando. O que acontece depois?

(Bloomberg) — A Didi Global Inc. está se preparando para sair da Bolsa de Valores de Nova York, depois que sua oferta pública inicial no ano passado atraiu a ira de Pequim. A gigante chinesa de caronas disse que planeja listar em Hong Kong, permitindo que os acionistas existentes convertam suas participações na empresa. Há desafios pela frente – para a Didi, seus acionistas e outras empresas chinesas que desejam abrir o capital. Enquanto isso, a investigação em andamento do governo e as novas medidas regulatórias atingiram os resultados da Didi.

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1. Por que a Didi vai se deslistar?

Os reguladores chineses se opuseram à listagem dos EUA, dizendo que poderia expor os vastos dados de Didi a potências estrangeiras. De qualquer forma, a empresa prosseguiu com o IPO de junho de 2021, em um movimento que Pequim viu como um desafio à sua autoridade. Dias após a listagem, o governo anunciou uma investigação de segurança cibernética na empresa e forçou seus serviços a sair das lojas de aplicativos domésticas. Mais tarde, a Administração do Ciberespaço da China, a agência responsável pela segurança de dados, teria pedido aos principais executivos da Didi que elaborassem um plano de exclusão devido a preocupações com vazamento de dados confidenciais.

2. Como funcionará?

A Didi disse que pretende listar na Bolsa de Valores de Hong Kong e garantir que suas ações depositárias americanas possam ser trocadas por “ações livremente negociáveis da empresa em outra bolsa de valores reconhecida internacionalmente”. No entanto, em abril, disse que não solicitará uma listagem em outra bolsa até que a deslistagem dos EUA seja concluída e também marcou uma votação dos acionistas para 23 de maio. depois de ser informado pelos reguladores de que suas propostas para evitar vazamentos de segurança e dados ficaram aquém. (A Didi apresentou várias ideias, incluindo ceder o gerenciamento de seus dados para uma parte externa na China.) Quando o pedido finalmente chegar – supondo que chegue – todo o processo ainda poderá levar meses a partir desse ponto.

3. Quais são os desafios?

Antes de seu IPO nos EUA, a Didi havia ponderado uma possível listagem em Hong Kong, mas abandonou o esforço depois que a bolsa da cidade questionou sua conformidade com os regulamentos chineses, como ter licenças em todas as cidades onde operava. (A bolsa de Hong Kong faz exigências muito mais rigorosas às empresas que buscam uma listagem do que seus pares de Nova York.) Em preparação para sua nova listagem, a empresa planeja reduzir seu número de funcionários em até 20%, sem incluir os motoristas. . A Didi divulgou em dezembro um prejuízo de US$ 4.7 bilhões no trimestre de setembro, depois que a receita caiu 13% em relação aos três meses anteriores. Mesmo que a Didi consiga uma listagem em Hong Kong, alguns investidores podem optar por vender em vez de trocar suas ações americanas, que caíram drasticamente. Tecnicamente falando, trocá-los por ações em Hong Kong deve ser relativamente simples para a maioria dos acionistas institucionais. Mas os novos títulos podem ser negociados com um desconto de avaliação: Hong Kong tem sido o lar de algumas das menores relações preço-lucro do mundo.

4. Por que isso é tão importante?

O IPO de grande sucesso da Didi foi o segundo maior nos EUA por uma empresa sediada na China (a do Alibaba Group Holding Ltd. era maior) e deu à Didi um valor de mercado de cerca de US$ 68 bilhões. A listagem, que foi liderada por um quem é quem dos bancos de Wall Street, parecia ser um modelo de como os investidores internacionais poderiam explorar o setor de tecnologia em brasa da China. O maior acionista da Didi era o SoftBank Group Corp., do Japão, com mais de 20%.

5. A China forçará outras empresas a alterar suas listagens?

A saída de Didi dificilmente será a última. O regulador chinês da internet começou a investigar mais duas empresas listadas nos EUA, Full Truck Alliance Co. e Kanzhun Ltd., logo após lançar a revisão na Didi. Em dezembro, o governo divulgou regulamentações mais rígidas para empresas chinesas que desejam abrir capital no exterior usando a chamada estrutura de entidade de juros variáveis (VIE), como fez a Didi. Enquanto isso, os EUA estão se movendo para implementar uma nova lei que exige que empresas estrangeiras abram seus livros para reguladores dos EUA ou enfrentem a deslistagem a partir de 2024. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA diz que apenas duas jurisdições historicamente não permitiram as inspeções necessárias, China e Hong Kong.

6. Isso acabará com os problemas de Didi?

Improvável. A investigação de segurança cibernética sobre a Didi está em andamento, e os reguladores ainda podem impor uma série de punições, como multa, suspensão de certas operações ou a introdução de um investidor estatal. Diz-se que o governo municipal de Pequim, onde a Didi está sediada, propôs que o Shouqi Group - parte do influente Grupo de Turismo de Pequim - e outros adquirissem uma participação na Didi, que daria o controle a empresas estatais. A mídia, incluindo o South China Morning Post, informou que os reguladores podem forçar a Didi a reorganizar sua alta administração. A campanha do presidente Xi Jinping para alcançar a “prosperidade comum” aumentou a pressão sobre empresas de plataformas como a Didi para oferecer melhores salários e benefícios ao seu exército de motoristas. Mais fundamentalmente, espera-se que o governo chinês mantenha restrições rígidas e escrutínio sobre grandes empresas de tecnologia que acumulam dados confidenciais.

(Atualiza o plano de deslistagem na seção 2)