O Dollar General (ticker: DG) caiu 11%, sua maior queda percentual desde 2016. O Dollar Tree (DLTR) caiu 14%, seu maior declínio percentual desde 2001, segundo dados da Dow Jones.
Embora a Dollar General e a Dollar Tree não divulguem até a próxima quinta-feira, o mercado está preocupado que eles não tenham coisas boas a dizer. E depois
Walmart
(WMT) e Target (TGT), esses temores são justificados.
Na terça-feira, Walmart perdeu as expectativas de ganhos e baixou seu guidance, fazendo com que o estoque afundasse. Embora a Target atenda a um público um pouco mais rico do que o Walmart, ela também teve um trimestre decepcionante, aprofundando preocupações com o varejo.
A combinação prejudicou os varejistas em geral, especialmente porque a Target e o Walmart observaram que os compradores estavam recuando acentuadamente em categorias discricionárias e esperavam que os ventos contrários nas margens, como custos mais altos de transporte e mão de obra e interrupções na cadeia de suprimentos, persistissem.
O Walmart é o mais análogo às lojas de dólar, então é uma preocupação que a empresa tenha dito que a inflação estava causando interrupções ainda maiores para os consumidores de baixa renda assim que passamos a marca de um ano das últimas verificações de estímulo. O Walmart também disse que começou a ser agressivo em reversões em categorias discricionárias, como vestuário, no primeiro trimestre. O fato de estar flexionando sua força de preços não é uma boa notícia para os concorrentes diretos que também atendem aos compradores focados no valor.
À luz disso, não é surpresa que os investidores estejam se preparando para mais más notícias quando as lojas do dólar divulgarem na próxima semana. Isso é particularmente verdadeiro para a Dollar Tree, uma vez que se inclina mais para compras discricionárias. Claramente, o consumidor de baixa renda está sentindo o aperto, e isso pode prejudicar os varejistas que os atendem.
No entanto, existem alguns revestimentos de prata em potencial. A primeira é como a temporada de ganhos já foi brutal. Se as lojas de dólar puderem oferecer um trimestre menos ruim do que o temido, ou mesmo algum vislumbre de esperança sobre o resto do ano, isso pode limitar o lado negativo de suas ações.
A segunda é que os investidores já conseguiram levar em consideração muitas coisas que pressionam as empresas, mas podem não estar esperando muito para mitigá-las.
“Os custos operacionais estão subindo devido em parte ao aumento da gasolina, mas também à mão de obra”, diz o presidente da Quo Vadis Capital, John Zolidis. “A questão é se essas pressões podem ser compensadas por um tráfego aprimorado à medida que o cliente busca mais valor e fica mais perto de casa … devido aos preços mais altos do gás.”
De fato, o grande salto nos preços da gasolina é, contra-intuitivamente, um pouco menos ruim para as lojas de dólar do que para o Walmart. As lojas de dólar tendem a ter um número maior de lojas de formato menor espalhadas pelo país, especialmente em comunidades de baixa renda e rurais. Concorrentes de caixa grande normalmente não estão nessas áreas, e para consumidores de baixa renda que observam cuidadosamente cada quilômetro que dirigem em meio aos altos preços da gasolina, uma localização mais próxima significa que as lojas do dólar são muito mais atraentes do que o Walmart.
Podemos já estar vendo alguma evidência disso. O analista da Jefferies, Corey Tarlowe, observa que o tráfego de pedestres caiu cerca de 1% ano a ano, em média, nos varejistas de valor e desconto que ele cobre em abril, mas isso foi uma “melhoria significativa” em relação ao declínio de 7% em março. Ele acha que este é um “sinal encorajador para o espaço de varejo de valor, e acreditamos que as tendências de tráfego de pedestres provavelmente melhorarão até 2022, principalmente se uma queda no comércio do consumidor se tornar mais pronunciada”.
O Walmart disse especificamente que os consumidores estavam negociando para baixo durante sua teleconferência, especialmente em categorias como proteínas e laticínios, onde os preços aumentaram visivelmente. A Dollar General - que construiu suas ofertas de supermercado nos últimos anos - viu um crescimento de tráfego de pedestres de dois dígitos ano a ano em abril, destaca Tarlowe, com o Family Dollar da Dollar Tree não muito atrás, com um aumento de 9%.
Essa visão foi apoiada por Ethan Chernofsky, vice-presidente de marketing da empresa de análise de tráfego de pedestres Placer.ai, da Placer.ai, que observa que o tráfego de dólares e lojas de desconto já aumentou em comparação com os níveis pré-pandemia em grande parte de 2021. Mas o que é especialmente digno de nota é que as visitas recentes aceleraram em cima de uma linha de base já forte, diz Chernofsky. Esse “aumento de visitas desde o início do ano é muito maior do que o das superlojas”, observa. “Assim, embora a inflação também esteja começando a afetar os preços das lojas em dólar, os dados de tráfego de pedestres indicam que os preços das lojas em dólar provavelmente ainda são baixos o suficiente para atrair compradores que desejam esticar seu salário.”
O desempenho da gestão pode ser outra área em que as lojas do dólar podem ter um desempenho superior. Dado que o Walmart e a Target admitiram erros em seus trimestres, se as lojas de dólar conseguissem se posicionar melhor diante dos fundamentos em rápida mudança, isso poderia ajudá-los. Da mesma forma, essas empresas não estão imunes aos crescentes custos de transporte e interrupções na cadeia de suprimentos que assolam o setor, mas se o impacto disso for menor do que foi nos grandes varejistas, os investidores receberiam bem essa notícia.
Em última análise, é fácil ver por que o mercado azedou tão agressivamente nas lojas de dólar: o Walmart soou o alarme sobre a capacidade de gastos dos consumidores de baixa renda, vê ventos contrários no lucro contínuo que provavelmente serão compartilhados por outros descontos e já está descontando alguns categorias de mercadorias. Esses fatores são preocupantes para as empresas que concorrem com ele.
Pelo menos essas empresas agora têm uma barra baixa para superar, mas resta saber se ainda é alta o suficiente para fazê-las tropeçar.
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