Dados decepcionantes dos EUA têm traders considerando a possibilidade de um aumento de meio ponto na taxa do Fed em setembro

Em um piscar de olhos na terça-feira, o foco do mercado de títulos dos EUA voltou para os temores de uma desaceleração econômica inesperadamente acentuada e para longe da inflação persistentemente alta durante a maior parte do dia de negociação.

Essa mudança de sentimento ocorreu depois que os dados mostraram que os EUA vendas de casas novas caiu em julho para o nível mais baixo em mais de seis anos. Calibres do setores de manufatura e serviços também ficou abaixo das expectativas, reforçando fraqueza semelhante vista na zona do euro. Durante grande parte da terça-feira, os traders precificaram uma chance melhor do que não de um aumento de 50 pontos-base na taxa de juros pelos formuladores de políticas do Federal Reserve em setembro, o que elevaria a meta de taxa de fundos do Fed para entre 2.75% e 3% - puxando de volta das expectativas de segunda-feira para um aumento maior de 75 pontos-base no próximo mês. Mas depois que a poeira baixou, os operadores de futuros de fundos federais estavam em cima do muro novamente, precificando uma chance de aproximadamente 50-50 de um aumento de 50 ou 75 pontos-base. No final do dia, essas probabilidades mudaram para aproximadamente 48%-52% em favor do movimento maior.

Os mercados financeiros foram pegos entre duas narrativas – uma de inflação preocupantemente elevada que força os formuladores de políticas a continuar aumentando agressivamente os custos de empréstimos, a outra de uma desaceleração econômica que resolve o problema da inflação e leva o Fed a girar. Ambas as narrativas podem se somar de qualquer maneira a algo que parece o pior de todos os mundos: estagflação.

"Os dados estão enfraquecendo e o mercado está considerando um pivô do Fed" na forma de um aumento de meio ponto em setembro, disse o trader Tom di Galoma, da Seaport Global Holdings, em Greenwich, Connecticut. “Não vejo um pivô, mas o mercado está começando a ver um.”

"Estamos começando a entrar em uma desaceleração real no mercado imobiliário, o que no geral não é bom para a economia apenas porque esse mercado alimenta grande parte dos gastos que estavam ocorrendo", disse ele por telefone na terça-feira. “Mas minha impressão é que o Fed vai querer elevar as taxas o mais alto possível antes que uma desaceleração total ocorra por volta de outubro. O Fed ia entrar em uma economia em desaceleração de qualquer maneira, mas quando os números se tornam reais, as pessoas ficam nervosas.”

Na terça-feira, os rendimentos dos EUA caíram inicialmente após o relatório decepcionante sobre as vendas de novas casas em julho, lideradas pelo período de 2 anos
TMUMUSD02Y,
3.310%,
que capta a trajetória esperada da política de taxas do Fed. O rendimento de 10 anos
TMUMUSD10Y,
3.049%
caiu abaixo de 3% durante a manhã de Nova York, e seu spread de 2 anos diminuiu para menos 24 pontos-base em um sinal ainda preocupante das perspectivas antes do discurso de sexta-feira do presidente do Fed, Jerome Powell, no simpósio do banco central em Jackson Hole , Wyo.

Mas no final do dia de negociação dos EUA, a liquidação dos títulos do Tesouro na terça-feira de manhã diminuiu, deixando os rendimentos de 7 a 30 anos modestamente mais altos.

Enquanto isso, as ações dos EUA lutavam para recuperar o equilíbrio na terça-feira, um dia depois de publicar seus pior dia desde junho por temores de que o Fed avance com taxas de juros acentuadamente mais altas. Dow industriais DJIA terminou em queda de 154 pontos, ou 0.5%, enquanto o S&P 500 SPX encerrou com queda de 0.2% e o Nasdaq Composite COMP foi pouco alterado. Enquanto isso, o ICE US Dollar Index DXY caiu 0.5%, refazendo grande parte do avanço de segunda-feira.

"Há muita incerteza lá fora e a narrativa parece estar mudando semana a semana e às vezes dia a dia", disse o trader John Farawell da Roosevelt & Cross, um subscritor de títulos em Nova York. “Os novos dados de vendas de casas pareciam mudar as coisas, com um mercado de Tesouro mais firme, antes que o sentimento voltasse a ser neutro.”

"As pessoas não estão realmente confiantes com o que está acontecendo", disse Farawell por telefone.

Para Jay Hatfield, diretor de investimentos da Infrastructure Capital Advisors em Nova York, que supervisiona cerca de US$ 1.18 bilhão em ativos, a “história real” por trás dos movimentos do mercado de títulos de terça-feira é que “os títulos dos EUA superaram o resto do mundo”.

A razão pela qual os EUA mercado de títulos havia vendido na sexta-feira foi porque o mercado global de títulos "estava rachando", de acordo com Hatfield. Alemanha impressa um ganho mensal de 5.3% nos preços ao produtor e um ganho ano a ano “inimaginável” de mais de 30%, enquanto os preços do gás natural em algumas partes da Europa atingiram o equivalente em energia a US$ 500 o barril, atiçando teme que o Banco Central Europeu seja “mais agressivo”.

Mas na terça-feira, um nível de 3% no rendimento de 10 anos dos EUA estava atraindo o interesse de compradores e vendedores e permanecendo “bastante bem ancorado”, disse Hatfield por telefone, acrescentando que espera que o Fed eleve as taxas em 50 pontos. pontos em setembro.

"Você não pode olhar para as taxas dos EUA no vácuo e os títulos dos EUA são de longe os mais atraentes do mundo", disse ele. Enquanto isso, um rendimento do Tesouro de curto prazo negociado acima das taxas de longo prazo está “precificando em estagflação”.