Projeto de regras sobre IPOs no exterior serão aplicados a Hong Kong

PEQUIM - As próximas regras da China sobre IPOs no exterior se aplicarão a empresas chinesas que desejam listar em Hong Kong, disse a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China à CNBC na sexta-feira.

Em entrevista exclusiva à CNBC, o diretor-geral do departamento de assuntos internacionais da comissão, Shen Bing, falou sobre o que o projeto de regras significará para as empresas chinesas que planejam listar nos EUA e em outros mercados após a repressão do verão passado.

“No exterior, queremos dizer, é claro, você sabe, em qualquer lugar além da China continental”, disse Shen em uma ampla entrevista. “É claro que inclui Hong Kong.”

Shen disse que as regras se aplicariam não apenas às empresas chinesas que desejam oferecer ações H em Hong Kong, mas também a uma categoria chamada "chips vermelhos", que anteriormente não precisavam da aprovação da CSRC. As ações H referem-se a ações emitidas por empresas da China continental que negociam em Hong Kong, e as fichas vermelhas são ações comerciais de Hong Kong de empresas que realizam a maior parte de seus negócios no continente, mas são constituídas fora da China continental.

Desde julho de 2021, uma corrida de IPOs chineses para os EUA secou. Nos últimos meses, Pequim revisou o processo para permitir que empresas domésticas arrecadassem dinheiro fora de suas fronteiras por meio de ofertas de ações.

Uma razão citada para as mudanças é a segurança nacional, que Washington também citou quando colocou na lista negra algumas empresas chinesas e se moveu para reduzir a exposição dos investidores americanos a ações supostamente vinculadas ao exército chinês nos últimos anos.

A partir de 15 de fevereiro, a cada vez mais poderosa Administração do Ciberespaço da China exigirá oficialmente revisões de segurança de dados para certas empresas antes que elas possam ser listadas no exterior.

A CSRC e o Conselho de Estado – o principal órgão executivo da China – divulgaram projetos de regras mais abrangentes, e o período de comentários públicos terminou no domingo. Conforme proposto, as regras exigirão que as empresas chinesas registrem o CSRC antes de serem listadas no exterior, e a comissão disse que responderia dentro de 20 dias úteis após o recebimento de todos os materiais.

O projeto de regras estabelece que as listagens no exterior são proibidas em algumas das seguintes situações:

1. quando outros departamentos governamentais consideram a oferta uma ameaça à segurança nacional;
2. se houver disputas sobre a propriedade dos principais ativos da empresa; ou
3. se houver infração criminal por acionista controlador ou executivo nos últimos três anos.

No entanto, Shen disse que as regras “não necessariamente” impediriam uma empresa chinesa de listar no exterior se operasse em um setor sujeito a restrições ou proibições de investimento estrangeiro na China continental.

A prioridade da CSRC em 2022 é abrir ainda mais o mercado da China para estrangeiros, disse Shen. “A listagem no exterior é uma parte do regime de abertura, então acho que [isso] por si só também seria nossa prioridade.”

Em abril de 2021, cerca de 60 empresas chinesas pretendiam abrir capital nos EUA. Essa corrida de listagens de Nova York parou essencialmente no verão.

Poucos dias após o IPO de cerca de US$ 4 bilhões do aplicativo chinês Didi nos EUA no final de junho, o regulador de segurança cibernética da China ordenou que a empresa suspendesse novos registros de usuários e removesse seu aplicativo das lojas de aplicativos.

O regulador disse que uma razão para a investigação de segurança cibernética era manter a segurança nacional. Não está claro quando a Didi poderá voltar a adicionar novos clientes.

A empresa anunciou em dezembro que planeja sair da Bolsa de Valores de Nova York e buscar uma listagem em Hong Kong, mas não divulgou um prazo.

“Percebemos a desaceleração da listagem no exterior desde o segundo semestre do ano passado e esperamos que, com essas novas regras, as coisas sejam retomadas”, disse Shen, recusando-se a comentar sobre empresas específicas. “Esperamos que as empresas façam pleno uso dessas novas regras e retomem sua listagem em qualquer mercado externo.”

Shen disse que reconheceu que uma força do mercado dos EUA é “forte inclusão para novas start-ups em novos setores”, mesmo quando os mercados da Grande China estão se recuperando.

Outro evento que abalou a confiança dos investidores estrangeiros nas ações e mercados chineses foi a suspensão repentina do IPO do Ant Group, afiliado ao Alibaba. A notícia veio menos de dois dias antes do que teria sido uma listagem recorde em Xangai e Hong Kong.

Quando perguntado se as novas regras eliminariam a possibilidade de qualquer IPO ser suspenso dois dias antes de uma listagem esperada, Shen disse: “Um dos propósitos dessas regras é evitar tal situação, [com] mais comunicação e regras mais claras. ”

Shen confirmou novamente que os IPOs chineses no exterior poderiam usar a estrutura de entidade de interesse variável (VIE). “Se eles cumprirem as regras e regulamentos relevantes, eles ainda poderão entrar com o CSRC”, disse ele. “Usaremos o regime interdepartamental para verificar os problemas de conformidade antes de dar uma resposta ao arquivamento.”

Uma VIE cria uma listagem por meio de uma empresa de fachada, geralmente sediada nas Ilhas Cayman, o que impede que os investidores nas ações listadas nos EUA tenham direitos de voto majoritários sobre a empresa chinesa.

Muitas empresas chinesas usaram a estrutura para listar nos EUA

No geral, Shen enfatizou como a comissão gostaria de manter o processo de arquivamento “o mais eficiente possível” e disse que a comissão está trabalhando com departamentos relevantes para incluir orientações mais detalhadas sobre como as empresas devem se comunicar com os reguladores para listar no exterior.

“Neste curso, podemos fornecer consultoria regulatória às empresas para que não percam tempo fazendo algo que eventualmente não seria possível”, disse Shen. Ele observou que o tempo de resposta de 20 dias do CSRC seria separado do período de revisão de outros departamentos.

Shen não disse quando exatamente as regras finais sairiam ou seriam implementadas.

“As autoridades relevantes alcançaram um grau bastante alto de consenso sobre as regras, então esperamos que o processo processual para aprovação seja bastante eficiente”, disse ele, acrescentando que espera uma “publicação antecipada” das regras finais.

Alguns analistas levantaram preocupações sobre como as regras propostas podem aumentar os problemas de conformidade para bancos estrangeiros que desejam trabalhar com IPOs chineses.

Mas Shen classificou as regras como tendo uma abordagem de “toque muito leve” na qual os bancos de investimento precisam alertar o CSRC quando entram no negócio de subscrever IPOs chineses e divulgar anualmente quantos desses projetos de listagem no exterior eles concluíram.

“Precisamos consolidar informações [sobre listagens no exterior] de diferentes fontes”, disse ele. “A partir deste relatório da instituição financeira, saberemos que não há como fugir da regulamentação.”

Antes que as preocupações com a segurança nacional viesse à tona nos EUA e na China, algumas empresas chinesas, como a Luckin Coffee, foram forçadas a sair dos mercados no exterior devido a fraudes.

Em 2018, o documentário americano “The China Hustle” estimou que, há mais de uma década, fundos de pensão e fundos de aposentadoria perderam pelo menos US$ 14 bilhões em ações chinesas que se revelaram fraudes. O filme pedia mais regulamentação com base no aumento das conexões entre os mercados financeiros chineses com o sistema global.