Depois de anos de dinheiro barato ajudou a alimentar o aumento do investimento especulativo e sem lucro modelos de negócios nos EUA na última década, a inflação teimosa forçou o Federal Reserve a aumentar as taxas de juros mais rápido do que nunca em 2022. Agora, uma nova era de custos de empréstimos mais altos e credores mais cautelosos - juntamente com a desaceleração do crescimento e os temores de recessão - congelou segmentos antes quentes da economia dos EUA.
A oferta pública inicial (IPO) o mercado está essencialmente fechado; empresas de tecnologia são demitindo trabalhadores e pausa na contratação; o mercado imobiliário está passando por um “redefinir” depois de anos de crescimento acelerado; e o espaço de capital de risco (VC) diminuiu drasticamente, com avaliações do mercado privado caindo.
Mas, apesar do congelamento em setores-chave - e do apocalipse consistente previsões de Wall Street - a economia como um todo continuou a crescer junto com o mercado de trabalho resiliente. No quarto trimestre do ano passado, o Produto Interno Bruto (PIB) dos Estados Unidos cresceu a uma taxa anualizada de 2.9%, superando as estimativas dos analistas. previsões. E a taxa de desemprego chegou perto dos mínimos pré-pandêmicos em 3.5% em dezembro.
Muitos economistas estão prevendo que isso mudará este ano, no entanto. Economista-chefe do Morgan Stanley nos Estados Unidos, Ellen Zentner dito esta semana que o crescimento anualizado do PIB cairá para apenas 0.2% no primeiro trimestre, enquanto Wells Fargo espera uma queda para 0.4%. E alguns CEOs, investidores bilionários e bancos de investimento acreditam recessão total está no caminho.
Ainda não está claro se os principais aspectos congelados da economia acabarão quebrando sob o peso do aumento das taxas de juros – provocando uma recessão – ou se o congelamento profundo irá derreter – permitindo um crescimento lento, mas positivo. Mas os mercados de crédito podem ter a resposta.
“Quando os mercados de crédito recuam e você não consegue obter financiamento para transações ou investimentos, é quando as coisas congelam”, disse Jim Cahn, diretor de investimentos e desenvolvimento de negócios do Wealth Enhancement Group, uma empresa de gestão de patrimônio. Fortuna. “Crédito é o segredo. É o combustível do crescimento. E sempre foi o combustível do crescimento, já que os mercados de crédito evoluíram há 400 anos, no início da revolução industrial.”
Os segmentos congelados e congelados da economia
Uma nova era de taxas de juros mais altas, inflação e temores de recessão levaram vários segmentos da economia dos EUA a desacelerar dramaticamente no ano passado.
O espaço VC, por exemplo, foi sobrecarregado durante a pandemia. Em 2021, o volume global de financiamento de VC atingiu um recorde de US$ 681 bilhões, mais que o dobro dos números de 2019.
“[Uma] mentalidade de crescimento a todo custo alimentada por capital barato em 2020 e 2021 e o crescente interesse do investidor causado pelo medo de perder (FOMO) levou a grandes investimentos em startups em todos os estágios”, Alex Warfel, um PitchBook analista, explicou em uma nota de sexta-feira.
Mas em 2022, com o aumento das taxas de juros, houve uma queda de 35% no investimento de capital de risco para US$ 445 bilhões, de acordo com Crunchbase. Warfel disse que os dias de “avaliações altíssimas para startups e oportunidades fáceis de captação de recursos” se foram, o sentimento no espaço de VC foi “esmagado” e o capital secou. Para ele, a quantidade estimada de capital demandada pelas startups americanas ultrapassou a quantidade fornecida em US$ 42.8 bilhões no quarto trimestre, de acordo com a PitchBook. dados,.
Logan Allin, fundador da Fin Capital, uma empresa de VC e private equity com foco em fintech, disse Fortune que ele não vê o espaço de VC se recuperando totalmente até 2024 devido em parte à crise de crédito e argumentou que, para startups de tecnologia, 2023 pode ser um ano particularmente desafiador.
“Nossa visão é que 2023 continuará sendo um ano de dor extremamente aguda e, na verdade, mais doloroso do que 2022, tanto do ponto de vista dos mercados privados quanto do patrimônio público em tecnologia”, disse ele.
Allin acrescentou que a forte desaceleração do mercado deve ser um “pequeno alerta” para os investidores de capital de risco que desenvolveram hábitos irresponsáveis durante a pandemia, deixando de fazer a devida diligência para seus investimentos. Ele deu o exemplo da agora extinta bolsa de criptomoedas, FTX, que ele “rejeitou” porque eles não passaram dos “itens básicos da lista de verificação” no processo de due diligence, inclusive não permitindo que um auditor independente examinasse suas finanças. Mas outros capitalistas de risco investiram milhões na empresa sem sequer olhar para seus livros.
“Eles estavam pedindo informações financeiras e a equipe da FTX estava enviando planilhas do Excel”, disse ele. “Foi simplesmente um absurdo.”
Mas agora, com o aumento das taxas de juros e muitos VCs menores saindo do mercado, Allin acredita que o mercado retornará a uma abordagem de investimento mais rigorosa.
“Acho que será um ambiente de capital de risco muito mais saudável e sustentável agora, porque estamos investindo em avaliações e múltiplos que fazem sentido e que permitem à empresa crescer de uma maneira muito melhor”, disse ele. “É um verdadeiro retorno aos fundamentos. É um novo foco na diligência real.”
Quando as taxas de juros dos EUA estavam perto de zero e os consumidores estavam cheios de dinheiro dos cheques de estímulo durante a pandemia, o mercado de IPO experimentou um aumento semelhante ao espaço VC.
Somente em 2021, houve um recorde de 1,033 novas listagens públicas nos EUA. Mas em 2022 - com as taxas de juros subindo e o S&P 500 afundando cerca de 20% - houve uma redução de 50% no número de IPOs em comparação, de acordo com a EY's 2022 Relatório Global de Tendências de IPO. E nas Américas, a queda foi ainda mais acentuada, com o número de IPOs caindo 86% no ano passado em relação a 2021, enquanto os recursos totais caíram 96% no mesmo período.
“A atividade e o volume de negócios caíram vertiginosamente ao longo de 2022. Os IPOs foram completamente encerrados”, disse Allin. “Havia muito pouco apetite do mercado público por qualquer coisa, mesmo por empresas potencialmente lucrativas.”
Este ano, Allin disse que vê apenas uma “pequena janela de IPO” e apenas para empresas que possam provar sua capacidade de ganhar dinheiro.
“Caso contrário, eles vão negociar significativamente para baixo, como qualquer uma das empresas que abriram o capital no ano passado ou em 2021”, disse ele. “Ainda temos inflação, altas taxas de juros, incerteza geopolítica e volatilidade significativa, e isso não cria um mercado aquecido para IPOs.”
Os preços das casas americanas dispararam sobre% 45 entre o segundo trimestre de 2020 e o terceiro trimestre do ano passado, já que as baixas taxas de juros e as tendências de trabalho em casa alimentaram um boom no mercado imobiliário. Mas o aumento das taxas de juros elevou a taxa média de hipoteca fixa de 30 anos - o tipo mais comum nos EUA - de 3.45% em fevereiro de 2020 para pouco mais de 6.1% hoje.
Os custos mais altos dos empréstimos e os altos preços das casas levaram a uma crise de acessibilidade e a um grande “redefinir” no mercado imobiliário. Compra de hipoteca aplicações caíram 39% em relação ao ano anterior na semana passada.
Não são apenas os possíveis proprietários de imóveis que estão se sentindo excluídos - os investidores institucionais do setor imobiliário também estão sentindo a dor do aumento das taxas de juros, de acordo com Jay Hatfield, fundador e CEO da empresa de gerenciamento de investimentos Infrastructure Capital Advisors. Taxas mais altas e temores de recessão fizeram com que os empréstimos dos bancos “secassem”, disse ele Fortune, tornando a aquisição de novos imóveis – e/ou empresas do setor imobiliário – um desafio.
“Há um pouco de empréstimos privados acontecendo, mas em termos que são muito onerosos para fazer LBOs [alavanced buyouts]”, disse ele, referindo-se a quando uma empresa tenta comprar outra empresa usando dinheiro emprestado. “E também, as empresas que eram compradoras como Blackstone. Eles são mais propensos a serem vendedores do que compradores agora. Portanto, a atividade de M&A secou.”
Cahn, do Wealth Enhancement Group, diz que os credores não estão apenas oferecendo taxas de juros muito mais altas, mas também estão fazendo muito mais subscrições - ou pesquisa e avaliação de risco - antes de emprestar dinheiro para evitar o risco de inadimplência. Ele observou que é outro exemplo de que o atual congelamento em alguns setores da economia é um “reflexo do que está acontecendo nos mercados de crédito”.
“Em 2021 e 18 meses antes, as pessoas estavam jogando dinheiro em qualquer coisa o mais rápido que podiam porque havia muito dinheiro, mas em 2022, os mercados de crédito basicamente congelaram”, enfatizou. “E é por isso que você está vendo essas indústrias congelarem.”
A economia congelada que está prestes a quebrar?
A economia vai descongelar lentamente e evitar uma recessão, ou as rachaduras causadas pelo aumento das taxas de juros e pela alta inflação estão prestes a se romper? Isto vai depender pra quem você perguntar.
Cahn disse que seu “palpite” é que teremos uma recessão “em algum momento na segunda metade de 2023”. “Acho que é realmente, você sabe, talvez 2024, antes de voltarmos aos negócios como sempre”, disse ele.
Ele não é o único com uma perspectiva pessimista. Muitos dos principais bancos de investimento estão prevendo um “recessão moderada” este ano, e alguns analistas argumentaram que “recessão severa” ou ainda “outra variante de um Grande Depressão” pode estar a caminho.
“Definitivamente vamos entrar em um período cada vez mais difícil do ponto de vista econômico e macro, que pode ser uma recessão com “R” maiúsculo ou uma recessão com “r” minúsculo, mas será ruim”, disse Allin.
Embora muitos especialistas acreditem que uma recessão está a caminho, alguns argumentam que não será tão devastadora quanto as recessões anteriores, e os setores congelados da economia começarão a descongelar no final de 2023 e em 2024. Hatfield, da Infrastructure Capital Advisors, disse que até o segundo semestre deste ano “teremos um mercado de IPO mais normal e uma recuperação de M&A e mercado de ações”.
Ele argumentou que “os ventos favoráveis pós-pandemia” mantiveram o mercado de trabalho saudável – particularmente no setor de serviços, onde tantas empresas lutaram para encontrar trabalhadores durante a pandemia – e sem demissões generalizadas que esmagam os gastos do consumidor, é improvável que haja uma crise séria. desaceleração da economia. Ele também observou que, apesar do rápido aumento das taxas de juros no ano passado, os estoques de moradias estão perto de uma baixa histórica, o que ele acredita que permitirá que o setor descongele ao longo do ano.
“Precisamos que o Fed faça uma pausa [no aumento das taxas de juros]”, disse ele. “E podemos obter um ou dois trimestres negativos [do PIB], mas não achamos que teremos uma recessão significativa.”
Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html