Não aposte nas promessas do presidente Biden de que os preços do petróleo cairão

O governo do presidente Joe Biden espera que os preços da gasolina continuem caindo para US$ 4 o galão, mas a maioria dos observadores do mercado discorda.

Os preços do petróleo voltaram a subir na segunda-feira devido a temores de oferta, com o petróleo Brent de referência voltando confortavelmente acima de US$ 100, a US$ 103 o barril.

Os preços médios da gasolina no varejo nos EUA caíram quase 50 centavos de dólar por galão, para US$ 4.65 por galão, desde que atingiram o pico acima de US$ 5 em junho. Ainda assim, há amplas razões para acreditar que a atual crise de energia persistirá e que os preços estão prestes a subir novamente.

Os preços do petróleo e da gasolina vêm caindo recentemente devido aos crescentes temores de recessão econômica, o que reduziria a demanda por combustível.

Mas, apesar dos preços recordes, a demanda de gasolina nos EUA está apenas 4-5% abaixo dos níveis pré-Covid para esta época do ano. Em outras palavras, a erosão da demanda não foi dramática, pois o desejo da maioria dos consumidores de retomar seus hábitos de viagem pós-pandemia superou a dor dos custos mais altos na bomba.

Portanto, embora a demanda por petróleo possa diminuir devido a uma desaceleração econômica, provavelmente não cairá tão severamente quanto em ciclos de baixa anteriores. De fato, o maior curinga aqui é a política contínua de “zero Covid” da China, que ameaça mais bloqueios no maior motor de crescimento do mercado global de petróleo.

Do lado da oferta, há algumas razões para otimismo.

A OPEP + tem capacidade de produção limitada limitada, talvez 2 milhões de barris por dia – o que é escasso em um mercado global de petróleo de 100 milhões de barris por dia. A maior parte disso reside na Arábia Saudita e nos Emirados Árabes Unidos. príncipe herdeiro saudita Mohammed bin Salman deixou claro no fim de semana que não resgataria Biden produzindo mais petróleo, apesar dos repetidos apelos do governo.

Ninguém sabe como a Opep+ se comportará após o término do atual acordo de fornecimento em setembro, mas está claro que a capacidade do grupo de produzir mais é quase inexistente fora do Golfo do Oriente Médio. A OPEP+ está agora produzindo mais de 3 milhões de barris por dia abaixo dos níveis desejados devido a vários problemas técnicos, operacionais, geopolíticos e de investimento em estados membros mais fracos como Nigéria, Angola, Cazaquistão, Equador e Malásia.

Depois, há a Rússia. Até agora, a produção e as exportações russas têm sido notavelmente resilientes em face das sanções ocidentais e outros esforços (fracassados) para reduzir o fluxo de petrodólares para Moscou após a invasão da Ucrânia em 24 de fevereiro.

Mas não há garantia de que a produção russa ainda não ceda. o Agência Internacional de Energia acha que a produção russa “as perdas podem se expandir para cerca de 3 milhões de barris por dia no segundo semestre do ano”.

É porque o UE concordou recentemente eliminar gradualmente as importações de petróleo russo até o final do ano, com algumas exceções. Esse trabalho difícil acontecerá nos próximos meses, colocando mais pressão sobre Moscou para encontrar mercados alternativos.

A China e a Índia estão consumindo barris russos com desconto, mas só podem aceitar tanto petróleo russo porque não querem romper contratos de fornecimento de longo prazo com fornecedores do Oriente Médio. A diversidade – e, portanto, a segurança – do abastecimento continua a ser primordial para esses grandes importadores de energia. Eles quase atingiram o limite das importações russas.

A produção de óleo de xisto dos EUA está crescendo rapidamente e fornecerá suprimentos críticos adicionais no saldo deste ano. Alguns pensam que a produção de petróleo dos EUA pode sair em 2022 cerca de 1 milhão de barris por dia a mais do que quando começou, elevando-a para cerca de 12.8 milhões de barris por dia.

Esse é um aumento dramático - mas virá como lançamentos enormes e sem precedentes do Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA (SPR) terminar este outono. Isso removerá 1 milhão de barris diários dos mercados globais, deixando o governo Biden sem alavancas reais para reduzir os preços.

Também não podemos esquecer a escassez de capacidade global de refinaria. O mundo fechou cerca de 4 milhões de barris por dia de capacidade de refino desde 2019 devido ao colapso da demanda relacionado à pandemia, incluindo 1 milhão de barris por dia nos EUA. O Oriente Médio e a Ásia são as únicas regiões que investem em qualquer nova capacidade. Isso não vai mudar – não com Biden e a Europa pressionando por uma transição energética mais rápida para combustíveis mais limpos.

De fato, a falta de investimento em toda a indústria do petróleo tem sido um tema de longa data. Em geral, os investimentos em projetos de produção e refino a montante diminuíram significativamente nos últimos anos. Isso se traduz em menor capacidade de produção esperada para combustíveis brutos e acabados, tanto da OPEP quanto não-OPEP.

Por isso, é difícil não acreditar que os principais riscos para os preços do petróleo continuem inclinados para cima.