Os titãs de Wall Street tornaram-se defensores de investimentos ambientais, sociais e de governança (ESG) – incluindo líderes dos maiores gestores de ativos, bancos e outras instituições financeiras do mundo.
Proponentes menos conhecidos, mas talvez ainda mais influentes, são as firmas de consultoria de proxy ISS e Glass Lewis, que controlam 97% do mercado de proxy advisory. As empresas de consultoria de procuração aconselham investidores institucionais (como Vanguard, BlackRock e State Street) e dezenas de sistemas de aposentadoria estaduais sobre como votar nas milhares de resoluções de acionistas que surgem todos os anos.
Apesar de todo esse entusiasmo, há motivos para ceticismo. Como eu documentei SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA, SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA, SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA e SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA, o investimento ESG está longe de ser a panacéia que seus proponentes afirmam.
O que é verdade para o investimento também se aplica às muitas questões proxy ESG levantadas nas reuniões anuais das empresas. Os investidores institucionais são obrigados (ou acreditam que são obrigados) a votar em todas as medidas de procuração nas assembleias de acionistas e contam com firmas de consultoria em procuração para administrar essa tarefa hercúlea.
O problema surge porque as medidas proxy ESG geralmente têm impactos adversos nas operações das empresas. No entanto, as recomendações da ISS e da Glass Lewis apoiam as medidas proxy ESG na maioria das vezes - e muito mais frequentemente do que os maiores gestores de ativos. Isso é desconcertante porque essas empresas de consultoria têm conflitos de interesse substanciais com relação a ESG.
Começando com a ISS, a empresa foi uma das primeiras criadoras de métricas ESG, como suas pontuações de qualidade ambiental e social (E&S). No início de 2018, a ISS descrito essas métricas como um
abordagem baseada em dados para medir a qualidade das divulgações corporativas sobre questões ambientais e sociais, incluindo governança de sustentabilidade, e para identificar omissões de divulgação importantes.
Atualmente, a empresa possui um programa conhecido como ISS ESG. De acordo com o site deles,
As soluções ISS ESG (ISS-ethix, ISS-climate e ISS-oekom) fornecem triagem, classificações e análises ESG projetadas para permitir que os investidores desenvolvam e integrem políticas e práticas de investimento responsável em suas estratégias de investimento.
Quanto às Vidro Lewis, a empresa formou uma parceria estratégica com a Sustainalytics, que Glass Lewis descreve como “o principal fornecedor independente de serviços de governança global”. Vidro Lewis
apresenta dados e classificações de Sustainalytics na seção ESG Profile de nossos relatórios padrão de Proxy Paper. O objetivo é fornecer dados resumidos e insights que possam ser usados com eficiência pelos clientes como parte de seu processo para integrar fatores ESG em toda a cadeia de investimento, incluindo o alinhamento efetivo de votação por procuração e práticas de engajamento com considerações de gerenciamento de risco ESG.
Vidro Lewis' Diretrizes de Iniciativas ESG 2021 deixaram seus preconceitos explícitos quando afirmaram que a mudança climática é tão importante que
geralmente recomendaremos a favor de resoluções de acionistas solicitando que as empresas forneçam divulgação aprimorada sobre questões relacionadas ao clima, como solicitar que a empresa realize uma análise de cenário ou relatório que se alinhe com as recomendações da Força-Tarefa sobre divulgações financeiras relacionadas ao clima.
Esses programas exemplificam seus claros conflitos de interesse com relação ao aconselhamento a clientes sobre questões de procuração relacionadas a ESG. Apesar desse conflito de interesses, o duopólio de proxy advisory exerce influência indevida sobre o comportamento de voto dos gestores de ativos. De acordo com um 2021 Harvard Law School publicação, os investidores institucionais que administravam mais de US$ 5 trilhões em ativos votaram automaticamente nas recomendações da ISS ou da Glass Lewis sem qualquer exame mais minucioso (uma prática conhecida como robovotação).
A combinação dos resultados questionáveis do ESG, o claro conflito de interesses da empresa de consultoria de proxy e sua influência sobre como os administradores de fundos de pensão votam agora está atraindo um escrutínio garantido. Vinte e um Procuradores-Gerais Republicanos e guarante que os mesmos estão questionando ambas as firmas de consultoria sobre se a defesa ESG de cada firma viola suas responsabilidades fiduciárias. Citando explicitamente as políticas de mudança climática do duopólio, os AGs sugerem que as empresas podem estar potencialmente violando seus “deveres fiduciários”, “obrigações contratuais” e “deveres legais”.
Existe uma solução simples para os conflitos criados pelo duopólio de proxy advisory. Uma vez que os gestores de ativos investem em nome dos investidores reais – os trabalhadores comuns, investidores e aposentados que colocam seu dinheiro nos fundos – o direito de voto em todas as medidas de procuração deve ser repassado a esses acionistas. Como resultado, os investidores reais poderiam votar em suas próprias ações e expressar suas opiniões pessoais sobre essas importantes questões de negócios.
Para este fim, BlackRock recentemente expandiu seu esforço de “democracia de acionistas”, declarando
Acreditamos que a escolha de voto pode capacitar mais proprietários de ativos a ter uma conexão mais profunda e direta com as empresas em que investem e permitir que a administração da empresa entenda melhor as opiniões desses proprietários de ativos sobre questões críticas de governança.
Capacitar os atuais acionistas da empresa para expressar suas opiniões sobre questões ESG ajudará a remover a influência excessiva do duopólio de consultoria de procuração sobre a diretoria corporativa, incluindo questões ESG. Também forçará as questões ESG a serem aprovadas ou reprovadas com base na capacidade de seus proponentes de convencer os acionistas de seu valor, em vez dos vieses das empresas de consultoria de proxy. Em última análise, esse processo cria um ambiente de gerenciamento corporativo mais eficaz.
Fonte: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/