Recuperação do rublo impulsionada pela energia não salvará a Rússia

Na segunda-feira, o presidente Vladimir Putin afirmou que as sanções ocidentais impostas contra a Rússia falharam em um discurso televisionado. Ele disse que a estratégia de blitzkrieg econômica não provocou um colapso imediato da economia como esperado. Em vez disso, ele elogiou a força do rublo, a moeda da Rússia.

Pouco depois de a Rússia ter invadido a Ucrânia, o Ocidente Imposta sanções sem precedentes ao país – visando principalmente suas reservas do Banco Central, incluindo seu fundo soberano. O rublo despencou imediatamente, caindo em valor mais de 40%, levando muitos especialistas a prever que a moeda estava em queda livre. no entanto devolvida perto de sua taxa de câmbio pré-guerra em relação ao dólar americano após um mês de guerra. Mas, embora o rublo tenha desafiado as expectativas devido à manipulação cambial da Rússia, sua recuperação é uma pista falsa.

As vendas de energia explicam em parte a dramática recuperação. Moscou recebe 40% de suas receitas orçamentárias de exportações de energia. As vendas de energia que trazem um influxo de moeda estrangeira são uma tábua de salvação para a Rússia, que agora não tem acesso aos mercados de capitais globais.

A Rússia é projetado ganhar US$ 321 bilhões com as exportações de hidrocarbonetos em 2022 — um aumento de mais de 30% em relação ao ano passado. Esse salto considerável ocorre apesar das sanções impostas ao setor de energia do país e de um fluxo constante de empresas saindo por conta própria. Presidente Joe Biden Declarado uma proibição completa das importações russas de petróleo e gás para os EUA, enquanto o primeiro-ministro Boris Johnson anunciou planos para interromper as importações de petróleo até o final do ano.

No entanto, a Rússia ainda tem compradores suficientes para manter seu setor de energia à tona e reforçar seu balanço de pagamentos. A Índia tem tomado vantagem da queda dos preços do petróleo bruto dos Urais da Rússia - comprando-o com um desconto significativo. China continua respeitar os lucrativos contratos petrolíferos assinados antes da invasão, embora as sanções manter empresas estatais como Sinopec e PetroChina longe de novas compras.

A UE, que está reduzindo sua dependência das importações russas, ainda está fazendo grandes pagamentos ao Kremlin porque estados membros como Alemanha e Itália ainda dependem fortemente de seu gás natural. O bloco de 27 membros pago 35 bilhões de euros para a Rússia para importações de energia desde o início da guerra.

Embora o aumento da receita de energia possa explicar parcialmente a recuperação, a moeda também está sendo reforçada artificialmente. Imediatamente após a invasão, o Banco Central dobrou sua principal taxa de juros, impôs amplos controles de capital, aumentou as restrições ao comércio de moedas e forçou os exportadores a converter suas receitas em moeda estrangeira em rublos. O rublo deixou de ser uma moeda conversível.

Por quase um mês, as autoridades fechar a principal bolsa de valores da Rússia após negociações altamente voláteis no segundo dia da invasão. A bolsa reabriu agora, mas com limites rígidos de negociação.

Em um discurso que colidiu com o discurso televisionado de Putin, a própria chefe do Banco Central da Rússia, Elvira Nabiullina, advertido que as consequências das sanções estavam apenas no início. O pior está por vir. O ex-ministro das Finanças russo, Alexey Kudrin, concordou, prevendo que a economia russa estabeleceu a maior contração desde 1994.

A inflação crescente, que deverá atingir os 23% este ano, ameaça devorar os rendimentos dos cidadãos comuns. Organizações financeiras internacionais estimativa o produto interno bruto do país pode cair até 15% este ano – apagando décadas de crescimento. Antes da invasão, a Rússia era esperado crescer 3% em 2022. Mesmo um declínio mais “conservador” de 10% tornaria a pior recessão da Rússia desde os anos noventa.

O caos econômico após o colapso da União Soviética conjunto palco para a ascensão meteórica de Putin em 2000. Desde então, ele justificado seu governo de homem forte primeiro proporcionando um crescimento sustentado até 2008, depois através dos terríveis avisos de que a Rússia voltaria à crise dos anos XNUMX sem seu punho de ferro. No entanto, como os russos reagirão a essas dificuldades quando o pior vier, permanece incerto. Por enquanto, o apoio popular de Putin é supostamente alto, e sua máquina de guerra, embora engasgando, persevera.

Esta semana, os militares russos lançado sua ofensiva há muito esperada na parte oriental da Ucrânia, incluindo o Donbas. A pressão é montagem para que os militares russos apresentem resultados até 9 de maio, o Dia da Vitória anual do país, feriado que celebra a derrota da Alemanha nazista e o fim da Segunda Guerra Mundial. Para Putin, assumir o controle do Donbas, que o Kremlin afirma ser o objetivo principal de sua invasão, poderia fornecer-lhe uma vitória de propaganda para sua campanha militar caótica. No entanto, ainda seria uma derrota estratégica para os objetivos de guerra declarados da Rússia de mudança de regime na Ucrânia e pressionar por um grande recuo para a OTAN.

Putin está errado ao alardear a recuperação do rublo como um sinal da resistência e força da Rússia. Isso é fumaça e espelhos. O Ocidente deve lembrar que sanções amplas e abrangentes, inclusive no setor de energia, são a longa faca da política econômica e devem ser usadas até que a guerra seja vencida.

Com assistência de Ines Lepeu e Sarah Shinton