“Dinâmica desinflacionária improvável de retornar” diz Lagarde, aumento da taxa em julho – Trustnodes

“Mesmo quando os choques de oferta desaparecem, é improvável que a dinâmica desinflacionária da última década retorne. Como resultado, é apropriado que a política retorne a configurações mais normais, em vez daquelas destinadas a elevar a inflação de níveis muito baixos”.

Assim disse Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu, ao tentar equilibrar um ambiente inflacionário que não seja acompanhado de excesso de demanda. Ela disse:

“A área do euro claramente não enfrenta uma situação típica de excesso de demanda agregada ou superaquecimento econômico. Tanto o consumo quanto o investimento permanecem abaixo de seus níveis pré-crise e ainda mais abaixo de suas tendências pré-crise”.

Em uma situação em que há excesso de demanda, eles aumentariam as taxas além do que considerariam neutro, disse ela, mas mesmo que haja falta de um nível de demanda “neutro”, eles terão como alvo taxas “neutras”, disse ela.

Neutro, neste caso, sendo 2% se a inflação se estabilizar nesse nível, com Lagarde afirmando que deixar as taxas de juros inalteradas no ambiente atual “constituiria uma flexibilização da política, o que atualmente não se justifica”.

Ela também será ágil como o Fed, embora neste caso seja flexibilidade, opcionalidade e gradualismo, como:

“Os choques de oferta estão aumentando a inflação e desacelerando o crescimento no curto prazo. Isso significa que a normalização de políticas deve ser cuidadosamente calibrada para as condições que enfrentamos.”

O único argumento que ela dá para mover as taxas de juros para provavelmente 2% é que as importações estão se tornando caras:

“Grande parte da inflação que vivemos hoje é importada de fora da área do euro. Isso está agindo como um 'imposto' sobre os termos de troca, que reduz a renda total da economia – mesmo se levarmos em conta os preços mais altos auferidos pelos exportadores.

Cumulativamente do segundo trimestre de 2021 ao primeiro trimestre deste ano, a área do euro transferiu € 170 bilhões, ou 1.3% de seu PIB, para o resto do mundo.”

Fazendo disso uma troca entre importações e exportações, e como até os chinelos Armani são feitos na China agora, e não na Europa, as importações são maiores que as exportações.

Este movimento foi inevitável, no entanto, como entre outras coisas, os bancos comerciais precisam de um motivo de lucro para emprestar, o que as taxas de juros de 2% devem fornecer.

Além disso, a Europa está agora vendo um crescimento adequado de 5.1% no primeiro trimestre, em comparação com uma contração alegada nos EUA, com o BCE ainda dando tempo para o segundo trimestre antes de avançar para o que esperamos seja um retorno a uma tendência de alguma inflação com crescimento.

Ao contrário de Jerome Powell, presidente do Fed, que provavelmente está se movendo rápido demais com uma contração no primeiro trimestre para provar isso, aqui o BCE está indo no ritmo que pensávamos.

Portanto, a economia europeia não deve se importar muito e, esperançosamente, absorverá o gradualismo opcional, mas como essa transição será gerenciada ainda está para ser visto.