De Wall Street a Main Street, os temores de que a economia dos EUA possa estar caindo em uma “estagflação” no estilo dos anos 1970 estão se espalhando.
Referências à situação complicada apareceram nas manchetes durante toda a semana. A Associated Press chamou de “a temida palavra 'S'”. o Wall Street Journal lembrou os leitores das origens do neologismo como uma maneira cativante de descrever um ambiente de desaceleração ou estagnação do crescimento econômico, perda de empregos e inflação.
A O Banco Mundial também o evocou ao alertar na terça-feira sobre um “período prolongado de crescimento fraco e inflação elevada”, enquanto anunciava que havia acabado de reduzir suas perspectivas de crescimento econômico global em quase um ponto percentual.
Então as coisas realmente vieram à tona na sexta-feira. A leitura de maio do índice de preços ao consumidor dos EUA – um medidor de pressão de preços na economia acompanhado de perto – deflacionou as esperanças em Wall Street e em Washington, DC, de que a inflação já havia atingido um “pico”. Em vez disso, o número de inflação de maio ficou em 8.6% anualizado, uma nova alta do ciclo.
Muitos economistas foram rápidos em notar que os EUA ainda não caíram na estagflação. Não com o mercado de trabalho ainda extremamente robusto. A economia americana também contratado no primeiro trimestrer, mas poucos esperam que isso se repita durante o segundo trimestre.
Diante dos sinais de alerta, é importante saber como a estagflação pode impactar os portfólios e as economias.
A linha inferior é esta: de ações
SPX,
para ouro
GC00,
se a estagflação se tornar realidade, os investidores terão poucas opções disponíveis para se proteger contra a reação, de acordo com um punhado de economistas, gerentes de portfólio e especialistas de mercado.
Por que a estagflação deve ser uma preocupação?
As preocupações com a estagflação geralmente se concentram no lado da inflação da equação. Como o número do CPI de sexta-feira confirmou, o ritmo da inflação acelerou em maio para uma nova alta do ciclo.
Os dados provocaram uma enxurrada de reações de economistas, incluindo equipes da Capitol Economics, Barclays e Jeffries, que sugeriram que o Federal Reserve poderia optar por aumentar o taxa de fundos federais em 75 pontos base quando seu conselho de definição de políticas se reunir na próxima semana, ou talvez na próxima reunião em julho.
Outros ridicularizaram a noção de “pico de inflação”, a ideia de que as pressões sobre os preços atingiram o pico em março e depois começaram a diminuir em resposta às medidas do Fed. A primeira subida do Fed à sua taxa de política desde 2018 veio em março, mas tem sido seguido com planos para taxas de juros muito mais altas este ano.
Os dados do CPI não estavam sozinhos em termos de dados alarmantes divulgados na sexta-feira. o Pesquisa de consumidores da Universidade de Michigan, também mostrou que os consumidores estão ainda mais pessimistas agora do que durante as profundezas da crise financeira.
Quanto ao ritmo de crescimento econômico, há sinais de que a economia norte-americana pode caminhar para um crescimento negativo no primeiro semestre do ano. A previsão do PIBNow do Fed de Atlanta vê o crescimento econômico no segundo trimestre chegando a 0.9%, após a contração de 1.5% durante o primeiro trimestre.
A maioria dos economistas define uma recessão como dois trimestres consecutivos de contração econômica, portanto, mesmo que a previsão do Fed de Atlanta se concretize, os EUA tecnicamente não estariam em recessão, mesmo que a economia acabe se contraindo na primeira parte do ano.
O que o mercado de trabalho está dizendo
O emprego continua sendo o único ponto positivo da economia no momento: a taxa de desemprego permaneceu em 3.6% em maio, enquanto a economia dos EUA acrescentou 390,000 empregos.
Mesmo assim, os custos crescentes dos bens de consumo estão cobrando seu preço. O crédito rotativo ao consumidor nos EUA – essencialmente um proxy para o uso de cartão de crédito – explodiu para níveis quase recordes no início deste mês.
“Isso é um sinal de saúde do consumidor – ou melhor, um consumidor gritando de dor no final do ciclo, pois sua renda é esmagada pela crise do custo de vida?” Albert Edwards, da Société Générale, perguntou em uma nota recente aos clientes.
Tom Porcelli, economista americano da RBC Capital Markets, concordou que isso poderia ser motivo de preocupação. “Houve uma aceleração bastante rápida no uso de crédito, não acho que seja um bom desenvolvimento”, disse ele durante uma ligação telefônica com a MarketWatch.
Ainda assim, será preciso mais do que apenas o aumento da inflação e a queda do crescimento econômico: o mercado de trabalho dos EUA também precisaria sofrer um golpe, levando o desemprego de volta a 5%.
Se o Federal Reserve continuar aumentando as taxas de juros, e fatores exógenos como a Guerra na Ucrânia e os preços elevados das commodities
CL00,
continuar a aumentar os preços das commodities, corroendo os lucros das empresas, é possível que as empresas americanas sejam forçadas a começar a fazer cortes. Só então os economistas geralmente concordam que a “estagflação” chegou.
Como os mercados podem reagir?
O aspecto mais difícil de posicionar um portfólio para esse tipo de ambiente é que ações e títulos provavelmente não terão um bom desempenho.
Em um ambiente estagflacionário, você basicamente tem uma recessão, o que é negativo para a demanda do consumidor e lucros corporativos, além de alto desemprego, o que pode impactar os fluxos de varejo em ações.
No lado da renda fixa da equação, a inflação teimosamente alta pode forçar o Federal Reserve a manter as taxas de juros elevadas enquanto tenta controlar as pressões sobre os preços. As expectativas de inflação crescentes muitas vezes forçam o prêmio de prazo mais alto - ou seja, o valor que os investidores exigem para compensá-los pelo risco de manter títulos de prazo mais longo.
Mark Zandi, economista da Moody's Analytics, apontou em uma nota de pesquisa recente que o prêmio de prazo em títulos do Tesouro de longo prazo superou 5% durante a onda estagflacionária dos anos 1970 e início dos anos 1980. Neste momento, o rendimento do Tesouro
TMUMUSD10Y,
a curva é essencialmente plana, o que significa que os preços do Tesouro de longo prazo precisariam se mover substancialmente para baixo e os rendimentos mais altos, se esse tipo de ambiente se materializasse.
“Não há realmente onde se esconder”, disse Mohannad Aama, gerente de portfólio da Beam Capital Management.
No passado, o ouro
GLD,
tem sido o porto seguro preferido dos investidores em tempos de turbulência nos mercados. Ouro reservou seu melhor dia em cerca de uma semana sexta-feira, apesar de inicialmente cair para seu nível mais fraco em três semanas após o relatório do CPI de sexta-feira.
Embora, perto de US$ 1,875.50 a onça, os futuros do metal amarelo ainda estavam mais de 8% abaixo da alta de US$ 2,040.10 do ano em março, de acordo com a Dow Jones Market Data, deixando muitos investidores decepcionados com seu desempenho desde o início de 2022. Ainda assim, o metal brilhante manteve seu valor melhor do que as ações.
Títulos do Tesouro protegidos contra a inflação
GORJETA,
são uma opção para os investidores que procuram proteger seu dinheiro dos estragos da inflação. O TIPS, como são conhecidos, viu seus rendimentos terminarem no nível mais alto desde março de 2020, segundo dados da Tradeweb.
Aproximando-se de um ambiente estagflacionário, também seria razoável esperar que o dólar americano continue se fortalecendo à medida que as taxas de juros sobem.
Mas quando a estagflação chegar, o Fed provavelmente será forçado a fazer uma escolha: o banco central continua aumentando as taxas de juros para combater a inflação ou as autoridades do Fed cortam as taxas para tentar reviver a economia?
Nesse cenário, Steven Englander, chefe global de pesquisa do G-10 FX no Standard Chartered, espera que eles escolham o último.
“Acho que o Fed vai se comprometer nesse mundo”, disse ele ao MarketWatch.
As ações dos EUA terminaram a semana em forte baixa na sexta-feira, caindo após a publicação dos dados de inflação. O índice S&P 500
SPX,
caiu 5.1% na semana, registrando sua maior queda percentual de duas semanas desde 27 de março de 2020, de acordo com a Dow Jones Market Data. O Dow
DJIA,
caiu 4.6% na semana, enquanto o Nasdaq Composite Index
COMP,
perdeu 5.6% desde segunda-feira.
Olhando para frente, é uma semana movimentada para os EUA dados econômicos. Mas todos os olhos estarão voltados para a reunião de política de dois dias do Fed, que termina na quarta-feira, com o presidente do Fed, Jerome Powell, seguindo com uma entrevista coletiva às 2h.
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/stagflation-fears-reign-after-may-cpi-shock-what-investors-need-to-know-11654900929?siteid=yhoof2&yptr=yahoo