O fluxo de caixa da Dow aumenta a segurança de seu rendimento de dividendos

Recapitulação das escolhas de junho

Em uma base de retorno de preço, a carteira de modelo de rendimento de dividendos mais seguro (+4.4%) superou o S&P 500 (+3.8%) em 0.6% de 23 de junho de 2022 a 19 de julho de 2022. Em uma base de retorno total, a carteira de modelo ( +4.8%) superou o S&P 500 (+3.8%) em 1.0% no mesmo período. A ação large cap com melhor desempenho subiu 12% e a ação small cap com melhor desempenho subiu 14%. No geral, nove das 20 ações de rendimento de dividendos mais seguro superaram seus respectivos benchmarks (S&P 500 e Russell 2000) de 23 de junho de 2022 a 19 de julho de 2022.

Este Portfólio Modelo inclui apenas ações que obtêm uma classificação atraente ou muito atraente, têm fluxo de caixa livre positivo e ganhos econômicos e oferecem um dividend yield superior a 3%. As empresas com forte fluxo de caixa livre fornecem maior qualidade e rendimentos de dividendos mais seguros, porque eu sei que eles têm dinheiro para apoiar o dividendo. Penso que este portfólio fornece um grupo de ações com uma seleção exclusiva e bem selecionada que pode ajudar os clientes a ter um desempenho superior.

Ações em destaque para julho: Dow Inc.
DOW

A Dow Inc (DOW) é a ação em destaque na carteira de modelos de rendimentos de dividendos mais seguros de julho.

Desde a sua spin-off da Dupont De Nemours Inc. (DD) em 2019, a Dow aumentou a receita em 13% composto anualmente e o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) em 65% composto anualmente. A margem NOPAT da Dow subiu de 6% em 2019 para 13% nos últimos doze meses (TTM), enquanto os giros de capital investido melhoraram de 0.7 para 1.1 no mesmo período. As margens crescentes do NOPAT e os giros de capital investido impulsionam o retorno sobre o capital investido (ROIC) da empresa de 4% em 2019 para 14% TTM.

Figura 1: Receita da Dow e NOPAT desde 2019

Fluxo de caixa livre suporta pagamentos regulares de dividendos

A Dow aumentou seu dividendo regular de US$ 2.10/ação em 2019 para US$ 2.80/ação em 2021. O dividendo trimestral atual, quando anualizado, fornece um rendimento de dividendos de 5.5%.

O fluxo de caixa livre (FCF) da Dow excede confortavelmente seus pagamentos regulares de dividendos. De 2019 a 2021, a Dow gerou US$ 16.0 bilhões (43% do valor de mercado atual) em FCF, pagando US$ 5.7 bilhões em dividendos. Durante o TTM, a Dow gerou US$ 6 bilhões em FCF e pagou US$ 2 bilhões em dividendos. Veja a Figura 2.

Figura 2: Dow's FCF vs. Dividendos Regulares desde 2019

Empresas com FCF forte fornecem rendimentos de dividendos de maior qualidade porque a empresa tem caixa para sustentar seus dividendos. Os dividendos de empresas com FCF baixo ou negativo não podem ser tão confiáveis ​​porque a empresa pode não ser capaz de sustentar o pagamento de dividendos.

DOW está subvalorizado

Ao preço atual de $ 52/ação, a DOW tem uma relação preço/valor contábil econômico (PEBV) de 0.3. Esse índice significa que o mercado espera que o NOPAT da Dow diminua permanentemente em 70%. Essa expectativa parece excessivamente pessimista, uma vez que a Dow aumentou o NOPAT em 65% compostos anualmente desde 2019.

Mesmo que a margem NOPAT da Dow caia para 9% (vs. 13% sobre o TTM) e o NOPAT da empresa caia 5% composto anualmente na próxima década, a ação valeria mais de US$ 75/ação hoje – uma vantagem de 44%. Veja a matemática por trás desse cenário reverso do DCF. Caso o NOPAT da empresa não caia a uma taxa tão acentuada, ou mesmo cresça em relação aos níveis atuais, a ação tem ainda mais alta.

Detalhes críticos encontrados em registros financeiros da Robo-Analyst Technology da minha empresa

Abaixo estão os detalhes dos ajustes que faço com base nas descobertas do Robo-Analyst nos 10-K e 10-Qs da Dow:

Demonstração de Resultados: Fiz US$ 3.1 bilhões em ajustes com o efeito líquido da remoção de US$ 930 milhões em despesas não operacionais (2% da receita).

Balanço Patrimonial: Fiz ajustes de US$ 16.6 bilhões para calcular o capital investido com aumento líquido de US$ 11.3 bilhões. O ajuste mais notável foi de US$ 9.0 bilhões (18% dos ativos líquidos reportados) em outros resultados abrangentes.

Avaliação: Fiz US$ 24.1 bilhões em ajustes com um efeito líquido de diminuição do valor para o acionista em US$ 19.8 bilhões. Além da dívida total, um dos ajustes mais notáveis ​​no valor do acionista foi de US$ 6.1 bilhões em pensões subfinanciadas. Esse ajuste representa 16% do valor de mercado da Dow.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini não recebem compensação por escrever sobre qualquer ação, estilo ou tema específico.