O tradicional Rally do Papai Noel do Euro enfrenta uma barra alta desta vez

(Bloomberg) -- Após o melhor mês do euro desde 2010, os operadores que contam com um rali tradicional de fim de ano podem ficar desapontados.

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A história mostra que a moeda única tende a ganhar em relação ao dólar em dezembro. Mas depois de um aumento de mais de 5% em novembro, o nível para mais alegria sazonal é muito maior.

Isso antes mesmo de os investidores considerarem uma série de ventos macroeconômicos contrários para a região, que se prepara para uma potencial crise de energia neste inverno. Acrescente também algumas das principais reuniões do banco central, e os touros do euro terão muitos riscos para navegar.

“O viés sazonal do euro é forte, mas a recuperação em outubro e, em particular, em novembro pode significar que a mudança começou mais cedo do que o normal”, disse Derek Halpenny, chefe de pesquisa do MUFG, que vê uma queda na paridade do euro no início 2023. “Os fundamentos para uma liquidação sustentada do dólar americano ainda não estão realmente estabelecidos.”

O euro disparou no mês passado, com as apostas de que o Federal Reserve irá desacelerar sua campanha de alta, enfraquecendo o dólar e os investidores especulando que a China reabrirá sua economia. Alguns dados sugerindo que o ritmo de desaceleração da zona do euro diminuiu também aumentaram as esperanças de que uma recessão amplamente esperada possa se tornar menos severa do que se temia inicialmente.

As tendências cambiais sazonais são frequentemente descartadas como mera coincidência, embora o argumento para fluxos específicos de tempo seja mais plausível para dezembro. É quando os investidores encerram posições à medida que a liquidez evapora na temporada de festas, enquanto os requisitos europeus de relatórios de final de ano podem desencadear fluxos de repatriação.

O euro subiu em 15 dos 23 de dezembro desde a sua criação. Isso totaliza uma alta média de 1.5% - mais que o dobro do próximo melhor mês.

O desempenho histórico pode ter sido em parte um subproduto das taxas de juros negativas da Europa, diz Simon Harvey, chefe de análise cambial da Monex Europe. Haveria saídas de capital da Europa à medida que os investidores buscassem ativos de maior rendimento em outros lugares, apenas para que esses fluxos voltassem para casa nos períodos de relatório de final de ano.

Mas agora, os mercados estão lutando com um novo regime de inflação e taxas mais altas.

“Este ano será interessante por dois motivos: a força do dólar já foi reduzida ao longo de novembro após o lançamento do IPC de outubro e o BCE saiu das taxas negativas.”

Riscos de taxa

Os riscos podem aumentar em meados do mês, quando se espera que o Banco Central Europeu e o Federal Reserve desacelerem o ritmo de aumento das taxas de juros. Se o Fed continuar sinalizando riscos inflacionários de alta, isso pode levar os investidores a retornar ao dólar às custas do euro. Mais pistas sobre as pressões inflacionárias podem vir dos dados da semana que vem sobre os preços ao produtor dos EUA, pedidos de auxílio-desemprego e sentimento.

“Dada a proximidade das principais decisões do banco central no meio do mês, quando a liquidez começará a diminuir, uma correção no euro ainda é um risco realista”, disse Jeremy Stretch, chefe de estratégia G10 FX do CIBC em Londres.

O clima também é cada vez mais visto como uma grande ameaça aos ganhos da moeda. Há sinais de que as temperaturas estão prestes a cair no norte da Europa, testando a preparação da região para o inverno em meio a suprimentos restritos desde a invasão da Ucrânia pela Rússia.

É um risco reconhecido até pelos touros do euro, como o estrategista do Nomura, Jordan Rochester. Ele espera um aumento para US$ 1.08 em meados de dezembro, antes de atingir US$ 1.10 no final de janeiro. As tendências de sazonalidade devem ser encaradas com “uma pitada de sal”, ele admite, vendo o clima e os preços da energia como o principal risco para sua aposta.

“Não colocaríamos muito peso apenas na sazonalidade. Em vez disso, é provável que sejam os fatores macro e de fluxo que determinem as próximas quatro semanas de ação dos preços”, disse ele, citando dados econômicos europeus mais positivos e entradas em fundos negociados em bolsa em euros. “Precisamos monitorar de perto a previsão do tempo e os futuros de gás natural.”

Os movimentos da moeda em qualquer direção também podem ser exacerbados à medida que a liquidez diminui antes dos feriados de fim de ano, de acordo com Brad Bechtel, estrategista de câmbio da Jefferies em Nova York. Além disso, os pregões deste ano também podem ser interrompidos por partidas da Copa do Mundo de futebol, que termina uma semana antes do Natal, acrescentou.

“Isso pode significar um movimento em direção a 1.10 ou mesmo à paridade”, disse ele, acrescentando que o movimento em direção a 1.00 era a opção mais provável, já que ele esperava que a liquidação do dólar diminuísse neste mês.

–Com a ajuda de Vassilis Karamanis e Libby Cherry.