Fabricantes de automóveis europeus insistem que os lucros são seguros, mas nuvens de tempestade se reúnem

Os fabricantes de automóveis europeus relataram lucros mistos no primeiro semestre de 2022, à medida que emergiram dos bloqueios por coronavírus e da escassez de semicondutores. As previsões para o resto do ano foram surpreendentemente positivas, apesar das preocupações com a paz após a invasão russa da Ucrânia e uma recuperação econômica ameaçada pela inflação e recessão.

Mas se a escassez de energia forçar as luzes a apagarem e as fábricas a fecharem, todas as apostas estão perdidas. A seca está também a fazer baixar os níveis das águas do Reno, o que ameaça o transporte transeuropeu economicamente crucial.

A Stellantis teve um desempenho de destaque e vê grandes lucros para o resto de 2022. Mesmo a Renault em dificuldades foi capaz de colocar uma cara corajosa em suas perspectivas. Mercedes foi dito ser um pouco confiante demais. Os lucros mais recentes da BMW caíram, mas manteve sua meta de 2022.

A previsão de agosto da LMC Automotive prevê que as vendas na Europa Ocidental cairão 6.4% em 2022, aproximadamente o mesmo que o prognóstico de julho, embora seja uma melhoria na previsão do mês anterior de uma queda de 7.4%. Parece pouco saudável em comparação com sua previsão no início do ano de que as vendas aumentariam em saudáveis ​​8.6%. A invasão da Ucrânia destruiu isso.

O lucro ajustado da Stellantis antes de juros e impostos aumentou 44% no primeiro semestre, em comparação com o mesmo período de 2021, para € 12.4 bilhões (US$ 12.8 bilhões). Stellantis foi formada por uma fusão do Groupe PSA e Fiat Chrysler Automobiles em janeiro de 2021. Stellantis possui marcas europeias como Peugeot, Citroen, Opel, Vauxhall, Fiat, Maserati, Alfa Romeo e Lancia, e as americanas Jeep, Dodge e Chrysler. A margem de lucro do primeiro semestre subiu para 14.1%, de 11.4% no ano anterior. Stellantis só relata lucro a cada seis meses.

A Stellantis ainda espera margens de dois dígitos para todo o ano, apesar de dizer que as vendas na Europa e na América do Norte cairão 12% e 8% este ano.

A Moody's Investors Service atualizou algumas dívidas da Stellantis e gostou de sua forte liquidez e altas margens "que devem ser resilientes, mesmo em momentos de crescentes ventos contrários relacionados à disponibilidade de componentes do produto, matérias-primas, inflação de custos de energia e deterioração do sentimento do consumidor", analista da Moody's Matthias Heck disse.

Heck gostou da capacidade da Stellantis de usar as sinergias da fusão para cortar custos.

A Moody's resumiu os tempos difíceis à frente, comuns às maiores montadoras do mundo.

“A Moody's espera que as margens da Stellantis fiquem sob pressão assim que a produção automotiva global for menos restringida pela escassez global de semicondutores. Além disso, o sentimento do consumidor provavelmente sofrerá com a alta inflação de preços, incluindo preços de energia e custo de vida mais altos e taxas de juros mais altas”, disse Stellantis.

“Neste ambiente, as margens da Stellantis serão sobrecarregadas, especialmente a partir de 2023. Ao mesmo tempo, as margens serão um pouco protegidas por custos pontuais e de reestruturação mais baixos em comparação com 2022 e a base de custos altamente competitiva da empresa, que continua a se beneficiar da realização contínua de sinergias”.

A Volkswagen líder de vendas na Europa e suas marcas como SEAT, Skoda, Audi, Porsche, Lamborghini e Bentley, viram os lucros caírem quase 30% nos 2^nd trimestre para € 4.7 bilhões (US$ 4.9 bilhões), apesar de um pequeno aumento nas receitas. O lucro foi afetado por fatores técnicos de contabilidade, e a VW manteve sua previsão de que os lucros operacionais do ano inteiro ficarão entre 7 e 8.5%. A VW costumava ser a vencedora de vendas na Europa Ocidental, mas no primeiro semestre de 2022 mal vendeu Stellantis com vendas de 1,195,000 contra 1,031,000. Os investidores ficarão cautelosos com a nova liderança da VW, quando Herbert Diess for substituído pelo CEO da Porsche, Oliver Blume, em 1º de setembro.

Os analistas gostaram de ver e esperar que a VW atinja suas metas de lucro, apesar dos rumores econômicos e políticos que parecem estar ganhando força.

“Este ano vai ser muito bom para a Volkswagen. A demanda continua a exceder a oferta de carros, e um aumento na disponibilidade (de semicondutores) ajudará a aumentar os volumes. Esperamos que as melhorias de preço ajudem a VW a atingir a faixa superior de sua meta de 2022, mas estamos cautelosos com 2023: quando as pressões de custo aumentarem e os volumes retornarem, os ventos contrários de preço poderão retornar pressionando as margens”, disse Daniel Roeska, analista da Bernstein Research.

Os investidores da VW estarão observando se o lançamento planejado de parte da subsidiária de carros esportivos de luxo Porsche vai adiante. “Hora da Volkswagen estacionar seu IPO da Porsche”, disse a coluna Lex do Financial Times no mês passado.

BMW registrou queda de 31% nos lucros no 2^nd trimestre para € 3.4 bilhões (US$ 3.5 bilhões) em linha com as expectativas. A BMW reduziu sua previsão de produção, disse que os pedidos estavam enfraquecendo e preocupado com um volátil 2^nd metade. A empresa manteve sua previsão de 2022 de que os lucros de automóveis variam entre 7 e 9%.

A coluna Heard on the Street, do Wall Street Journal, disse que a BMW estava piscando suas luzes de alerta e apontou que a empresa cortou sua meta de fluxo de caixa livre para o ano para pelo menos € 10 bilhões (US $ 10.3 bilhões) de uma estimativa anterior de pelo menos € 12 bilhões. (US$ 12.4 bilhões). A coluna disse que a BMW culpou uma escassez contínua de semicondutores e gastos mais altos em veículos elétricos pelo déficit.

Os investidores temem que os planos de carros elétricos da BMW, sob os quais atualmente usa engenharia tradicional com eletricidade como complemento, possam significar que ela perde na corrida em comparação com concorrentes como Mercedes e VW com suas plataformas dedicadas.

Isso deve mudar em 2025 com a introdução da chamada Neue Klasse.

“A BMW precisa fornecer mais detalhes sobre a conta final da transição do EV para ajudar a convencer os detentores de longo prazo a comprar a história. Tem sido inutilmente opaco na Neue Klasse – a equipe agora pretende compartilhar mais detalhes em dezembro… muito tempo para esperar pelos investidores”, disse Roeska, da Bernstein.

A Mercedes foi mais positiva sobre suas perspectivas ao aumentar sua previsão de lucro para o ano. Mercedes melhorou 2^nd os lucros do trimestre de 8% para € 4.9 bilhões (US$ 5.1 bilhões) e elevou sua meta de lucro para o ano para entre 12 e 14% de uma meta anterior de 11.5 a 13%.

O Berenberg Bank de Hamburgo disse que se a Mercedes puder obter esse tipo de lucro por meio do que provavelmente será uma recessão, poderá persuadir os investidores de que a ação merece uma classificação de mercado de ações mais alta e mais luxuosa.

O pesquisador de investimentos Jefferies disse que, apesar das perspectivas mais negativas da BMW, continua a preferir a BMW, que classifica como "Hold".

“Continuamos a sentir que a Mercedes se supervalorizou na reclassificação de luxo ou que isso levará tempo, considerando os retornos atuais e a exposição cíclica”, disse o analista da Jefferies, Philippe Houchois, em um relatório.

A Renault passou por um momento tórrido recentemente, pois ficou consistentemente atrás de sua concorrência na Europa. Este ano, foi prejudicado pelo fim de sua operação russa, mas seu CEO Luca de Meo tem falado um bom jogo, apontando para o sucesso de seu novo carro elétrico, o Megane-E-Tech, e lembrando aos investidores que a Renault tem liderou o caminho da Europa para a eletrificação.

No primeiro semestre, a Renault perdeu € 1.36 bilhão (US$ 1.4 bilhão) por causa do custo de encerrar sua operação na Rússia, mas afirmou que seu plano de recuperação está funcionando. A perda incluiu uma depreciação russa de € 2.2 bilhões, incluindo sua participação na AvtoVAZ. De Meo disse que o plano de recuperação é baseado na busca de lucros e não de vendas. A previsão de lucro da Renault para todo o ano de 2022 agora é superior a 5%, acima da meta anterior de 3%. No primeiro semestre (assim como a Stellantis, a Renault reporta apenas o resultado semestral) a margem de lucro operacional foi de 4.7% em comparação com 2.1% no mesmo período do ano passado.

Jefferies gostou do progresso que a Renault fez, dizendo, embora modesto, “a estabilização da Renault está se acelerando”.

A Bernstein Research também gostou do que viu.

“A empresa agora parece estar em um lugar melhor e a administração está mais confiante no potencial da Renault para atingir seus objetivos de longo prazo”, disse Roeska.

A Renault planeja uma reunião no outono para atualizar sua estratégia chamada “Renaulution”, que deve atualizar as metas e revelar novos planos de produtos.

“Mas, em última análise, continuamos cautelosos com os ventos contrários do mercado em 2023. Não gostaríamos de comprar a estratégia hoje, dadas as incertezas à frente”, disse Roeska.

Os investidores ainda aguardam notícias de uma resolução da participação cruzada com a parceira da Aliança Nissan, que pode gerar valor para os acionistas, um dia. A Renault planeja transferir seus ativos de carros elétricos para uma empresa separada.

A Ford reportou um lucro europeu no segundo trimestre de US$ 2 milhões, US$ 10 milhões melhor do que no mesmo período do ano passado. No primeiro semestre de 294, a Ford Europa vendeu 2022 carros e SUVs, abaixo dos 236,000 no mesmo período de 284,000, para uma participação de mercado de 2021%, segundo a ACEA.

A LMC Automotive lembrou aos investidores que, apesar da bravata em vista, as previsões da indústria automobilística têm grandes obstáculos a serem superados.

“A previsão para o ano inteiro de 2022 (vendas na Europa Ocidental) permanece em 9.9 milhões, praticamente inalterada em relação ao mês passado. Isso significa que as taxas de venda precisarão aumentar no restante do ano e, portanto, pressupõe que, enquanto os ventos contrários da produção continuarem, eles diminuirão em relação ao início do ano ”, disse a LMC.

“No entanto, também há preocupações crescentes do lado da demanda, já que a Europa Ocidental enfrenta um rápido aumento do custo de vida, escassez de fornecimento de gás natural e aumento das taxas de juros”, disse LMC.