Mercados e segurança energética da Europa prejudicados por sanções da Rússia

Atualmente, o mercado de ações europeu é o pior do mundo ocidental. O desempenho está abaixo dos EUA em quase 10 pontos base, uma queda de 22% no acumulado do ano. Mesmo os mercados emergentes estão se saindo melhor. Faz sentido. A inflação da Europa, em países como o Reino Unido e Alemanha, é pior do que em México.

Por quê? Principalmente tudo isso se deve às sanções russas sobre energia como punição por sua guerra com a Ucrânia. Esse é o vento contrário mais significativo. Essas sanções desencadearam uma pico maciço de preços de commodities isso é o que mais prejudica a economia europeia.

Alguns dizem que isso é bom para a Europa porque, ao abandonar o petróleo e o gás russos, os líderes da União Européia estão sinalizando para seus estados membros e seu povo, que está se movendo para uma economia pós-combustíveis fósseis. Isso é algo que os europeus, em geral, parecem querer. Ursula von der Layen, a presidente da CE, compara ir além dos combustíveis fósseis é a missão lunar da Europa. (E alguns ativistas se colaram a pinturas sobre a luta contra os gases com efeito de estufa. Outros, como Greta Thunberg, Têm ganhou grandes elogios como líderes globais da juventude por seu ativismo.)

Mas essas ações e retórica não vão afastar a Europa dos combustíveis fósseis. Nada poderia estar mais longe da verdade. Eles tiveram que voltar ao carvão para abandonar o gás russo e estão queimando mais para manter as luzes acesas. Eles são importação de petróleo saudita como os sauditas importam petróleo russo para uso próprio.

O carvão está de volta à Europa preocupada com o clima. Quem poderia ter imaginado isso?

Mudanças climáticas: alguns carvões são melhores para o planeta do que outros

Os Verdes – o segundo em comando na Coligação Alemã no poder, por trás do Partido Social Democrata Alemão – estão felizes usando mais carvão. Mesmo que eles parou de comprar carvão russo, este não foi um movimento para reduzir os combustíveis fósseis. Pode ter sido vendido como tal, com líderes políticos dizendo que isso afastará a Europa dos combustíveis fósseis em geral. Mas isso proibição de um mês de carvão russo apenas significa que a Alemanha vai obtê-lo de outro lugar.

Por exemplo, a A UE está agora a comprar carvão da África do Sul.

Grupos de exportação de carvão nos EUA querem participar da ação.

As exportações de carvão dos EUA para a Europa aumentaram mais de 140% em maio em comparação com o ano anterior – e continuam nesse nível crescente porque a Europa precisa desesperadamente de carvão para geração de eletricidade para substituir o gás russo. Até outubro, os embarques de carvão dos EUA precisarão crescer muito mais do que já são, para que haja carvão suficiente disponível na Europa para manter o calor no inverno, diz a US Coal Exports Coalition, parte da National Mining Association.

Como a guerra não declarada do governo dos EUA contra o gás natural russo no mercado de energia europeu, a indústria do carvão vê o mesmo com o carvão que Washington não quer. E se Bruxelas não queria carvão russo antes da guerra na Ucrânia, eles certamente poderiam usá-lo agora. As exportações de carvão da Rússia sozinhas em termos de energia são equivalentes a 165 bilhões de metros cúbicos (bcm) de gás natural – igual ao total de exportações de gás de gasoduto da Rússia para toda a Europa (membros da UE e não membros da UE), mas fornecem uma quantidade muito menor parte da receita fiscal do governo russo em comparação com o gás natural da Gazprom.

A Coalizão de Exportação de Carvão dos EUA disse que a Europa enfrenta “o risco de uma escassez de eletricidade em todo o continente” neste inverno.

Os EUA são o quarto maior produtor de carvão do mundo. Isso inclui carvão usado para geração de energia e carvão usado para metalurgia, como siderurgia, um mercado que a Austrália domina. Em 2021, os EUA produziram 539 milhões de toneladas de carvão, um pouco menos que o segundo produtor da Indonésia e mais que os 2 milhões da Rússia, segundo à Agência Internacional de Energia (AIE).

O crescimento da produção de carvão previsto pela AIE sugere que o mundo seria capaz de substituir apenas 80 milhões de toneladas das exportações russas de carvão, ou cerca de 30% nos próximos três anos, mesmo que os EUA e a Indonésia se tornassem grandes exportadores para o mercado da UE.

A Europa não quer o carvão da Rússia.

BUT Índia, China e Turquia estão bem com isso. A Rússia está desviando o que costuma vender para a Europa e enviando para lá. No entanto, não está claro se isso compensa tudo o que eles perderam no mercado da UE. Só o tempo irá dizer. Mais será conhecido sobre isso em meados do outono. O que se sabe neste momento é que as importações chinesas de carvão russo atingiram um alta de cinco anos.

Apesar de toda a conversa sobre as mudanças climáticas e o Acordo de Paris ser reassinado pelo governo Biden em seu primeiro ano no cargo, os maiores poluidores do mundo não estão ouvindo. Índia disse atrasaria o fechamento de usinas a carvão na semana passada para manter os custos de energia baixos. A energia tem uma participação muito maior na cesta do consumidor indiano do que na Europa.

A Bloomberg chamou isso de “golpe à ação climática”, mas eles só precisam olhar para a Europa para ver onde a ação climática está mais em perigo. Como baluarte da política de mudanças climáticas, a Europa parece um completo fracasso.

Enquanto isso, a Rússia não está em uma situação tão ruim quanto as pessoas pensavam. A economia contraiu 4% no segundo trimestre. O mercado – o que sobrou dele – assumiu uma contração de dois dígitos antes disso. Os aumentos dos preços das commodities ajudaram, apesar das enormes sanções financeiras contra a economia russa.

Os preços do carvão térmico subiram 306% ano a ano a partir do segundo trimestre. O gás natural subiu 276% no mesmo período para os futuros de gás TFF holandês da UE.

Em 2021, o gás e o carvão representaram 74% das necessidades de energia primária ex-petróleo, de acordo com um relatório proprietário publicado pela Goldman Sachs.

Carvão russo não é bem-vindo

As sanções à Rússia foram um desastre para as commodities europeias e uma bênção para os comerciantes de commodities, companhias de navegação e investidores de petróleo e gás.

Ninguém argumenta que a Rússia não deve ser punida por sua invasão da Ucrânia. No entanto, essas sanções devem ser direcionadas. Em vez de sancionar empresas privadas que exportam commodities vitais para a economia global e não têm vínculos significativos com o governo russo ou a máquina de guerra, as sanções devem ser direcionadas aos principais tomadores de decisão, militares e de segurança, contratados de defesa e setor financeiro. Em vez disso, o Ocidente deu um tiro no pé principalmente na energia, causou grandes danos às iniciativas de mudança climática e corre o risco de aumentar os preços dos alimentos devido à queda na produção de fertilizantes, também graças a sanções contra fornecedores russos e preços mais altos de energia.

A Siberian Coal Energy Company da Rússia, ou SUEK, é a 4ª maior exportadora de carvão do mundo, não é estatal, mas é sancionado mesmo assim. A SUEK é responsável por cerca de 18% das exportações de carvão da Rússia e é a única empresa de carvão sancionada individualmente pelo Reino Unido. O bilionário Andrey Igorevich Melnichenko, listado na Forbes.

O carvão é sancionado completamente da Rússia.

As exportações da SUEK caíram durante todo o ano, caindo 18% em janeiro em relação a um ano atrás, e depois realmente caindo quando as sanções atingiram em março cerca de 27%. O mesmo ocorreu em abril. Houve um ligeiro aumento em maio devido às exportações para outros mercados emergentes, mas em junho, a gigante russa do carvão ainda está com queda de 9% no volume de exportação em relação ao mesmo período do ano passado.

Outros players proeminentes também estão fora do outrora lucrativo mercado europeu. O Grupo Sibantracite não está em nenhuma lista de sanções em toda a UE, mas o carvão metalúrgico que exporta agora está fora dos limites. Em fevereiro, antes do início da guerra, bem na época em que os presidentes Vladimir Putin e Xi Jinping estavam firmando um compromisso de longo prazo com a segurança econômica e política um do outro, a empresa dito ele esperava que as exportações para a China aumentassem mais de 30% este ano.

A Mechel, uma vez negociada publicamente na NYSE, disse em seu recente relatório de lucros que todos os seus as vendas de carvão caíram no segundo trimestre. A empresa culpou em grande parte a economia russa local.

Raspadskaya, uma mineradora de carvão e exportadora de carvão térmico, tentou romper um acordo de fusão com a Evraz, uma fabricante de aço incorporada no Reino Unido, mas devido a sanções, o desfazer se tornou financeiramente inviável, disse a empresa em seus resultados de 11 de agosto. Denunciar.

Raspadskya demitirá trabalhadores em breve; Diz se que. Eles estão mudando os canais de exportação e esperando ganhar clientes na Índia. Eles também estão “reorientando os fluxos de exportação europeus para os mercados da região da Ásia-Pacífico… e mudando o foco para fornecedores domésticos enquanto também procuram alternativas no exterior”, disse a empresa, como um sinal do impacto das sanções europeias sobre essas empresas.

Mas pelo menos a Rússia tem aquecimento, ar condicionado e contas de combustível e energia acessíveis.

A guerra na Ucrânia ocorreu em um momento em que a Europa – e grande parte do Ocidente – estava saindo da pandemia de COVID e desistindo dos bloqueios. À medida que as empresas encerraram seus bloqueios de políticas de restrição pandêmica, a demanda de energia disparou quando as fábricas começaram a disparar em todos os seis cilindros.

Com as contas de energia subindo em todo o mundo, indústrias inteiras correm o risco de racionamento de energia, lares europeus estão impondo auto-racionamento e alguns governos estão solicitando gentilmente que o façam. Em avaliações privadas feitas por uma empresa, grande parte da Europa poderia pagar 13% equivalente do PIB por energia em 2022.

Não está claro se alguma dessas proibições sairá. Por exemplo, investidores estrangeiros que estiveram envolvidos com empresas como a SUEK estão em uma situação difícil. O investimento deles será um risco de sanção? Eles podem emprestar para a empresa? O que Washington ou Bruxelas farão a seguir? O que a Rússia fará para provocar uma reação do Ocidente, levando a mais sanções?

Os investimentos ocidentais na Rússia sofreram muito.

Europa: vale o risco ainda?

Por enquanto, os macro traders estão procurando dois sinais para a Europa e a economia mundial. Trata-se de um cessar-fogo na Ucrânia, ou a Europa fica tão desesperada neste inverno e as cadeias de suprimentos tão esticadas que não tem escolha a não ser relaxar algumas sanções ou convencer os parceiros não pertencentes à UE a reetiquetar e transbordar commodities russas para olhar em conformidade com suas próprias regras, mas realmente fazendo um end-around. O mercado vai descobrir isso.

Assim que o fizerem, a Europa – como investimento de carteira – começará a parecer razoável novamente. Até então, como um investidor me disse recentemente no Twitter, a Europa continua sendo “o terceiro mundo das economias do mundo ocidental”.

O que faria você querer comprar o FTSE Europe (Vgk
) ETF?

“Se eu ouvisse que Kiev e Moscou estavam tendo conversas secretas e se a Alemanha e a China estivessem envolvidas”, diz Vladimir Signorelli, chefe da Bretton Woods Research em Long Valley, NJ. “Isso me deixaria realmente otimista em relação à Europa.”

Sobre a Europa ser o Terceiro Mundo das economias ocidentais, Signorelli ri.

“Eles certamente estão indo nessa direção. E você tem os Verdes ainda se opondo à energia nuclear na Alemanha. Eu simplesmente não os entendo. Eles estão no caminho mais rápido para um programa de energia do terceiro mundo”, diz ele.

Na verdade, no acumulado do ano, apenas a China é pior como investimento. A China está enfrentando uma luta política acalorada com os EUA e uma luta política interna no período que antecede o XX Congresso do Partido Comunista deste outono. Sua política de “zero covid” é extremamente impopular entre os investidores, mas o MSCI China caiu apenas dois pontos percentuais abaixo do FTSE Europe.

A menos que o mercado veja a Europa suplantando totalmente a energia russa, e a um preço igual, os problemas das commodities da Europa pesarão muito no sentimento dos investidores pelo resto de 2022.