Credores do Evergrande ficam com poucas opções enquanto Pequim define a agenda

Os credores do China Evergrande Group agora enfrentam perspectivas ainda mais sombrias de recuperar seu dinheiro, à medida que a crise imobiliária do país se espalha e as reivindicações sobre os ativos do desenvolvedor continuam a se acumular.

A empresa profundamente endividada não cumpriu seu próprio prazo para divulgar um plano de reestruturação até o final de julho. Em uma tarde de sexta-feira arquivamento à Bolsa de Valores de Hong Kong, a Evergrande disse que agora espera formalizar um plano para reestruturar especificamente os empréstimos no exterior antes do final do ano, e a participação da empresa em suas unidades de veículos elétricos e gestão de propriedades pode ser oferecida como pacotes complementares de “aumento de crédito” .

Mas o promotor imobiliário com sede em Shenzhen e seu fundador Hui Ka Yan provavelmente terá uma opinião limitada sobre como isso acontece, já que o processo de reestruturação supervisionado pelo governo tem uma nova prioridade a ser levada em consideração. Empresas imobiliárias sem dinheiro, incluindo Evergrande, Kaisa, Sunac e outras, suspenderam a construção de casas pré-vendidas em mais de 90 cidades chinesas. Temendo que suas casas nunca sejam concluídas, muitos compradores boicotam seus pagamentos de hipotecas - o que tem colocar até 2.4 trilhões de yuans (US$ 356 bilhões) de empréstimos bancários em risco.

Os problemas que surgem no setor imobiliário do país correm o risco de se espalhar para o sistema financeiro em um momento em que se espera que o presidente Xi Jinping busque um terceiro mandato sem precedentes no congresso nacional do partido da China, que será realizado ainda este ano. Embora o Evergrande seja um empreendimento comercial, Pequim supervisionará sua reestruturação para garantir que esteja em conformidade com a principal prioridade do governo de manter a estabilidade financeira e social.

“A atual obrigação do governo chinês é garantir que a Evergrande entregue seus projetos já vendidos”, disse Shen Chen, sócio da Shanghai Maoliang Investment Management. “Espera-se que a empresa coloque seus recursos limitados nisso primeiro, e o pagamento do restante pode esperar.”

Os credores provavelmente tomarão uma posição dividida sobre isso, disse Shen Meng, diretor da Chanson & Co, empresa de investimentos boutique com sede em Pequim. construção de casas inacabadas. Na semana passada, a Reuters relatado que Pequim está considerando a criação de um fundo de aproximadamente US$ 44 bilhões para ajudar o setor em dificuldades. A cidade de Zhengzhou, entretanto, já estabeleceu um fundo de resgate separado destinado a retomar a construção.

Embora os credores onshore provavelmente estejam em conformidade com as prioridades do governo e dêem ainda mais tempo ao Evergrande, os devedores internacionais têm uma alta probabilidade de iniciar mais processos legais – incluindo ações judiciais e petições de liquidação – contra a empresa para proteger seus interesses, disse Shen, da Chanson.

Para eles, as perspectivas de recuperação estão ficando ainda mais fracas. O mercado imobiliário em queda da China tornou as vendas de projetos cada vez mais difíceis, enquanto o “uso indevido de dinheiro sob o braço de serviços imobiliários prejudicou ainda mais o valor de recuperação de títulos offshore”, disse Iris Chen, analista de crédito do Nomura.

An investigação em julho descobriu que a unidade em questão - a Evergrande Property Services, listada em Hong Kong - havia usado quase US$ 2 bilhões de seus depósitos bancários como garantia para garantir empréstimos para terceiros não identificados, e o valor emprestado foi posteriormente desviado de volta para a controladora. e usado para “operações gerais”. A garantia foi posteriormente apreendida pelos bancos depois que os tomadores de terceiros não pagaram, deixando Evergrande com menos dinheiro para satisfazer as reivindicações dos credores.

Vários executivos da empresa-mãe – incluindo o CEO de longa data Xia Haijun e o diretor financeiro Pan Darong – tiveram que renunciar, mas isso pouco fez para acalmar a raiva dos investidores internacionais. Os credores com dívidas lastreadas em ativos da Evergrande Property Services foram exigindo uma explicação sobre como os fundos poderiam ter sido prometidos sem divulgar essa informação aos investidores.

Chen, da Nomura, previu que os investidores internacionais podem agora enfrentar um corte de cabelo de até 85%, acima da estimativa de 75% que ela deu há cerca de um ano. E o emaranhado de dívidas não termina aqui. No domingo, Evergrande disse em outro documento que uma subsidiária sediada na cidade de Nanchang, no sudeste do país, foi condenada a pagar um fiador de quase US$ 1.1 bilhão como compensação, e precisará vender ações do Shengjing Bank, no nordeste da China, para cobrir esse valor. Shu Hui Woon, analista de crédito da empresa de pesquisa Lucror Analytics, com sede em Cingapura, disse que há uma boa chance de que mais reivindicações estejam a caminho.

“Não está claro quais ativos a empresa ainda possui, pois o Evergrande pode ter fornecido garantias que ainda não foram divulgadas ou não reivindicadas no momento”, disse ela em nota por e-mail. “A empresa provavelmente tentará negociar com os credores para impedi-los de recorrer aos tribunais, caso contrário o progresso da reestruturação pode ser adiado ainda mais.”