A economia europeia cresce, mas isso pode ser mau…

É uma época curiosa em que boas notícias não podem ser comemoradas porque, bem, boa notícia é má notícia.

Esse é o cenário incomum que o mercado tem enfrentado nos últimos meses, no entanto. Com o aumento da inflação, os bancos centrais estão mantendo os olhos fixos no notícias econômicas para diagnosticar sinais de desaceleração. Para superar os aumentos desenfreados do custo de vida, deve haver pelo menos alguma desaceleração na demanda, ou assim diz a teoria.

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É por isso AÇÕES negociaram com uma relação engraçada vs dados econômicos nos últimos meses. Bons números de emprego podem ser bom demais, o que significa que taxas mais altas não estão tendo o impacto desejado no mercado. Isso, por sua vez, pode aumentar a probabilidade de mais aumentos de juros no futuro, o que, como todos sabemos, é o sentença de morte para ações.

E então todos nós temos jogado esse jogo engraçado de esperar por lançamentos de dados importantes – números de CPI, números de empregos, números industriais e tudo o mais que vem pela mesa. E então vem o importantíssimo exercício de adivinhar como os banqueiros centrais reagirão.

Mercados subiram em 2023

Até agora este ano, o mercado tem sido mais otimista.

Curiosamente, neste grande jogo de pôquer que chamamos de mercado de ações em 2023, este tem sido o caso de investidores chamando de blefe dos bancos centrais.

Os formuladores de políticas têm sido inflexíveis de que as taxas continuarão a subir, mas os investidores optaram por acreditar que os dados de inflação mais positivos e a maior ameaça de uma recessão iminente os forçarão a mudar de ideia.

Afinal, as expectativas de inflação encorajam mais inflação por meio de uma espécie de profecia auto-realizável, parte da razão pela qual o mercado pensa em Jerome Powell e companhia. estão blefando. Powell zombou dos movimentos positivos do mercado, sem esconder seu descontentamento.

O registro histórico adverte fortemente contra o afrouxamento prematuro da política. Vamos manter o curso, até que o trabalho seja feito

Jerome Powell em dezembro

Atividade na zona do euro cresce

Mas voltando às boas notícias são más notícias. Hoje, uma pesquisa revelou que o zona euro voltou ao crescimento positivo pela primeira vez desde junho passado. Os números mais fortes do que o esperado vieram no índice dos gerentes de compras, que mede a atividade em manufatura e serviços. Isso foi totalmente inesperado, e agora os investidores temem que isso possa encorajar o BCE a aumentar as taxas mais rapidamente, que subiram no ritmo mais rápido desde que o bloco da zona do euro foi estabelecido.

A presidente do BCE, Christine Lagarde, adotou uma linha muito dura antes do Natal:

Não estamos girando, não estamos vacilando, estamos mostrando determinação.

Christine Lagarde

O BCE tem sido significativamente mais lento do que o US no que diz respeito ao aumento das taxas. Isso se deve parcialmente às desvantagens de ter uma única união monetária, mas várias abordagens fiscais diferentes entre os países.

Países endividados, como a Itália, são mais afetados pelo aumento das taxas, pois os pagamentos de juros de suas dívidas se tornam mais onerosos, o que não é um bom problema quando o continente já está à beira da recessão. No entanto, por outro lado, nações mais disciplinadas fiscalmente, como a Alemanha, querem taxas mais altas para controlar a inflação.   

Esta artigo pelo meu colega Shivam Kaushik é um bom olhar aprofundado sobre a dinâmica. A divergência entre os rendimentos dos títulos da Alemanha e da Itália é uma boa maneira de medir isso e, na verdade, a saúde de toda a zona do euro. Embora o gráfico abaixo mostre que o spread caiu desde os tempos de máxima preocupação no verão passado, ele permanece em 1.8%, depois de estar próximo de zero em 2021.

O que acontece depois?

Por enquanto, o mercado caminha com otimismo cauteloso de que, com a desaceleração da inflação, pode haver luz no fim do túnel. A outra questão é se essa luz só é alcançável depois de passar por uma recessão e, em caso afirmativo, quão ruim será?

As conversas sobre um pouso suave continuam vivas, embora permaneça a preocupação de que possa haver picos de desemprego, grandes quedas na demanda e que o ciclo de aperto monetário tenha ido longe demais, com uma recessão dolorosa agora inevitável.

A próxima data-chave é 1º de fevereiro^st quando o Fed anunciará sua mais recente política de taxa de juros. E mais uma vez, os mercados vão jogar seu jogo de gato e rato. Não é divertido?