Não deixe que eles enganem você - eis por que os fundos de títulos não são títulos

Você deve ter notado uma série de artigos que apareceram ao longo do ano lamentando o fim da clássica estratégia de alocação de ativos 60/40. Essa filosofia de investimento exige que as carteiras sejam compostas por 60% de ações e 40% de títulos. Em teoria, essa diversificação de classe de ativos deve proteger os investidores do lado negativo.

Como as taxas subiram e a economia estagnou, não havia lugar seguro para se esconder para os investidores (falta de dinheiro, que, até recentemente, não oferecia muito em termos de juros).

Embora os investidores possam perdoar as perdas das ações, a queda nos títulos pode tê-los chocado. Esse choque, no entanto, pode ter sido mais agudo para detentores de títulos de fundos mútuos do que para investidores detentores de títulos individuais.

Há um bom motivo para isso.

“A gestão ativa usando títulos individuais é a melhor maneira de mitigar o risco do ambiente, pois o gerente pode posicionar o risco da taxa de juros e a posição da curva de acordo com o ambiente”, diz Rob Williams, Diretor, Diretor Administrativo, Sage Advisory Services e Austin, Texas . “Os títulos individuais permitem maior flexibilidade na estruturação dos fluxos de caixa, e as pessoas físicas não têm sua base de custos e consequências fiscais misturadas com outros investidores de um fundo.”

Você pode se surpreender ao saber que essa nuance - a diferença entre títulos individuais e fundos de títulos - costuma ser negligenciada.

“Esse é um detalhe fascinante que não é bem compreendido pelos investidores. Quando possuídos diretamente, os investidores podem manter títulos individuais até o vencimento”, diz Gregory DiMarzio, vice-presidente e gerente de portfólio da Rockland Trust em Worcester, Massachusetts. “Um investidor tem controle e liberdade para eliminar os efeitos do aumento das taxas mantendo o título até seu vencimento, momento em que o principal é pago integralmente. Um fundo, por sua vez, porque é misturado entre muitos investidores, não pode fazer isso para cada investidor – então esses investidores são deixados para comprar e vender esses fundos sem conhecimento dos vencimentos subjacentes.”

Ao investir em títulos individuais, você pode combinar datas de vencimento específicas com seus requisitos de fluxo de caixa. Você não pode fazer isso com fundos de títulos. Isso remove muito, se não todo, o risco de queda, supondo que o emissor do seu título não fique inadimplente. Você nunca pode eliminar o risco negativo de um fundo de títulos e, dependendo das questões específicas dos acionistas desse fundo, o risco negativo pode ser aumentado.

“Os investidores podem combinar os vencimentos com as próximas necessidades de caixa”, diz Hao Dang, estrategista de investimentos da Consilio Wealth Advisors em Bellevue, Washington. “Um título que não foi inadimplente vencerá pelo valor de face, portanto, independentemente das flutuações de preço, os proprietários de títulos individuais receberão esse valor no vencimento. Os fundos de títulos precisarão aderir ao proxy, portanto, se precisarem vender títulos que não se enquadrem nesse proxy, eles não podem ser muito seletivos. O mercado de títulos não é tão líquido quanto o mercado de ações, então vender por meio de um fundo significa ter que encontrar parceiros comerciais. Se o fundo estiver passando por saídas, isso pode ser um problema, pois o gestor precisa liquidar rapidamente.”

Investir em títulos individuais apresenta desafios semelhantes aos de investir em ações individuais. Alguns títulos (ou seja, aqueles emitidos pelo governo dos EUA) podem ser considerados praticamente isentos de risco, mas títulos emitidos por alguns municípios, bem como por empresas privadas, apresentam maior risco. Os fundos de títulos, porque geralmente contêm centenas de títulos, podem diversificar esse risco de maneiras que os investidores individuais geralmente não podem fazer.

“Quando um investidor compra um título individual, você está comprando dívida de uma determinada empresa, governo, município etc. Analista de investimentos sênior no Wealth Enhancement Group em Madison, Wisconsin. “Ao comprar um fundo de obrigações, está a adquirir uma carteira de obrigações individuais que, se geridas de forma eficaz, podem revelar-se um investimento mais seguro do que as obrigações individuais. Dito isto, tenha em mente a relação inversa entre as taxas de juros e os preços dos títulos. Vimos os fundos de títulos diminuirem de valor porque, à medida que as taxas aumentam, os preços diminuem, o que faz com que o NAV seja negociado a preços cada vez mais baixos, fazendo com que seu investimento perca valor. Ao comprar um título individual, você receberá o rendimento do investimento enquanto o mantiver até o vencimento.”

Há outra vantagem que é mais fácil de perceber se você possui títulos individuais em vez de um fundo de títulos. Assim como as ações, você pode usar lotes específicos para gerenciar seus impostos. Ainda assim, você deve procurar aconselhamento profissional antes de agir em qualquer estratégia de negociação.

“Se você possui títulos individuais, pode vender um título de menor valor para obter uma perda fiscal e comprar um novo título que pague uma taxa de juros mais alta”, diz Mark D. Kinsella, da Family Financial Planning Services, em Wheaton, Illinois. “Ou você pode manter seus títulos e esperar até que o valor volte ao valor anterior. Um investidor pode ter maior controle sobre seus rendimentos de juros. No entanto, se você possui títulos individuais, pode sofrer uma perda significativa se qualquer título que você possui for emitido por uma empresa que foi afetada negativamente pelo aumento da taxa de juros. Por exemplo, se uma corporação AAA emitiu títulos antes do aumento da taxa de juros; e então foi forçado à falência por causa da taxa de juros mais alta. Você pode não receber de volta o valor total do título que possuía. Comprar títulos individuais pode ser arriscado. A maioria das pessoas não tem habilidade para avaliar uma corporação para determinar a viabilidade de seus títulos.”

Você deve abrir mão de fundos de títulos para títulos individuais? Você já sabe a resposta.

“Dependendo de sua situação financeira, seu consultor de portfólio de aposentadoria pode optar por investir em fundos de títulos ou títulos individuais”, diz Bill Lyons, CEO da Griffin Funding em Incline Village, Nevada. “Títulos individuais tendem a ser um investimento mais seguro para carteiras de aposentadoria porque você tem a garantia de recuperar todo o seu principal, capitalizar os juros e mantê-lo até o vencimento do título. Com fundos de títulos, tende a haver maior risco associado a taxas de juros voláteis. Com fundos de títulos, se o preço cair, seu investimento principal também pode diminuir.”

Além dos números, que foram o foco da maior parte deste artigo, você pode achar a certeza geralmente associada a títulos individuais muito mais atraente do que o desconhecido de uma possível montanha-russa que um fundo de títulos pode oferecer.

“Os títulos individuais têm um valor nominal especificado (valor do principal a ser reembolsado) e uma data de vencimento especificada”, diz Herman (Tommy) Thompson Jr., planejador financeiro do Innovative Financial Group em Atlanta. “O detentor de um título individual assume que, no vencimento (salvo a falência do emissor subjacente), o investidor receberá o valor nominal. Os fundos mútuos de títulos não têm valor nominal e são projetados para serem executados em perpetuidade. Os investidores em fundos de títulos não obtêm o mesmo benefício psicológico que os investidores em títulos individuais recebem ao saber que seu principal será devolvido um dia.”

Por fim, você precisa entender que um fundo de títulos não é um título. É um fundo mútuo. E o Investment Company Act de 1940, que criou os fundos mútuos, define esses produtos como ações, mesmo que possuam apenas títulos.