Dólar ainda é rei para estrategistas que olham além da derrota

(Bloomberg) -- O dólar registrou sua pior semana desde os primeiros dias da pandemia de Covid, mas analistas acham que uma debandada de longa data pelo dólar pode ainda não ter acabado.

Mais lidos da Bloomberg

O Bloomberg Dollar Spot Index caiu cerca de 3.5% nesta semana, sua maior perda desde março de 2020. desempenho diário desde 2009, à medida que os comerciantes diminuíram as apostas sobre quanto aperto de política eles esperam que o Federal Reserve implemente.

A última venda significa que o indicador do dólar está agora 6% abaixo do pico recorde atingido no final de setembro, com o iene o principal beneficiário. Embora os movimentos sugiram que o dólar possa permanecer sob pressão nas próximas semanas com as apostas de que o Fed começará a elevar as taxas de juros em incrementos menores, os participantes do mercado permanecem cautelosos de que a tendência continuará no longo prazo.

“O pico do dólar pode ter passado por nós, mas uma tendência de baixa do dólar pode não estar lá ainda”, escreveram analistas do ING Groep NV em nota, acrescentando que o banco holandês permanece “moderadamente otimista” com o dólar no final do ano.

O Bloomberg Dollar Spot Index subiu mais de 22% desde a baixa de meados de 2021 até o pico de setembro de 2022 e, mesmo com quedas recentes, ainda subiu mais de 14% em relação ao nadir do ano passado. Essa força se espalhou pelos mercados, exacerbando o custo de bens denominados em dólares, como petróleo, e complicando as políticas em todo o mundo. As ações e títulos dos EUA subiram esta semana com a desvalorização do dólar.

Estrategistas do MUFG disseram que um dólar mais fraco agora estava “justificado”, acrescentando que a escala do movimento reflete claramente até certo ponto o “comércio doloroso” visto no início da semana, quando os investidores reduziram as apostas excessivamente grandes no dólar. Em vez disso, os fundos estão se acumulando no iene, com alta de mais de 5% nesta semana, depois de atingir uma baixa de três décadas há menos de um mês.

O estrategista cambial Lee Hardman comparou o posicionamento do mercado e a liquidação do dólar a um elástico esticado em uma direção, “e quando você solta, obtém uma reação maior na outra direção”.

Dada a enorme escala de apostas em dólar que se acumularam este ano, ele vê a possibilidade de um movimento adicional de 2% a 3% na moeda americana antes do final do ano. Isso poderia derrubá-lo para 130 em relação ao iene de cerca de 139 no momento, enquanto em relação ao euro poderia enfraquecer para cerca de 1.05 em relação aos níveis atuais em torno de 1.036.

Dólar se torna um comércio de dor, e não apenas para touros: conversa de trader

Mas com uma recessão global se aproximando, uma guerra na Ucrânia continuando e sinais crescentes de uma desaceleração na China, pode ser cedo demais para vender agressivamente o dólar, que muitas vezes é visto como um refúgio em tempos de problemas.

“É inevitável que, uma vez que a virada chegue, haja um movimento brusco para o lado negativo, que é o que está acontecendo”, disse Hardman. “Agora, o risco é que o movimento seja exagerado, pois ainda estamos longe de terminar o ciclo de aperto do Fed neste momento.”

Os comerciantes estarão atentos a quaisquer outros sinais de um arrefecimento da economia dos EUA que possa permitir que o Fed diminua seu aperto após uma série de altas altas. Quatro autoridades apoiaram uma redução, mesmo enfatizando que a política monetária precisa permanecer rígida.

Uma venda mais profunda do dólar exigiria mais confiança de que a inflação está caindo rapidamente e especulações de que o Fed pode precisar começar a cortar as taxas devido aos riscos de recessão, disse Hardman. Mas essa situação pode, por sua vez, estimular uma nova demanda de refúgio pelo dólar, acrescentou.

Para observadores de gráficos técnicos, o dólar pode estender suas perdas recentes até as mínimas de agosto, de acordo com vários indicadores de momento. Um nível de suporte importante, a retração de 32.8% de Fibonacci do rali de maio de 2021 a setembro de 2022, é 1.3% menor que os níveis atuais.

Isso pode ser até onde vai o retiro, se as opções servirem de guia. As reversões de risco, um barômetro do posicionamento e do sentimento do mercado, recuaram para o sentimento menos otimista para o dólar desde maio, mas mostram que os investidores não estão convencidos de uma grande liquidação.

"Os riscos são de que o aperto de posicionamento possa continuar", disse Alex Jekov, estrategista de câmbio do Grupo dos 10 do BNP Paribas SA. “Mas é difícil argumentar que isso necessariamente provocará uma grande virada no dólar no médio prazo, uma vez que os dados do CPI são uma impressão e não mudamos nossa previsão de taxa terminal, que em última análise é fundamental para o dólar.”

(Atualiza os preços por toda parte)